借着ETF持续扩容的东风，券商参与基金做市业务也从此前的“小众生意”成为爆款业务。

近年来，ETF市场规模迅速扩大。Wind数据显示，截至2022年11月4日，我国ETF总规模约1.57万亿元。

与此同时，基金做市业务也成为大型券商重点布局的板块之一，近期亦有中型券商陆续申请基金做市资格，抢滩这片业务“新蓝海”。

ETF规模突飞猛进

券商发力基金做市

Wind数据显示，截至2022年11月4日，全市场共有742只上市ETF，合计规模1.57万亿元，数量和规模均创近十年来新高。其中，沪市461只，规模达到1.23万亿元；深市281只，规模为0.34万亿元。

与此同时，ETF市场创新产品层出不穷，如首批碳中和ETF、首批政金债ETF等。上月，更有易方达等13家基金公司申报的增强策略ETF集体获批，市场规模有望继续扩容。在此背景下，大型券商积极把握ETF做市的市场机遇，迅速抢占市场份额。

深交所流动性服务商名单显示，截至目前，深市基金市场共有流动性服务商21家，共为268只基金产品提供流动性服务。其中ETF产品258只，覆盖股票ETF（单市场、跨市场、跨境）、债券ETF、商品ETF、货币ETF等类型；另有基础设施基金8只、LOF产品2只。

从服务产品数量上来看，中信证券共为深市164只基金提供流动性，排在行业首位；方正证券紧随其后，共服务163只产品；此外，招商证券、广发证券、中信建投等大型券商服务产品数量均在百只以上。

沪市方面，共有17家券商担任基金做市商，除了中信证券、国泰君安等头部券商外，东海证券、国盛证券、粤开证券等中小券商亦有布局。

另外，为公募REITs产品提供做市服务、提高产品流动性，也是头部券商的做市业务范畴。例如，11月4日，华夏合肥高新产园REIT即公告称，由中金公司在深交所基金通平台为其提供做市服务。

Wind数据显示，目前已有中信证券、国泰君安、海通证券、招商证券等13家头部券商担任公募REITs产品的做市商。其中，建信中关村REIT的券商做市商数量最多，共有8家。

单边上涨更利做市

创造稳定绝对收益

北京某公募基金业务人士指出，在基金做市业务发展的初期，券商申请基金做市业务的门槛相对较高，需要券商对人员和系统的投入也较大，与此同时，基金做市业务的评价体系和奖励机制也不是很完善，造成了基金做市业务的投入产出比并不是很高。

而对于头部券商来说，凭借早年其他做市业务累积的经验和投入，以及对做市业务全牌照的战略布局，也就更具有开展基金做市业务的动力和优势，造成了目前ETF做市券商主要集中在头部的格局。

在一众大型券商中，方正证券近年来基金做市业务发展尤为亮眼。2022年半年报显示，方正证券上半年基金做市数量达到354只，较2021年末增长16.45%，占沪深交易所ETF数量的51%，排名行业前4。

据方正证券相关业务负责人表示，公司定位做市业务为风险偏中性业务，不同于传统自营业务，是方正证券非方向性业务的重要发展方向。近年来，做市业务通过不断提高交易水平，迭代做市交易策略，提高做市交易效率，扩大做市交易规模，从而创造较为稳定的绝对收益。

据了解，ETF做市是市场风险中性的业务，在不同的市场环境下，均可以较好控制敞口风险。做市商可通过不断丰富并优化交易策略，提升做市质量的内部控制标准，积极灵活地应对各类市场情形。ETF做市在波动较大的市场环境中，表现相对更好，因为较大的市场波动性能提供较多的交易及套利机会。

上述负责人称，今年以来交易比较活跃的是1000ETF、A50ETF，主要原因是作为新发基金，提供报价服务的做市商数量多且参与度高。同时，7月22日中金所推出的中证1000股指期货和期权交易也具有重要意义，能够为市场提供有效的对冲工具。

方正富邦基金数量投资部向记者介绍，ETF做市商业务主要体现在两个方面：一是做市商在场内为ETF提供日常盘面的双边报价，为投资者提供买卖对手盘，提供了显性流动性；另一方面，做市商也是提供ETF隐形流动性的重要参与者，通过ETF特有的申购和赎回机制对产品进行份额的创设和消除，从而提供隐形流动性。

做市商在任何市场条件下都有做市义务，但从市场行情对做市商便捷性来看，单边上涨可能会更利于做市商做市，原因在于市场单边上涨情况下，ETF成分股较为活跃，方便做市商进行申购赎回操作。另外，ETF场内投资者的参与度会更高，市场整体更为活跃，更利于做市商开展场内做市业务。