受多重因素推动，近期印度股市频创新高，印度孟买Sensex30指数于12月8日再创历史新高至69825.6点，年内涨幅超14%。

国内投资印度市场的两只基金不仅年内涨幅均超14%，也受到了资金持续青睐，三季度末规模较年初均实现了翻倍增长。

多位业内人士表示，目前印度市场估值仍具有吸引力，看好长期投资价值。不过，随着全球经济在2024年或将放缓，各主要经济体较难独善其身，投资者仍需密切关注国际金融市场的动态，仔细评估风险。

印度股市大涨，QDII产品涨超14%

近期，印度股市持续大涨，于当地时间12月6日市值首次突破4万亿美元，仅次于美国、中国和日本，且较2020年3月低点增长了两倍。代表指数印度孟买Sensex30指数也屡创新高，于12月8日再创历史新高至69825.6点，年内涨幅超14%，或有望创下连续八年上涨记录。

国内投资印度市场的两只基金产品也持续上涨，且规模增幅明显。Wind显示，截至12月7日，工银印度市场人民币、宏利印度本月内回报分别为2.94%、2.31%，年内回报分别达14.17%、15.17%。截至今年三季度末，这两只产品规模较年初增幅分别达202.16%、179.27%。

对于近期印度股市大涨，宏利印度股票QDII基金经理师婧表示，主要有三方面原因。

首先，从消息面上来看，上周末印度执政党印度人民党(BJP)在四个邦议会选举中的三个取得了关键性的胜利，预示莫迪总理在明年二季度全国选举中赢面较大。今年莫迪许诺在未来5年实现“无与伦比的增长”（unparalleled growth），目标是晋升成为全球第三大经济体。投资者押注莫迪继续执政将有助于经济目标和相应政策的延续性，因此选举利好消息释出后股市大涨。

其次，印度的宏观经济数据表现也较为强劲，在全球经济增长放缓的背景下，11月30日公布的印度三季度实际GDP增速录得超预期的7.6%，2021年7月以来印度制造业PMI保持在扩张区间，11月回升至56，继续领先全球主要经济体。

最后，随着美国多份经济数据出现降温，市场对联储的降息预期已提前至明年一季度，十年期美债收益率从10月中的高点回落了约70bps，长端利率的回落，减轻了对非美市场的估值压制。

“选情因素的提振，加上内有经济数据支撑，外有联储降息预期升温。在经历了两个月的外资净流出后，今年11月外国投资者转为净购入印度权益类资产。”师婧总结道。

“印度股市在近期创下历史新高，以Sensex30指数看，年线自2016年以来均处于上涨状态，创历史新高已成为常态。”西南证券张刚表示，除了印度卢比兑美元汇率长期贬值、劳动力成本低廉、英文为官方语言等长期利好因素外，近期出现的外部利好因素是全球产业链重整下，苹果、三星等国际企业在印度设厂，提升了制造业水平。

内部因素方面，张刚分析，2023年印度人口总数超过14亿，排名第一。且从年龄结构上颇为年轻化。具体来看，印度拥有的劳动能力人群，即年龄在15岁至64岁的民众达到人口总数的67.4%，65岁以上的人口仅占全国总数的6.8%。“此外，当前国际资本对印度经济前景长期看好。11月30日公布GDP增速高于市场预期，极大地提振了投资者信心，使得短期内印度股市不断刷新历史新高。”

看好长期投资价值，注意估值调整风险

那么，在经历数年上涨后，当前印度市场的估值水平如何？

对此，工银印度市场基金经理刘伟琳表示，通过使用预期盈利（forward EPS）衡量，从过去五年的估值时间序列来看，除了2020年那次跌破负两倍标准差之外，其他时候的估值基本上没有跌破负一倍标准差。目前的估值水平处于均值略偏下的位置，相对合理。这表明，尽管印度股市已经连续多年上涨，但实际上并没有太多泡沫。

“不过在新兴市场国家里面，这肯定不算特别便宜的，就是因为大家对它的信心比较足。”刘伟琳直言，无论是外资投资者还是国内投资者，他们对印度经济的发展或股票市场都保持着较强的信心。

宏利基金师婧也认为，由于外资对印度市场影响较大，今年3季度强势的美元使得部分海外投资者流出，这让当前的印度大盘股估值并不贵。“印度市场估值的提升主要体现在中小盘股。”

从长期投资价值来看，刘伟琳表示印度市场有着多重优势。首先，金融、信息技术、消费和能源等是印度发展较好的行业，虽然其制造业没有中国发展得这么好，但印度现在也在积极推广“印度制造”。其次，印度的人口红利和工程师红利优势具有较大潜力，并且发展趋势也较为健康。此外，当前国际政治环境对印度有利，其与中美俄三国的关系相对稳定。今年印度还进口了俄罗斯的低价原油，这有助于显著降低国内PPI，对缓解通胀压力产生了积极影响。“综合多个角度来看估值还是具有吸引力的，因此我对印度市场的长期投资价值比较看好。”

师婧也认为，展望后市，印度股市在经济韧性和政治稳定的支撑下仍有继续上涨的潜力，短期看，印度市场在全球市场回落的2季度和3季度都有超额的表现，长期看印度经济基本面的韧性也依然持续。

不过，随着印度市场估值的持续走高，师婧提醒投资者短期需要注意估值调整的风险。此外，从历史来看，印度股市在大选举行的前半年以上涨行情为主，包括莫迪此前取得胜利的两次选举。当前距离明年大选结束还有6个月左右的时间，股市上涨行情或能延续，但是需要注意在此期间市场波动性会增加。

“不可否认，部分国家和地区股市的不断上涨，必然有其基本面因素支撑，或短期内仍具备一定的持续性，但也需要防范阶段性波动。”张刚表示，回顾历史，不断创出历史新高或时间跨度超长高点的股市，也将因为过于透支而临近关键性顶部。而从经济角度看，印度虽然具有劳动力充裕、成本低廉的优势，但制造业劳动力教育水平不足、训练欠缺是短板。同时，基础设施落后，在全球暖化、地处热带的情况下，电力紧张对当地制造业发展也形成考验。

此外，经济合作与发展组织（OECD）于11月29日公布经济预测结果，将2023年全球经济增长预测上调至3.0%，此前预测为2.7%;但将2024年全球经济增长预测下调至2.7%，此前预测为2.9%。张刚认为，全球经济在2024年或将放缓，各主要经济体较难独善其身，投资者仍需密切关注国际金融市场的动态，仔细评估风险。