8月以来，沉寂许久的半导体板块迎来反弹，半导体主题基金净值也快速“回血”。不过，拉长时间看，年内仅有不到两成半导体主题产品取得正收益，且业绩出现明显分化，首尾相差69个百分点。

半导体主题基金业绩分化

Wind数据显示，8月以来，半导体行业主题基金净值快速“回血”，长城久嘉创新成长、金信深圳成长、华润元大信息科技传媒等基金净值涨幅达到14%左右。

不过拉长时间来看，剔除今年新成立产品，半导体主题主动权益类基金整体收益仍然为负，平均收益率仅-10.6%。而且，产品净值分化较大，其中，中信建投低碳成长年内收益达到37.45%，而收益最低的产品年内回报为-31.69%，相差69个百分点。

从规模上看，截至8月19日，半导体主题主动权益类产品累计规模为7168.66亿元，相较于今年二季度末的7129.69亿元有小幅增长，而与去年年底8142.01亿元的累计规模相比减少了12%。

民生加银持续成长基金经理朱辰喆表示，去年芯片缺货严重，国产芯片加速导入供应链，行业景气度飙升。今年，行业景气下行，估值体系重塑，基金业绩随之出现较大分化。

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬认为，市场对全球经济增速充满担忧，消费萎靡使得PC、手机等消费需求和服务器、数据中心等投资需求下滑，引发半导体行业下行。“这些压制因素从去年四季度开始显现，今年4月底行业估值降到35~40倍，属于历史上比较低的位置，5月到7月半导体行业估值缓慢修复，近两周的热点事件则导致了行情的加速演绎。”

国产替代空间巨大

本轮行情景气度能延续多久？后市半导体板块投资价值几何？

刘扬表示，半导体行情能否延续，关键要看行业本身发生的变化。“有些细分领域，比如我们一直比较看好的半导体设备材料和功率半导体，景气度在往上走；而大宗半导体的景气度从去年四季度末开始往下走，存储面板、LED领域的高景气度已经延续了6到8个季度。一般而言，景气度拐点出现主要由行业自身规律决定，不过这两年受到疫情和地缘冲突影响有所扭曲。”刘扬表示，如果此轮行情能够延续到三季度末四季度初，且行业去库存过程结束，那么就会有个很好的行情；如果宏观经济或地缘因素导致需求恢复不理想，或者各大智能手机厂商发布新品的数量、质量不尽如人意，那么可能只会是阶段性的修复。

“无论如何，去库存结束后仍会有不错的行情。”刘扬进一步表示，制约行情的因素何时能改善，与去库存关联度比较大，他预计国内去库存和需求回暖有可能逐步在今年年底明年年初发生。“中国市场芯片库存高点出现在去年四季度末到今年一季度，美国和欧洲等海外库存高点出现在二季度，中国的库存高点和去库存都早于海外一个季度。通常去库存一般需要两到三个季度，从这个角度看，中国可能率先实现去库存以及开始补库存的过程。”

朱辰喆表示，美国对中国半导体产业的打压持续已久，在国际政治因素愈演愈烈的大背景下，本土芯片产业的自主可控显得尤为重要，尤其是近期的芯片法案，将进一步加速我国芯片产业的国产替代进程。

“从下游需求看，受益于光伏、新能源车、物联网、大数据、消费电子等产业的拉动，未来5-10年半导体行业仍将处于高景气周期。”朱辰喆补充道。

博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾继续看好国产化逻辑驱动的半导体设备材料环节，以及新能源汽车、光伏储能拉动的功率半导体行业，国防军工需求驱动的特种集成电路行业。“从行业供需角度看，四季度是底部布局消费电子芯片行业的较好时机。”

刘扬表示，半导体行业投资，在关注政策的同时，更要关注行业发生的新变化。“这个行业往往是需求爆发驱动的。后续我会比较关注服务型机器人的变化，AR、VR新品发布以及国家算力投资的变化、新型能源网络的发展。”