2024年开年以来，A股市场震荡调整，而高股息板块展现出较强的防御性特征，红利指数大幅跑赢A股主要指数。Wind数据显示，截至1月12日，上证红利指数年内累计上涨2.5%。

在长期利率步入下行通道的背景下，股息率优势凸显，高股息板块具备“压舱石”的配置价值。据中国基金报记者了解，目前有不少私募积极配置高股息板块，在投资策略上注重投资组合的攻守兼备，重点关注煤炭、电力、银行、公用事业等行业。

积极布局高股息板块

据了解，有不少主观多头管理人积极布局高股息板块，以应对市场变化，如睿郡、毕盛、复胜、希瓦、华安合鑫等。量化私募方面，除了最常用的量价类因子外，也有一些基本面类因子，其中，红利因子成为2023年基本面类策略收益的主要贡献点之一。

“我们没有特意以高股息为目的去布局相关板块和个股，但会依据行业逻辑布局家电等板块。我们更多是依据行业基本面的边际变化和估值的安全边际进行筛选和布局。”于翼资产表示，在投资策略方面，作为仓位要求相对灵活的私募管理人，投资组合的进攻和防御更多通过仓位调整来进行；看好今年权益市场的表现，在布局时会更偏向基本面边际变好和长期逻辑更加清晰的板块。

域秀资本表示，在布局高股息个股时，更看重公司未来能否不断提高分红，同时考察个股的市盈率水平。

博睿致远私募基金总经理段成玉坦言，对高股息板块一直保持密切关注、谨慎参与的态度。在构建高股息组合时，将密切关注质量较高股票的估值、盈利和现金流情况，谨慎评估股息的可持续性。

星石投资副总经理方磊认为，防御固然重要，但资产组合的进攻性也需要考虑，因此，在投资时更加注重攻守兼备。在关注高股息行情演绎的同时也会关注其他板块的投资机会，尤其是中长期发展潜力较大的科技板块。

重点关注关键行业龙头股

谈及高股息策略的投资价值，格上理财旗下金樟投资研究员王祎表示，主要包括股息的全收益和波动调整后的稳定回报。高股息投资价值可归纳为类似永续债的稳定回报、抗波动的防御属性，在长期利率步入下行通道的背景下，股息率优势逐渐提升，具备“压舱石”的配置价值。

雪球副总裁张舒冰表示，资本利得和股息是股票投资收益的两大重要来源。一方面，高股息对应较高的股利收益，能够更好地平滑股价波动对资本利得的影响；另一方面，市场资金长期偏好寻找同期具收益优势的资产，高股息公司多具有较稳定的现金流、盈利能力等特征。因此，当无风险利率走低、股票波动加大或趋势下跌时，高股息策略有机会获得较高的投资胜率。

具体方向选择上，王祎说，私募更重视具备高股息的央国企关键行业龙头，这类资产代表中国经济稳定行业的核心资产，具备较高的配置价值。此外，港股的股息率普遍高于A股。

据张舒冰观察，目前主观多头类管理人主要集中于公共事业、能源类、通信、航运、金融等方向，其中，公共事业相对偏能源类方向。配置高股息板块的主观多头管理人大多具备深度价值的风格特征。

排排网财富管理合伙人李燕称，当前高股息率的行业主要集中在周期和金融板块，具有攻守兼备特征，股息率前五的申万一级板块为银行、钢铁、煤炭、房地产和石油石化板块。个股方面，当前最为典型的高股息个股以国企为主，集中在钢铁、地产及部分消费行业。目前私募配置的高股息方向主要包括煤炭、电力、公用事业等。