不受基民待见的红利低波基金实现全红。

在过去三年的高波动高收益的赛道牛市下，红利低波基金渐成市场非主流，许多红利低波基金在最近三年的小牛市中宣布清盘，但随着A股市场风格变化，红利低波基金迎来崛起机遇。统计数据显示，截至目前，公募旗下的红利低波基金已实现全部品种收益飘红。而在红利低波基金走红的背后，是招商、长城、中欧等基金公司认为A股市场正从赛道投资转向均衡布局，高波动的成长股投资正阶段性让位于价值蓝筹。

创金合信红利低波动基金经理孙悦接受券商中国记者采访时表示，今年以来的红利低波指数整体表现较好，主要因为在“稳增长”的大背景下，银行、地产、基建等传统价值股的盈利能力有望好转，估值有较大的修复空间，市场资金从估值较高的成长板块切换到了价值板块。

红利低波基金正摆脱弱势局面

在权益类基金赛道竞争逐步强化高波动、高收益的背景下，基金公司常以某一年度收益翻倍，打造明星基金经理人设、吸引基民疯狂抢购，基金收益一年翻倍造富神话，刺激了基民资金持续流向高波动的基金产品，尤其是以单一赛道为特点的高波动基金。

在此格局下，红利低波基金备受冷落，此类产品投资对象多为具有大比例分红能力的股票，突出基金的高股息特征，同时因持仓分散，基金波动幅度也相对较小，也通常被视为弱市的避险品种。但显然，红利低波基金难以帮助基民实现一年收益70%、80%、90%、100%等等此类“造富式”收益，在各种明星基金一年“造富”的背景下，大量资金涌向高波动的基金产品，使得在产品层面，此类基金在市场繁荣状态下，缺乏足够多的资金关注，许多红利低波基金面临着规模不足的情况，以至于许多红利低波基金因规模太小被迫清盘。

在2019年至2021年的A股小牛市中，包括新华精选低波动基金、 华泰紫金红利低波动基金、兴业上证红利低波动基金、中金中国A股国际低波动基金宣布清盘。业内人士认为，红利低波基金资金面临的问题，很大程度上是基民因高波动基金产品被放大了胃口，尤其是传统价值蓝筹在相当长一段时间内，也缺乏足够吸引力的投资机会。

不过，红利低波基金面临的市场状况也在改变。随着市场连续三年偏向成长赛道，高估值之后的A股投资正面临风格的变化，随着赛道股和赛道类基金的持续走弱，以低波动蓝筹为持仓对象的红利低基金正面临行业层面的利好，这可能为红利低波基金的产品开发、资金募集发行提供有利的环境。

高波动基金短期没戏，公募看好价值蓝筹

显然，基金公司也注意到A股市场、基金品种偏好的这一变化。

招商基金日前表示，A股市场结构上沿低估值方向发力，成长股可能面临一定的考验。当前地方政府稳增长诉求强烈，多地政府上调2022年固定资产投资目标增速，随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力。结构配置方面，2022年流动性考验未完，叠加市场风险偏好低位，市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。低估值板块中，应额外重视2022年盈利反转或边际改善的方向，把握以消费与基建链为核心的稳增长主线，成长风格的赛道型公司投资机会，还需要等待风险偏好的回暖和微观交易结构的好转。

而在医药、白酒、军工、新能源四大成长风格赛道轮番调整之际，传统的低估值蓝筹板块在A股连连发力，引起基金投资者的关注。受益于宽松消息提振，地产板块持续震荡走升。

长城基金对此指出，站在当下时点回望去年二三季度，即地产政策最为严厉的阶段，可以看到在政策边际放宽和个别头部房企信用风险逐渐释放的过程中，地产板块整体是震荡向上的。今年以来国家经济对于稳增长的强烈诉求以及外围市场不确定性因素较多的宏观背景整体对于防御属性板块相对利好，通过本周市场表现可以看出金融、地产等此类属性的板块在震荡市中起到了较为良好的护盘作用。同时，地产的修复行情对于地产产业链也起到了有力的带动，下游家居等兼具消费属性的板块在消费复苏及地产带动的双重催化下有望迎来较大空间。

值得一提的是，基金低配这一因素最近也成为许多机构看好相关方向的逻辑，而在基金将主要资金超配新能源、白酒、医药等赛道之际，被基金低配许久的金融地产等传统低估值蓝筹，也因此成为机构资金关注的方向。

“建议加大对于稳增长行业的短期关注”中欧基金2月14日认为，当前资金面的结构性失衡带给成长行业较高的调整压力，在中长期成长性仍较高的背景之下，当前的调整正为全年成长股行情创造机会。建议加大对于稳增长行业的短期关注，同时中长期主线的调整释放了相当的下行风险，这使得成长行业中的核心个股具备了更强的性价比。

中欧基金强调，海外货币政策正常化的努力意味着全球金融市场仍存在不确定性，价值股相对成长股的阶段性跑赢趋势预计仍将对A股产生影响。近期市场的下跌将A股估值分化的风险进行了集中释放，A股已逐步浮现再配置机会，尤其是对经济企稳主题较为敏感的可选消费、金融和基建投资等相关领域。

资金红利低波基金为何开门红？

传统的低估值蓝筹崛起，以及市场对高波动成长风格的回避，使得低波动的红利型基金备受资金关注。

“红利指数基金一方面持仓大多指向低估值蓝筹，契合了当前蓝筹走强的特点，另一方面又契合均衡分散的投资风格”华南地区的一位基金公司人士认为，今年赛道股持续走低、赛道基金表现表现不利都说明了A股风格变化的变，即投资偏好逐步从单押赛道，转向均衡布局的思路，同时，传统的低估值蓝筹明细跑赢了成长股。

低波动的红利指数基金无论在过去抑或当前的A股市场上，均以业绩显示出该类基金的稳健特点。以创金合信红利低波动基金为例，该基金成立于2018年四月，基金跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，中证红利低波动指数选取 A 股市场中股息 率高且波动率低的 50 只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表 现。在该基金成立后的三个完整年度中均取得了正收益，创金合信红利低波动基金2019年、2020年、2021年的收益率分别为21.48%、14.02%、24.99%，这些业绩建立在该基金未参与赛道投资的基础上。而在2022年开年后的市场中，上述红利低波动基金业绩表现稳健，截止目前该基金年内收益为4.15%。

券商中国记者注意到，在基金年内业绩普遍亏损、成长赛道调整过程中，红利低波动指数基金大多取得正收益。除了创金合信红利低波动基金外，南方中国A股大盘红利低波50基金、大成中证红利、万家中证红利基金，年内正收益都接近2%，华泰柏瑞旗下的中证红利低波动基金也获利4.49%的正收益，此外， 招商中证红利基金、东方红中证红利低波动基金也同样在开年后取得正收益。

数据统计显示，目前市场上存在的红利低波基金开年后已实现全线收红，报考以港股为投资对象的红利低波基金，同样取得开门红。Wind数据显示，景顺长城沪港深红利低波动基金截止2月14日，已取得约5%的正收益，大幅跑赢许多赛道型基金。Wind数据也显示，自2005年12月30日至2021年11月10日，红利低波指数累计收益率为738.13％，年化波动率仅为26.29％，而同期的中证500累计收益为721.08％，低于红利低波指数的收益，但其波动率却达到了30.02%。

“今年以来，红利低波指数整体表现较好，主要因为在“稳增长”的大背景下，银行、地产、基建等传统价值股的盈利能力有望好转，估值有较大的修复空间，市场资金从估值较高的成长板块切换到了价值板块。”创金合信红利低波动指数基金经理孙悦向券商中国记者表示，创金合信红利低波动指数基金是一只采用Smart Beta投资策略的指数基金，运作中紧密跟踪指数，尽可能降低跟踪误差，同时积极参与新股申购获取超额收益。

孙悦告诉记者，红利和低波动是两类重要且运用较为广泛的策略因子。红利策略的核心是，稳定分红的公司一般处于发展阶段中的成熟期，经营稳定，盈利稳步增长；同时成熟期的公司估值较低，安全边际高，因此对于追求稳健收益的投资者吸引力较强。低波动策略的核心是，高波动股票往往经历了过度炒作，透支了未来收益，不确定性较大；低波动股票通常关注度较低，可以在相对更低的价格买入，在未来获取收益。”孙悦介绍道。