香港万得通讯社报道，12月份以来信用债市场整体稳定，不过极少数个债因自身原因出现大幅下跌仍频现。虽然下跌较大，但成交却很小，资金卖出不易，风险较大，需要注意。
个债遭甩卖再现
近期信用债市场整体比较平稳，但极少数因自身原因，12月10日再现大幅下跌。Wind行情显示，早盘海航控股在交易所上市的“11海航02”直接以下跌17.21%即57.86元开启抛售，尽管价格很低，但整个上午仅成交3笔，成交金额为4.17万元。午后再度下跌，以51.01元，跌27.01%成交一笔，价格再创新低。主要是该发行人前期已经有两只债券到期未能及时兑付，进行了展期。后续其他债券的兑付或也面临一定的风险，而“11海航02”就是下一个最先需要兑付的债券，因此遭遇资金抛售。
另外前期影响较大的永煤集团兑付危机仍未完全消除，12月10日 “20永煤PPN001”最新净价跌近55%，报43.2元。不过虽然价格很低，到期收益率很高，但成交仍极小。
12月7日公司发布公告称，被证监会立案调查。而9日公司主体及相关债项信用评级被评级机构下调。可见，少数公司自身原因，造成风险凸显，而相关债券也出现大幅下跌，需要注意风险。
信用债后期还能投资？
天风证券孙彬彬分析认为，11月中旬起，受永煤违约事件影响，产业债一级市场供应量显著萎缩，二级市场利差大幅上升，其中煤炭、钢铁行业受影响严重，12月以来二级市场情绪有所恢复，但一级发行仍不乐观。
对煤企债而言，虽然预计明年行业景气度偏高，但永城煤电事件还是对煤企定价逻辑产生了显著影响，投资者风险偏好的下移扩大了企业再融资难度，弱资质煤企财务风险暴露可能性上升，而目前来看煤企报表的确承压。2021年煤炭债的投资进一步分化，对于弱资质主体来说，需要关注银行信贷的持续性及债务到期压力的情况；对于杠杆适中、市场地位较高、多元化业务不构成显著拖累的主体来说，景气度上行有助于当前较高的利差回落，蕴藏一定投资机会，当然也需要关注同区域弱资质国企的信用事件演化进程。
信达证券左前明、周杰分析认为，煤炭企业违约，长期影响体现在国企信仰受到冲击，信用债分析将更加侧重基本面。建议“进退有度”：“进”指重点关注煤炭资源禀赋优且产能规模大的煤炭企业；“退”指对于资源禀赋不优异、经营业务多元化、信息披露不透明、公司治理不完善的煤炭企业，应逐步减少或退出投资。
平安证券刘璐、张君瑞分析认为，今年新增违约数量回落，但地方国企违约抬头，出现了永煤违约这样非常超预期且影响巨大的风险事件。市场走势方面今年信用债跑输利率债，信用分层进一步加剧。永煤事件重塑市场定价逻辑，短期预期大幅扭转，并可能向城投等核心板块传导。信用利差对真实信用风险补偿不足，只有打破刚兑才能迫使市场重定价，这一长期因素会在某个时候、某个主体上迅速发酵。
信用利差中流动性溢价的贡献大幅下降并保持平稳，信用溢价占据主导。2020全年，资金供需格局宽松，企业盈利修复，支持利差保持低位。2021年信用违约展望：规模超过2020年，节奏前低后高，幅度看监管决心，风险点在地产、瑕疵国企、弱城投与银行次级债。长期看，信用债定价贵，但明年大概率是熊转牛窗口期，是3年中期的收益率高点，宜配置，交易盘宜信用谨慎+拉长久期。
