2023年12月5日，上证指数第53次跌破3000点关口。A股打响今年以来第二次“3000点保卫战”。

一直以来，沪指3000被视作A股市场重要的整数关口，这里既是多空双方的心理防线，也是市场情绪的关键节点。每一次上攻至3000点，主动权益基金表现如何？有多少基金能够穿越市场波动，在沪指3000点轮回间为投资者提供不错的收益？

从近一年、近三年、近五年的三次3000点至今的阶段表现看，有两个区间主动权益基金取得了正收益，显示在市场震荡之际逆市布局，往往会有不错的收获。

三次3000点轮回

主动权益基金两次获正收益

5年来，市场波动较以往更剧，多次在3000点上下起伏。由于沪指跌破及上攻3000点的间隔时间较短，观测有效性有限，中国基金报记者选择了约近一年、近三年、近五年三个时间节点作为样本。

第一次是2018年6月之后，上证指数长期处于3000点下方，在2019年1月4日到达2440.91点阶段低位，直到当年3月4日才收复3000点。

第二次是2020年7月1日收复3000点。2019年5月至2020年6月，沪指在3000点附近展开拉锯，最低见2646点。2020年，疫情爆发后，全球流动性都较为宽松，疫情防控和经济环境中国一枝独秀，A股迅速从短暂的回调中掉头向上。2020年7月1日，沪指突破3000点后一直稳健运行其上。

第三次是2022年4月29日，收盘于3047.06点。2022年4月，沪指连续下跌，直至跌破3000点，这也是沪指2020年7月以来第一次跌破3000点。市场情绪低迷，4月27日达到2886点的阶段新低后展开了持续两个月的反弹。

重回3000点附近，上证指数涨幅几乎为零。在三年、五年两个较长区间内，主动权益基金分别获得2.1%和44.49%的收益。即使在深证成指、创业板指下跌20%以上的第二个区间内，普通股票基金和主动权益基金仍斩获正收益。

2019年3月4日以来的近5年时间内，普通股票型、主动权益型和偏股混合型基金的平均回报超过44%；其中，最低仓位80%的普通股票型基金平均收益率达到60.78%，相比其他类型基金有明显的超额收益。

2022年4月29日沪指上攻3000点的时间距今仅一年半，市场一直处于震荡调整，主动权益基金暂时未能录得正收益。不过，对比多个主流指数来看，主动权益基金表现仍然较好。

沪指跌0.82% 逾百只基金收益翻倍

在三年、五年的长周期内，不少基金抓住结构性机遇，取得出色回报。

先看近三年的情况。2020年年初，受疫情冲击，上证指数一度退守至2700点附近。当年7月1日，沪指有效突破3000点，在此后的近两年时间内，指数一直在3000点之上运行。

Wind资讯数据显示，截至2023年12月8日，上证综指自2020年7月1日以来微跌0.82%。

在此期间，纳入统计的2859只主动权益基金（2020年7月1日之前成立；含普通股票、混合型产品；统计披露了12月8日数据的基金），平均收益率达到2.07%，表现优于同期各主流指数。

这些基金中，有1482只实现正收益，占比51.84%；有7只收益翻倍，93只基金收益率超过50%。

这当中，缪玮彬管理的金元顺安元启表现最好，2020年7月1日至今的收益达到210%。据了解，缪玮彬持股分散度较高，善于挖掘冷门小微盘股，采用一定的量化手段增厚收益。此外， 崔宸龙管理的前海开源公用事业、董辰的华泰柏瑞富利A，两只基金期间收益率都超过110%；周海栋的华商新趋势优选、杨宗昌的易方达供给改革、杨金金的交银趋势优先A、唐晓斌、杨冬的广发多因子都实现了翻倍的回报。

这些翻倍基投资风格和策略不尽相同，依靠优异的主动投资管理能力在结构性行情中把握机遇，获得了亮眼回报。

从2019年3月4日沪指收复3000点以来近五年的基金业绩来看，更多主动权益基金经受住了市场考验。

纳入统计的2019年3月4日之前成立的2340只主动权益基金，平均收益率达到46.91%，大幅跑赢主流指数。

这些基金中，2151只实现正收益，占比91.92%；收益率超过100%、50%、30%的分别为225只、925只和1491只。可以看出，在更长期周期里，主动权益基金展现出强大的主动投资能力。

其中，金元顺安元启、华商新趋势优选、交银趋势优先A、农银汇理研究精选、华商乐享互联A、农银汇理工业4.0、大成新锐产业A、大成国企改革A等基金收益率高达200%以上。

不过，这期间，也有一些基金表现一般，甚至有部分产品出现较大幅度亏损，表现最差的跌幅超过60%，其与优秀产品的绩差超过360个百分点。

业绩起伏之下的机遇

3000点多次轮回，每一轮公募基金都有出超过主流指数的较好业绩。若能长期持有，获得正收益的概率较高。

“在震荡行情下，有近500只基金近五年的回报超过100%。”金鹰基金FOF投资与金融工程部总经理助理唐研然表示，震荡市经常会有某些行业或主题在特定时期内表现强劲，这为具有敏锐市场洞察力的投资人提供了机会。有的基金经理抓住机会，通过灵活的资产配置和优秀的投资组合管理，实现了不错的回报。

博道基金“远”系列产品基金经理袁争光表示，从历史经验来看，买入的位置对最终收益有重要影响。比如他管理的博道志远，成立于2019年9月17日，当时市场处于3030点的相对低位，至今累计回报为47.13%。“这其实带给我们一个经验：在市场低位买入，获胜的概率会高很多。”

“市场调整至3000点附近，往往是短周期的拐点，或者长周期的起点。短周期的拐点，一般在外部压制因素解除后，可能会迎来不错的反弹；长周期的起点，受经济周期影响，在逆周期政策逐步发挥作用后，或许会迎来长周期的投资机会。”永赢启源基金经理郭鹏表示。

创金合信基金首席宏观分析师、创金合信佳和平衡3个月持有期FOF基金经理罗水星认为，3000点是股市估值较低的位置，以往多数时候为投资者提供了较好的加仓时点，随后市场通常会迎来经济周期反弹和新产业崛起，投资者获得不错的回报。

焦虑但对长期充满信心

A股今年以来第二次打响“3000点保卫战”，身处其中的基金经理直言，短期非常煎熬，但对市场长期充满信心。

“短期是有些煎熬，长期还是充满信心。”郭鹏表示，市场调整，对于基金经理来说也是反思投资体系、持仓标的和能力圈的时间窗口。熬过至暗时刻，坚持下去就是胜利。

前海开源基金经理梁溥森表示，面对指数重回3000点的胶着状态，也会有些疲倦和无力。他表示，无论是与过往估值相比，还是与国际其他主流指数的估值相比（即使是大家经常说的“失去30年”的日本日经225指数PE超过19倍），当下A股的估值都已相当低。且本轮调整已经超过650个交易日，远超过2007年257个交易日和2015年175个交易日的回调时间，如此长时间的低位胶着就像比格斯说的“危险并不是毁灭，而是疲乏，是僵持。”

“但经过沮丧与失落之后，我们会迅速调整心情，因为比格斯的下一句话是‘要坚忍，更要坚持。股市反反复复上下波动是惊人的，但是，一个证券持有人只要长期守住自己的股票，不管股价如何起伏，最终的收益总是可观的。’”梁溥森表示，在中国经济转型过程中，经济增速虽然下台阶，但仍然处于较高水平。相信在一系列稳增长政策落地生效后，我国经济将企稳恢复，伴随着经济周期性失速的恢复，股市也将有望企稳回升。“我们相信基本的投资准则：长期目标和多元化。”

在目前市场震荡之下，更多基金经理表示要不断学习和提升。

金鹰基金权益研究部基金经理助理金达莱表示，在内外宏观环境复杂多变的当下，市场总体未有明显的大行情和赚钱效应，投资A股或更多是把握结构性机会。而且，由于市场变化速度非常快，交易能力受到挑战，基金管理人需要加强学习，以应对以往市场没有的重要产业趋势。

罗水星表示，中国股市在IPO、定增、高管股东减持等方面限制较少，加上退市的不多，一些企业的大股东热衷于资本操作。对于投资者，特别是个人投资者的保护非常迫切。如果投资者利益不能得到很好的保护，这个核心矛盾不解决，市场发展就会不均衡，指数仍可能面临这样的胶着状态。