从短期角度看，企业的股价可能受宏观经济、行业政策、货币流动性、市场情绪等因素的影响而产生大幅波动，但企业价值未必会在短期内出现同样大的变化，甚至时常出现企业的长期竞争力持续增加但股价短期走弱的情况。

从长期角度看，企业价值的增长最终会反映到股价上，只是这个过程需要深入的研究和长久的耐心。

实际上，2022年就发生了类似的情况：美联储大幅加息及缩表、全球地缘冲突加剧及疫情等因素造成全球经济增速明显放缓，大部分海外国家通胀水平高企，部分国家甚至逐渐陷入经济衰退，这给全球的权益资产价格和估值带来较大压力，国内股市出现较大幅度下跌。

在此过程中，很多优质企业的股价经历大幅波动，这主要是由宏观经济、货币流动性及市场情绪等因素造成，企业的内在价值并未发生明显变化，甚至长期创造现金流的能力越来越强，此时正是长期投资的好时机。

展望未来，我们对中国经济中长期向好发展的趋势充满信心。随着居民出行需求明显恢复，服务业与居民消费逐渐复苏，整体经济形势逐渐好转。

在人工智能、新能源、高端装备制造、生物医药等行业，中国的优秀企业正在迅速缩短与全球领先企业的差距，部分领域已经实现反超。未来中国必将涌现出一批在全球都具备核心竞争力的优质企业。例如，中国新能源车领域优秀企业的领先优势在不断扩大，已经开始倒逼竞争对手纷纷降价。汽车作为差异化程度较高的商品，价格并不是消费者购买决策的唯一参考因素，降价促销难以成为长期竞争策略。在白热化竞争阶段后，中国新能源车领域的优秀企业有希望在全球实现市场份额大幅提升。

外部环境还面临一些风险：一方面，全球地缘冲突仍在加剧；另一方面，全球化趋势受阻，科技发展与交流受到较大影响。未来国内优质企业可能在很多领域遇非市场竞争因素带来的困难，尤其是供应链安全存在一定的不确定性。

这是考验，也是国内优秀企业奋起直追的机遇。国内有制度优势和工程师红利，还拥有巨大的内需市场，有条件构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新格局。

长期来看，我们对中国优质企业实现关键领域的自主可控充满信心，将竭尽全力挖掘优质企业的投资机会，力争为持有人创造长期的价值回报。

（作者系农银汇理基金经理）（CIS）