公募基金分仓佣金新规正式稿出台在即，与券商销售关系紧密的ETF及指数基金开始寻求新的突破口。

今年以来，多只头部基金公司旗下产品拟将原来的银行交易结算模式转换为证券公司交易结算模式（以下简称“券结模式”）。

多位业内人士表示，根据佣金改革要求，采用券结模式的基金可以突破分仓比例限制。ETF及指数基金较为依赖券商销售，转为券结模式是基金公司主动出击的做法。

多只ETF及指数基金

欲转为券结模式

越来越多ETF及指数基金寻求转换交易结算模式。1月16日，易方达中证港股通互联网ETF发布公告，审议关于该基金转换证券交易结算模式有关事项的议案。1月3日，南方沪深300ETF也发布类似公告。

Wind数据显示，去年10月以来，博时沪深300指数增强、创金合信北证50成份指数增强、申万菱信中证500指数优选增强、银河沪深300指数增强、申万菱信中证申万电子行业投资指数、嘉实中证500指数增强等指数基金已完成券结模式转换。

谈及近期多只ETF及指数基金转为券结模式，创金合信基金表示，这类基金侧重场内交易，采用券结模式一方面有利于基金的交易结算安全及资金效率提升；另一方面，ETF及指数类基金的投资风格较适配券商的客户，而融资融券业务中，ETF等也是券商重要的融券资源，更适合双方展开更为多元化的合作。

上海一位基金公司人士表示，ETF要维持活跃的流动性并持续做大规模，券商作为做市商在其中起着重要作用。券结模式可以将交易佣金与券商绑定，提升券商参与的积极性，这也是ETF或指数基金转为券结模式的主要原因之一。

佣金改革

或促进券结模式流行

2023年12月8日，证监会发布的《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》提到，基金管理人通过一家证券公司进行证券交易的年交易佣金总额不得超过其当年佣金总额的15%，采用券结模式的基金，原则上不适用上述规定。

虽然规定最终版尚未落地，但不少券商已经行动起来，推动券结模式。

“从一线渠道反馈的情况来看，具备相应系统建设的券商在推广券结模式方面力度比较大。相对去年，券商更关注发行和推广产品的丰富程度，尤其是各种指数基金、ETF和量化工具类产品。”招商基金相关人士表示，佣金改革政策短期可能会促使更多基金采用券结模式。

排排网财富管理合伙人姚旭升也表示，与前几年相比，券商对于推广券结模式的态度愈发积极。推广券结模式，符合券商当前利益和未来发展需求，提升券商的市场竞争力，带来新的业务增长点。

不过，也有业内人士表示，目前资本市场较为低迷，基金销售陷入冰点，券商在推动券结模式方面并没有明显的变化。

券结模式发展前景广阔

券结模式2017年开始试点，2019年初转为常规业务。Wind数据显示，截至1月20日，目前有954只基金采取券结模式，合计规模超过7000亿元。2024年以来，有6只券结模式基金成立，合计募集规模接近25亿元。

“个人非常看好券结模式发展前景。”一位业内人士表示，随着ETF快速发展，券商成为基金销售中日益重要的力量。

上述创金合信基金人士认为，券结模式基金发展已五年有余，从市场接受度和流动性来看，券结模式基金具有良好前景。随着券商公募代销能力的不断增强，未来会有更多新发权益类基金选择券结模式。

姚旭升认为，券结模式可以加深基金公司和券商利益的一致性，券商会主动加强对券结产品的推广和资源投入，有助于扩大基金管理规模。随着券结模式的优化及券商渠道影响力的提升，未来预计会有更多基金公司的产品选择券结模式。

招商基金相关人士指出，券商结算模式的发展，需要基金公司和券商做好各自的工作。只有基金管理人、代销机构和投资者三方利益保持一致，实现共赢，券结模式才能获得长远发展。