人民币自去年以来逐渐升值，中国在2020年经济增长为正等诸多因素让中国资产变得很有吸引力。最新外汇局数据显示，今年1月净流入约350亿美元，去年12月为930亿美元，累计创下历史最高纪录。高盛经济学家表示，与商品贸易相关的外汇流入中国依然强劲，1月份外国购买在岸债券的数量进一步增加。
今年1月，在岸直接现货交易净流入240亿美元，新进入和取消的远期交易净流入160亿美元。
外汇局另一个关于“跨境人民币流动”的数据显示，国内银行从离岸到在岸的人民币净支付额为40亿美元。这意味着，根据高盛的“首选外汇流量指标”，1月份流入总额为350亿美元，略低于2020年12月创纪录的930亿美元，但仍是2014年初以来第二高的月份！
那么净流入的美元去了哪里？
从资产分布来看，外国投资者购买中国债券的速度加快：1月份，外国投资者持有的债券增加了340亿美元，而12月份则增加了250亿美元，这被与“沪港通”和“深港通”相关的外汇净流出所抵消。今年1月，内地资金流出340亿美元。
与此同时，中国1月份与货物贸易顺差相关的资金流入仍然强劲，为420亿美元，而去年12月为610亿美元。
虽然1月份商品贸易数据尚未出炉，但春节假期前后的季节性因素表明，1月份的贸易顺差可能较小，因为进口商往往会在春节假期前预购商品。1月份与服务贸易相关的外汇流出为70亿美元，而12月份为90亿美元。1月贸易数据将于3月公布，但高盛的分析显示，出口商外汇兑换率可能在第一季度保持高位。
另一方面，外管局提到政策制定者将“探索允许个人利用每年5万美元的外汇兑换配额，投资离岸股票和保险产品的方法”。高盛认为，这是鉴于人民币升值和持续的流入压力，政策制定者倾向于进一步放开资金外流，但提及“探索”一词，表明这一政策的实际实施可能还有一段时间。
中国官方外汇储备1月份为32110亿美元，比12月份减少60亿美元。不过，高盛表示，中国外汇储备表面看有所下降，这是由于外汇估值效应。因此，在对外汇估值效应进行调整后，实际上1月份外汇储备是增加了20亿美元。
然而，对于所有的外汇流入，或许真正的故事是“其他”货币正在做什么。
最新的人民币结算数据显示，人民币国际结算增多：“银行为客户提供的外汇交易总额中，以人民币计价的付款和收款所占的百分比飙升至一月份创纪录的44%，四年前为16%”；与此同时，美元的使用率从74%下降到51%。
全球货币结算数据显示，人民币结算占比仍然比较小，为2.4%，美元占全球结算的比例为38%。不过，人民币结算占比一直处于上升趋势。
