2018年以来，券商结算模式由试点转为常规，如今越发常态化，今年以来新成立的基金，采取券结模式的有36只，合计规模超过200亿，创出历史新高。不仅如此，更多老基金也变更结算模式，采用券商结算。

券结模式基金

年内募集规模超200亿

采取券结模式的基金越来越多。Wind资讯数据显示，截至3月11日，2022年成立的新基金中，有36只（各类型合并计算）采取了券商结算模式，合计募集金额达到217.69亿元，单只平均6.07亿元。

而在新基金发行创出历史高峰的2020年和2021年同期，分别只有12只和14只新基金采取券商结算模式。

在今年权益新基金普遍发行惨淡的背景下，一批券结模式的权益新基金发行效果不错。如1月19日成立的建信沃信一年持有基金，发行25.3亿元，其基金经理为“十倍基”建信恒久价值掌舵人、建信基金权益投资部执行总经理陶灿。成立于3月8日的安信远见成长募集规模也超过了20亿元，该基金由安信基金权益投资部总经理张竞挂帅。上投摩根沃享远见一年持有、中欧多元价值三年持有、工银瑞信核心机遇、嘉实内需精选等权益基金募集规模也超过10亿元。

除了新发基金，不少老基金也宣布变更交易模式。如嘉合睿金混合、中融鑫锐研究精选一年持有、南方佳元6个月持有、东吴医疗服务、德邦大健康灵活配置、国金核心资产一年持有等。

对于越来越“常态化”的券结模式基金，博时基金券商业务负责人王鹤锟表示，券结模式的公募基金发生“井喷”，是财富管理机构与资产管理机构共同促进的结果，原因主要是三个“双升”：一是居民财富管理需求日益增长，带来了公募产品供给数量和产品策略多元化的双升；二是券商财富管理转型日益成熟，带来了定制化产品配置需求和基金选择专业能力的双升；三是券商零售渠道作为公募基金大零售板块中增速最快的合作方，带来了公募基金提供针对性产品策略打磨意愿和特色化陪伴服务体系建设积极性的双升。

金鹰基金相关人士表示，在银行代销遇到瓶颈、券商财富管理转型的背景下，券商结算模式逐渐成熟并得到了业内的认可。“由于银行代销准入门槛较高，对产品类型偏好明显，一些规模较小的产品难以在银行渠道获得重点营销支持。基金管理人将产品转为券商结算模式可进一步整合资源，在公司层面进行托管、研究等其他业务的联动，形成托管、销售、交易、结算、研究全方位一体化战略合作模式，双方利益深度绑定。”

权益类基金占比高

券商纷纷深入合作

目前采取券结模式基金来看，权益类产品占比明显高于其他类型。

Wind资讯数据显示，目前采取券商结算模式的基金达到338只，其中166只为偏股混合型基金，占比49.11%。此外，普通股票型基金、灵活配置型基金、偏债混合型也分别有28只、23只、15只，算上这些基金占比达到68.6%；指数型基金比例也不低，增强指数和被动指数合计44只，占比13%。

重权益类产品的背后也跟券商财富管理转型密切相关。深圳一家基金公司人士表示，券结模式是券商财富管理转型的重要抓手，有利于基金公司与券商深度合作，发行优质券商结算模式产品，并持续做大保有规模，实现共赢。

“券结模式由券商担任结算服务商，大大提升了基金资产交易结算的安全性；长期来看有利于解决基金、券商等机构职责，规避基金交易风险。”上述人士表示，基于上述优点，券商无论是从业务收入还是财富管理转型等方面，都会大力推广券结模式。今年以来市场发行较去年大幅下降，目前使用券结模式的产品发行规模并不大，但相信是未来的一种重要模式。

王鹤锟表示，相比2021年，公募基金券结合作模式进入“成熟期”，券结模式公募基金仍然是证基财富管理合作重要抓手之一。但是，随着券商财富管理逐渐步入“买方投顾”时代，证券公司重视首发银行杠杆的同时，更加关注客户体验和潜在“持营杠杆”，关注基金经理业绩的一致性、基金公司持续的陪伴服务能力以及在互联网端的持营潜力等。

未来，券结模式逐渐进入成熟期，也会更加多元化。

王鹤锟表示，随着业务模式的普及和资本市场的创新，公募基金在券结模式的探索将更为常态化和多元化，如ETF的券商结算模式、精品专户产品券结模式、融券对冲的券结模式。