近段时间，消费板块强势崛起，接力新能源赛道，成为市场中最耀眼的明星之一。截止6月28日收盘，申万二级行业指数中，家电零部件指数本月以来大涨36.49%，位居榜首。而本周以来上涨的前十的板块中，也出现了家电零部件、酒店餐饮、休闲食品等消费细分赛道的身影（数据来源：Wind）。

在华富基金总经理助理、华富消费成长拟任基金经理张娅看来，随着复工复产持续推进，居民生活逐步回归正常，各地促消费政策陆续落地，消费行业逐步企稳复苏，迎来较好的配置区间。而可持续性消费领域中包括白酒、医美、游戏等在内细分行业，消费者复购率相对更高，有望给投资者创造长期稳定超额收益。

挖掘“可持续消费”的投资机会

大消费板块一直被公认为“长坡厚雪”的黄金赛道，也是公募基金多年以来重兵布局的板块之一，过往消费行业一般被业内分为必选消费和可选消费两大类，而正在发行的华富消费成长基金致力于挖掘“可持续消费”概念的投资机会。

据张娅介绍，所谓的“可持续性消费”，或是“粘性消费”，此前市场上并没有人给过明确的定义，新基金所聚焦的可持续性消费领域，是基于对消费行业深入研究的基础上，选择能给消费者带来生理可持续性或是心理可持续性的上市公司。

其中，生理可持续主要源自人类多巴胺、内啡肽分泌，产生快感和依赖感。心理可持续主要源自人精神满足感。能给消费者带来这类体验的公司，这两类公司往往也是品牌忠诚度高、消费者复购率高、能够创造长期稳定超额收益的上市公司。

“国内常见消费品上市公司中，生理可持续类公司覆盖齐全，比如白酒、烟、重口味餐饮、休闲食品等，心理可持续类公司在国内渐成潮流，上市公司也如雨后春笋般涌现，如医美（注射类）、游戏（平台）、博彩、IP潮玩、化妆品、顶流互联网等。从海外可持续消费公司的股价表现来看，显著优于其它消费公司。2009年12月底至2021年4月底，美股中具有可持续消费属性的公司平均上涨9.7倍，是消费行业平均涨幅的2倍还多。国内可持续消费公司股价也具有相同的特点，较全部消费公司具有明显优势，赚钱效应更为显著（数据来源：Wind）。”张娅表示。

谈及新基金的选股策略，张娅概括为“守正出奇”四个字。“在消费股投资中，龙头一旦形成，其地位会相对稳固，所以选股思路上‘守正’是必然的。‘出奇’是指消费行业存在一些破局者，其未来的超额收益可能比较可观，这些企业也值得重点关注。”张娅称。

消费行业有望迎来盈利拐点

在国内疫情逐渐缓解以及稳增长、宽货币等因素综合作用下，4月以来，A股市场自4月底以来展开绝地反击，新能源等成长板块成为反弹领头羊，上证指数连续突破3000点、3400点整数关，指数表现在全球市场中也处于前列。

在张娅看来，此前美国加息、俄乌战争、成长股估值高企等内外市场等多重因素触发了年初市场调整，经过几个月的调整，本身从技术面上看，市场就有反弹的需求，在此基础上，叠加上海疫情好转，防控政策放宽，上市公司三季度盈利预期环比有望提升，地产基建等政府宽信用政策接连发力，推动了市场反弹。

“最近三年，每年年初市场都经历一波比较剧烈的调整，当时市场都非常悲观，回过头来看，每次调整都是一个比较好的投资时点，目前市场整体上还是处于估值低位，从基金发行时点上看，当下也是一个适合布局的底部区间。消费作为成长行业中与总量经济关联度特别高的一个行业，消费行业也会受益于总量经济的宽松政策，盈利有望迎来趋势好转。”张娅表示。

不过，张娅也提到，目前市场也并非没有潜在风险点。“受局部地区疫情爆发影响，上市公司二季报业绩堪忧，加上市场已经反弹到3400点附近，部分资金也存在止盈的需求，若是二季报业绩数据比较差，市场可能短期或也会出现小幅调整，但整体而言，风险并不会特别大，调整幅度不用过于担心。”

基于此，新基金将保持稳中求进的原则，会根据二季报的披露情况，在震荡市中灵活把握建仓节奏。具体到白酒、医美、游戏等几个粘性消费中占比比较大的子行业建仓步骤上，也会逐一观察其盈利趋势走势，再考虑建仓时的配置权重。