2020年即将进入尾声，明年的中国经济形式、资本市场走向、价值投资机会等再度成为投资者热议的话题。鉴于此，国元证券特邀著名经济学家、金融界大咖，业内知名专家，于2020年12月18日在创新高地、科技之城——合肥举办2021年度策略报告会暨首届私募大赛启动仪式。此次策略会以“自强不息，行稳致远”为主题，围绕宏观经济、大类资产配置等市场投资领域，深入探讨在当前错综复杂的经济环境下，未来的资本市场走向及行业投资机遇。
图：启动仪式现场
投融新时代来临，投资呈现更专业化分工
在会议上， 国元证券总裁陈新表示，随着科创板设立，创业板注册制等改革落地，国内资本市场迎来了巨大变化，全球经济也处于大变革中。2021年作为“十四五”规划的开局之年，随着疫情防控和经济工作的持续推进，实体经济将“自强不息”，从冲击中率先走出，实现经济结构的有序优化。与此同时，中国经济也将“行稳致远”，在“双循环”战略的新格局中，稳步回归释放出更加强大的韧性与潜力。
对于下一阶段的资本市场，陈新总裁指出，投融新时代已经到来，随着权益市场地位和规模的进一步扩大，未来投资需要更加专业化分工，研究支持也将向广度、深度，及综合性转化。并且券商在综合金融服务领域，需要发挥更多“创新引领”作用。他提到，本次国元证券选择将年度策略会同首届私募大赛相结合的形式，一是可以借此机会，搭建起和私募基金之间的交流平台，更好地了解私募基金需求，完善服务体系，助力私募管理人，打造具有国元特色的金融产品。二是希望更好的深化券商的专业投研能力，服务于投资者和实体经济。
图：国元证券总裁 陈新
徽银理财总裁濮永晶也表示，近年来，得益于国内经济金融长期向好的发展态势和金融对内对 外改革效果的不断释放，我国资产管理行业逐渐发展壮大。资管新规出台后，私募基金被纳入资管“大家庭”，也迎来了新的历史发展阶段，作为行业内最具市场化基因的机构，私募基金无疑将深刻改变资管行业的市场格局。
濮永晶提到，现阶段，国内百万亿规模的资管市场完全能够容纳银行、信托、证券、基金、保险等各类机构同台 竞技，从大的方面来看，各家机构的合作大于竞争，互补多于争利。 随着资管行业转型升级的不断深入，他相信，中国资管市场必然会朝着更加规范、开放、高效的方向稳步迈进。
图：徽银理财总裁 濮永晶
2021年是快进版的2016年，经济复苏将延续
展望明年的中国经济，如是金融研究院院长、首席经济学家管清友认为，2020年，全球及主要经济体负增长已成定局，中国唯一正增长。2021年，由于低基数效应和疫情消退，全球经济有望温和复苏。
管清友认为，整体来看，2021年将是快进版的2016年。中国经济在2016年企稳回暖，2021年复苏将延续，节奏是前高后低。上半年经济增速处于相对高位，下半年有所回落。明年通胀风险高于通缩，货币政策维持紧平衡，整体较为稳健。此外，基建会有所回暖，但不会再现基建大潮，而且结构和重心会有变化。
图：如是金融研究院院长、首席经济学家 管清友
今年以来，黑天鹅事件不断，信用债违约事件、P2P全面清零。管清友认为，市场正经历一系列“金融出清”，从加杠杆到降杠杆，“雷”被一个个被拆掉。此外，房地产是下一阶段“出清”的重点，从去库存到房住不炒，供需两端同步发力。房地产韧性逐渐消退，后继乏力。
从长期资产配置来看，管清友认为，将呈现五大变化：第一，从赚快钱到赚慢钱，大水漫灌很难再现；第二，从散户思维到机构思维，相信专业的力量；第三， 从买房致富到金融致富，家庭资产配置更加多元化；第四， 从追求收益到重视风险，无风险投资的时代结束了；第五， 从追逐泡沫到寻找价值，优选长期收益稳健的核心资产。
2021机会不如2020年，但长期风景独好
对于明年A股市场，金融研究院院长、首席经济学家管清友认为，A股步入牛市后期，市场风格快速切换。牛市驱动力逐步从估值驱动转向盈利驱动，A股整体净利润增速与ROE均进入上行区间。
对于明年的投资机会，管清友表示，2021年的机会不如2020年，但长期风景独好，可关注十四五规划中的七大投资主线，比如以5G、大数据、物联网和人工智能等为代表的新基建、以人工智能、区块链、量子科技、生物科技为代表的前沿科技、智能制造和工业互联网、高端装备制造、必选消费、以光伏和锂电为代表的新能源产业，还有国家安全和国防军工概念等等。
对于明年的投资策略，鸿道投资创始合伙人孙建冬则认为，2021年，战术性思维投资相对于简单的“买入—持有”策略可能更为占优。他认为，明年国家政策大方向与股市增量资金微观流向都是在新兴成长的战略方向，因此，在没有外力改变的情况下，选股要跟着政策趋势和景气度趋势走。投资方向与行业选择上，他提到，新能源汽车与军工是十四五增长最明确、增长中枢最高的两大行业，可以作为组合的两大重点方向。
图：鸿道投资创始合伙人 孙建冬
国元证券首席策略研究员陈大鹏认为，2021年的投资核心驱动力，是疫情后复苏节奏的差异：中国复苏领先发达国家，发达国家领先其他新兴市场国家。具体来说，有两个潜在的投资主线： 一是中国逐渐确认走出疫情的影响，社融增速放缓，产业复苏加速 。二是全球发达国家在疫苗的作用下开始复苏，无风险收益率走高 。当前市场情况在大类资产配置层面商品明显低估；在股票的层面，成长股相较价值股溢价明显；在行业的层面，保险和金融行业可能受益于无风险收益率的走高。
图：国元证券首席策略研究员 陈大鹏
对于下一个10年，管清友则提出了三大确定的投资赛道：第一，科技赛道，包括新经济、物联网、5G、人工智能等，也涉及到企业服务业务，商业航天、通用航空等领域。第二，消费赛道，无论是头部的大品牌还是以性价比为主导的小品牌均有较大的发展空间。第三，大健康赛道，随着中国老龄化社会的到来，医疗、养老、生物医药等行业必然会受到高度重视，未来的前景值得看好。（CIS）
