香港万得通讯社报道，截至目前，上市保险公司已经悉数发布2021年1-2月保费数据。虽然整体保持增长，但部分保险公司同比出现下滑，机构亦发布研报称，“在低基数下2月保费并未高增，较为不及预期。”

在以集团为主体的上市公司中，中国人保领涨。2021年1-2月，中国人保原保险保费收入1360.6亿元，同比增长9.58%；中国平安原保险保费收入1809.48亿元，同比下降4.43%；中国太保原保险保费收入989.61亿元，同比增长8.84%。

具体而言，中国人寿原保险保费收入2540亿元，同比增长11.40%；平安人寿原保险保费收入1308.98亿元，同比下降4.11%；太保寿险原保险保费收入721.98亿元，同比增长8.19%；新华保险原保险保费收入440.9亿元，同比增长11.45%；人保寿险原保险保费收入422.19亿元，同比下降0.06%。

受相关消息影响，在市场整体反弹的背景下，保险板块却逆市大跌，单日跌幅亦创出2月以来新高。新华保险、中国太保、中国平安盘中最大跌幅均超过3%。

机构观点

华创非银团队：人身险缓慢修复，低基数下非车险高增

1、人身险业务：基数效应叠加重疾切换需求释放消耗，新单业绩缓慢修复。

2月上市险企保费收入增长主要受两方面影响，一是基数原因，去年同期在疫情下代理人渠道受阻，但一些公司银保渠道趸交产仍有较好表现基数较高，而一些公司去年同期新单受影响较大，基数较低影响今年续期。二是2月份为春节旧重疾产品销售后的过渡空窗期，前期需求释放消耗后，业绩提升较慢。1）国寿（单月保费351亿元，增速+1.7%）和新华（单月保费95亿元，增速+6.8%）2月增速较去年同期均有所回落，主要原因为受高基数影响，新华去年同期银保趸交有较高基数，今年预计银保渠道规模缩减。2）太保寿2月单月保费收入157亿元，同比+6.1%，在低基数下2月保费并未高增，较为不及预期。主要原因预计为去年同期年金和终身寿产品还占据主导地位，而2月市场处于重疾需求集中释放后的空窗期。3）平安人身险业务2月收入336亿元，同比-0.9%，仍处于负增长阶段，预计主要是由于续期和继续率下降拖累。其中，个险新单单月84亿元，同比+23.7%，在低基数下实现了较高增长，对比同业2月受春节因素和新旧重疾过渡空窗期造成的低增，平安表现亮眼。

2、财产险业务：超低基数和经济修复背景下，车险单月增速转正，非车高增。

受益于去年低基数，上市险企2月财产险业绩明显超预期。单月保费增速分别为：太保+24.3%（前值+5.6%）>人保+22.7%，（前值+1.2%）>平安-1.5%（前值-13.2%）。分险种来看，人保和平安车险业务单月保费自去年10月份以来首次录得正增长，增速分别为5.7%和0.7%，预计主要原因为去年疫情下的极低基数。非车险方面，平安单月增速为-9.9%，预计主要受信用保证保险缩减影响；意外健康险高增达44.6%。人保非车险中，除信用保证保险录得-84.3%的增速外，其他险种在低基数和经济修复下均实现了高增速。其中：意健险同比+44.6%，农险同比+48.9%，责任险同比+47.9%，货运险同比+41.2%，企财险同比+22.8%。

3、2月处于重疾产品新旧切换过渡期，后续随着需求修复增速扩大可期。

2月份为春节期间，旧重疾产品切换后处于过渡空窗期。前期旧产品较大程度的消耗了需求而新定义产品尚未完全衔接，业绩提升较为缓慢。而随着后续市场推出保障更全面，性价比更高的新产品，辅以有壁垒的健康医疗资源和健康管理服务，供给端改变将刺激客户需求增长。同时，长期保障型需求随经济修复，以及后续代理人活动率逐渐提升，未来单月保费增速扩大可期。

兴证金融：低基数下寿险新单高增长，车险增速回暖

2月寿险虽受到1月新旧重疾切换导致需求提前释放的影响，但新单在低基数下保持较高增长，总保费受续期保费的影响增速有所放缓。上市险企2021年1-2月寿险保费增速如下：人保（含人保健康，+12.4%）>新华（+11.5%）>国寿（+11.4%）>太保（+8.2%）>平安（-2.5%）；2月单月，新华（+6.8%）>太保（+6.1%）>人保（含人保健康，+5.8%）>国寿（+1.7%）>平安（-0.9%）。上市险企中，国寿和新华由于前两年新单增速较高，在续期保费的带动下，前两月寿险总保费仍保持着稳健增长；平安2月个险新单84.4亿元，低基数下同比大幅增长了23.7%。2月寿险总保费出现小幅负增长，预计主要是受部分3年期和5年期产品缴费期结束导致续期保费下滑（个人业务续期同比-7.2%）的影响；太保2月产品结构有所调整，低基数下预计新单保费继续保持较高增长；人保寿险高质量转型继续推进，2月长险首年保费22.5亿元，同比-6.5%，主要是趸交有所压缩，期交同比+13.9%，人保健康2月长险首年保费5.5亿元，同比-31%。

低基数下2月产险保费实现高增长。上市险企1-2月产险累计保费增速分别为：太保（+10.6%）>人保（+7.6%）>平安（-10.1%）；2月单月，太保（+24.3%）>人保（+22.7%）>平安（-1.5%）。低基数下，2月单月产险整体实现较高的增长，由于是货运险等去年同期受疫情影响较大的险种，平安产险增速低于同业预计主要是受信用保证业务的影响。车险保费虽然继续受车险综合改革负面影响，但在低基数和新车销量同比大幅提升的情况下，整体也实现在正增长。人保2月各险种的增速如下：车险（+5.7%）、意健险（+44.6%）、农险（+48.9%）、责任险（+47.9%）、企财险(+22.8%）、信用保证险（-86.3%）、货运险（+41.2%）；平安2月各险种的增速如下：车险（-1.5%），非车险（-14.6%），意健险（+16.9%）。

开源证券：新单改善趋势延续，资负两端顺周期支撑估值修复

受续期保费及需求释放影响，总保费增速略有放缓2月5家上市险企年累计寿险保费同比+7.35%（1月+8.53%），其中：中国人保+12.58%、新华保险+11.45%、中国人寿+11.40%、中国太保+8.19%、中国平安-2.54%。2月寿险保费同比为+2.42%（1月+8.53%），其中：新华保险+6.84%、中国人保+6.73%、中国太保+6.06%、中国人寿+1.74%、中国平安-0.87%。总保费较1月同比有所放缓，主要原因为受2020年2月疫情影响，续期保费拖累及1月重疾险新旧定义切换，需求得到集中释放叠加春节假期造成新单增速放缓。

中国平安仍受2020年1月低基数效应及续期保费同比拖累影响，寿险整体保费同比尚未转正，但新业务保费同比延续开门红良好态势；中国人保不断优化缴费结构，凭借期交首年保费持续增长，同比增速继续领跑市场；新华保险、中国人寿、中国太保2月保费或受1月高增速及重疾需求释放影响，同比增速略有放缓。

中国平安新单保费同比改善趋势延续，中国人保优化产品缴费年期结构2月中国平安寿险个人业务新单保费达成84.38亿元，同比+23.65%（1月+31.04%），延续开门红良好态势；但由于2020年疫情影响，继续率等指标出现下行，中国平安寿险个人业务续期保费2月同比-7.21%，较1月同比-16.44%降幅收窄9.22pct。中国人保2月新单保费27.94亿元，同比增速-12.71%，较1月下降19.48pct，主要原因为优化缴费结构，趸交新单保费同比-45.52%（1月+3.88%），期交新单保费同比+11.24%（1月10.31%）。根据新产品发布情况，上市险企新定义重疾险价格有所降低，有助于提升产品吸引力，同时健康服务的升级或成健康险需求释放的新动力，我们预计后续重疾险需求将随时间逐渐回升。