编者按：近期，基金四季报披露完毕，基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

随着2025年公募基金四季报密集披露，睿远基金傅鹏博的调仓路径清晰呈现。

在谈及2026年初的市场状态时，傅鹏博并未显得激进。他指出，2026年初，股市活跃度不断攀升，所谓的春季躁动已经提前到来，各种题材应接不暇，如商业航空航天、GEO、脑机接口等等，市场赛道股、小盘股大幅跑赢大盘，实际上是2025年市场表现的延续。

整体看，傅鹏博认为，流动性过剩，市场认可的回报较好的板块不多，两者相互作用，形成了过去一年以来的结构性行情。2026年这一态势是否会继续演绎，只能紧密跟踪，做好备案，动态应对。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解睿远基金傅鹏博的四季报及调仓变化。

保持高仓位运行，港股仓位下降至20.14%

根据最新发布的2025年基金四季报，从基金业绩情况来看，傅鹏博管理的基金小幅度跑赢同期业绩比较基准。2025年四季度末，睿远成长价值混合A、C基金份额净值分别为1.9685元、1.9159元，去年四季度睿远成长价值混合A、C基金份额净值增长率分别为0.57%、0.47%，同期业绩比较基准收益率为-1.37%。

值得注意的是，尽管业绩表现不错，但在市场环境不确定因素的影响下，不少基民仍选择了赎回。睿远成长价值混合基金再度出现13.62亿份的大额净赎回，净赎回规模在该基金历史上高居第二，仅次于2025年三季度期间23.42亿份的净赎回峰值。

从管理规模角度看，截至2025年四季度末，睿远成长价值混合基金的资产净值为210.87亿元，较2025年三季度末时的236.29亿元有所缩水。

仓位方面，傅鹏博在管基金在2025年四季度末的股票仓位由原先的89.93%升至90.48%；从该基金的地区配置情况来看，睿远成长价值混合的港股仓位所占基金净值比则由27.92%降至20.14%。

集中度进一步提升，增持光伏与半导体设备龙头

从2025年四季报披露的前十大重仓股来看，组合延续了以制造业与科技硬件为核心的配置方向，但在结构上出现了小幅但明确的变化。

从重仓股来看，按市值占比，傅鹏博管理的产品四季度末前十大重仓股依次分别为：新易盛、胜宏科技、宁德时代、腾讯控股、东山精密、立讯精密、迈为股份、阿里巴巴-W、寒武纪、巨星科技。

从增持侧来看，迈为股份新进前十大重仓股，持仓市值达12亿元，持股比例占基金净值3.8%；寒武纪增持幅度达45%，持仓市值升至8.5亿元。迈为股份是HJT电池设备龙头，全球市占率超70%，受益于N型电池技术迭代；寒武纪则是国内AI芯片领军企业，在信创和智算中心建设浪潮中收获充足的订单。

从减持侧来看，宁德时代被减持幅度达23%，持仓市值从28亿元降至21亿元；腾讯控股被减持18%，持仓市值降至15亿元；此外，新易盛、胜宏科技、东山精密、立讯精密等消费电子产业链公司均遭减持。这些公司2025年涨幅普遍超50%，估值处于历史高位。

从效果看，调仓已初见成效。截至1月29日，2026年1月以来，迈为股份累计上涨58.13%，显著跑赢恒生科技指数。但业内人士提醒，“硬科技股流动性较差，傅鹏博的超百亿资金投向小市值硬科技公司，必须注意流动性问题。”

在组合层面，2025年四季度最直观的变化之一，是集中度的提升。傅鹏博在季报中明确指出，四季度，前十大持仓在基金资产净值中的占比为70.38%，相比于三季度的66.04%提升了4.34个百分点，重仓股的集中度提高。

而对于调仓换股的具体操作，基金经理傅鹏博、朱璘在2025年四季报中分析道，从前十大持仓来看，较为明显的变化是移动运营商个股配置不在前十行列，取而代之的是2025年四季度表现突出的光伏和半导体高端设备制造商；其余重点公司的绝对持仓数量有增有减。

而对于调仓换股的具体操作，基金经理傅鹏博、朱璘在2025年四季报中分析道，从前十大持仓来看，较为明显的变化是移动运营商个股配置不在前十行列，取而代之的是2025年四季度表现突出的光伏和半导体高端设备制造商；其余重点公司的绝对持仓数量有增有减。

面对2026年的市场，保持克制

对于2025年四季度重仓股变化，傅鹏博、朱璘称，为2026年的组合搭建做了准备：一方面，减持了基本面趋势偏弱的公司，降低了其对组合净值可能带来的负面影响；另一方面，增加了数据中心液冷、存力和算力的相关公司，主要是基于对行业发展态势，以及个股跟踪研究后的选择。对于2025年重点配置的光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等板块和个股，他们持续看好其未来的发展，2026年将进一步加大研究力度。

傅鹏博、朱璘指出，2026年初，股市活跃度不断攀升，所谓的春季躁动已经提前到来，各种题材应接不暇，如商业航空航天、GEO、脑机接口等等，市场赛道股、小盘股大幅跑赢大盘，也是2025年大部分时间内市场表现的延续。

整体看，傅鹏博、朱璘认为，流动性过剩，市场认可的回报较好的板块不多，两者相互作用形成了过去一年以来的结构性行情。2026年这一态势是否会继续演绎，只能紧密跟踪，做好备案，动态应对。

“上市公司2025年年报预披露将于一月底完成，景气度高的AI、有色金属、锂电材料等板块预计会有较高增长，市场对此有了定价。”傅鹏博、朱璘表示，对于年报预披露中的超预期个股，他们会着重研究，希望能够挖掘一些新的投资机会。2026年一季度，他们将在突出板块和个股的配置基础上，尽量减少投资的不确定性。

备注：文中如无特殊说明，数据均来源于智君科技、Wind金融以及先关基金经理定期报告

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