北京时间5月7日晚，水滴公司正式登陆美国纽交所，这距其4月16日递交招股书仅三周。

由于众所周知的原因，水滴上市敲钟仪式没能在美国纽交所举办。当天在北京的上市仪式现场，靠着与纽交所连线，参与人员看着水滴“云上市”。上市仪式现场位于离水滴总部不远的望京凯悦酒店，腾讯投资、博裕资本、高榕资本、IDG等创投机构大咖云集，到场的还有任泉、何猷君等横跨资本和娱乐界的人士。

不过，首日并没有迎来大涨，股价跌近20%。开盘10.25美元，较发行价12美元低开15%。盘中跌幅一度收窄，但截至收盘未收复跌幅，收报9.7美元，跌幅19.17%。市值38.23亿美元，折合人民币约245.86亿元。

赴美上市只是一轮融资

据招股书，水滴的业务主要包括水滴筹、水滴保、水滴健康，其希望通过这种互补的业务模式能够覆盖足够多的人群。其中，水滴筹这一大病众筹平台上，超过3.4亿人捐款，累计为170多万名患者捐款370多亿元。水滴保险商城作为一个保险中介平台，代理销售保险的收入成为30亿元营收的主要来源。水滴健康保障则由水滴互助平台转变而来，水滴互助计划已于上市前终止。

水滴公司本次首次公开招股发行3000万股美国存托股票（ADSs）（每1股美国存托股相当于 10 股公司 A 级普通股），发行价为招股区间（10美元-12美元）上限，即每股12美元。同时，其授权承销商的超额配售量为450万股。由此，此次发行募资在3.6亿美元到4.14亿美元之间。

本次发行完成后，假设不行使超额配售选择权，水滴将拥有3000万股已发行美国存托股，相当于3亿股普通股，约占已发行普通股的7.6%。

为何此时赴美IPO？水滴公司创始人沈鹏表示，首先，水滴当前还处于一个非常大的并且高速增长的市场中，对公司未来充满信心，希望获得更多的发展资金。其次，融资考虑的不仅是拿到钱，而是希望能够引进更多的优秀投资人，助力业务发展。“通过在美股上市，水滴有机会触达全球的投资人，在保险科技领域，欧美国家很多投资人看好这个方向。……目前，水滴公司的很多投资人来自中国本土，我们希望吸引不同的外脑来助力。”

谈及上市对于公司的影响，水滴公司联合创始人杨光说，首先是融资渠道更多元，融资成本也更低；其次，公司希望通过上市，让外界更清楚水滴公司到底是什么模式，也以更好形象展现在用户面前，接受社会公众监督；同时，用上市标准来要求自己，做好业务规范化，让公司未来发展更为健康。

招股书显示，水滴募集资金使用计划是，50%用于增强和扩展医疗健康服务和保险业务的运营；约30%用于研发；约20%用于一般公司用途。沈鹏说，希望把资金用在更实在的地方，对用户更有价值的地方。比如，其中一部分资金会用于科技赋能理赔。

水滴自成立以来，持续得到资本支持：

2016年5月5000万天使轮融资：投资方包括腾讯、美团、IDG资本、高榕资本、真格基金、点亮基金；

2017年8月1.6亿A轮融资：腾讯、蓝驰创投联合领投，创新工场、IDG资本、美团、彤程公益金会等跟投；

2019年3月5亿B轮融资：腾讯领投，高榕资本、IDG资本、蓝驰创投、创新工场、DST Global创始人Yuri Milner、原腾讯电商控股公司CEO吴宵光跟投；

2019年6月10亿C轮融资：博裕资本领投，腾讯、中金资本、高榕资本等机构跟投；

2020年8月2.3亿美元D轮系列融资：瑞士再保险集团和腾讯联合领投，IDG资本、点亮全球基金等老股东跟投。

据其更新的招股书披露，博裕资本、厚朴资本、美团联合创始人王慧文等有兴趣在本次股份发行中认购至少2.1亿美元等值股份。

投资人怎么看商业模式？有何“科技”性？

本次赴美IPO路演情况怎样，投资人怎么看水滴的商业模式？水滴上市号称中国在“纽交所保险科技第一股”，但营收的近九成来自保险经纪业务，“科技”体现在哪里？

水滴联合创始人杨光介绍，其IPO路演得到了国内和海外投资人的较好支持，发行的份额得到了非常踊跃的认购。“海外的机构，可能更关心中国整体保险市场机会，很多海外投资人关心的是在中国社保渗透率非常高的情况下，商业保险的机会到底在哪里？水滴的业务模式包含不同的产品组合，无论在国内还是在国外都是非常创新，很多投资机构也比较关心，有没有类似的对标公司。他们希望能够在海外找到跟水滴业务近似的这种公司。”

沈鹏称，水滴的商业模式在全球投资人来看，是一个“社会企业模式”。他援引一位投资人的话，社会企业是指公司成立之初就着眼于比较普遍的用户需求，解决社会问题。创业就是为了满足这个需求，把公司设立起来，去发展。但是随着公司发展越来越好，这家公司解决公众痛点和满足需求的范围越来越大，它就可能成了一个非常好的商业模式。

“以水滴来说，就是服务用户越多，让更多人获得保障，大病来临的时候不会因病致贫、因病返贫。公司规模越大，更多用户能够从中获益。这样会比一个企业先赚钱，再捐出一部分利润，更有意义，大概是这个意思。”

对于是不是保险科技的问题，杨光回应说，任何一家科技公司都是根植于某个垂直细分领域，水滴是聚焦在保险领域的科技公司。“其实大家并不会认为我们做了保险，就觉得不是科技公司，包括外国投资人对我们定位是InsurTech，保险科技，我们科技属性还是非常明确的。”

他表示，全球保险行业都在做数字化转型，甚至寻求一些突破和创新，水滴通过线上运营，在整个全球保险行业内都是比较突破的创新。“大家观察我们的运营效率，科技是一个承载方式，并不是全部。大家关心的是你如何通过科技手段，最终带来的结果是什么。这个对比传统保险公司，优势非常明显，无论是客户运营、获取客户和长期客户后续服务角度，我们客户价值提升都非常明显，大家都会理解我们的保险科技。”

创始人：完全有能力盈利

招股书显示，作为一家快速发展的互联网初创公司，水滴公司近三年营收快速增长，2018年仅2.38亿元 ，2019年为15.11亿元， 2020年达30.28亿元。但其亏损额在逐年放大：2018年净亏损2.092亿元、2019年亏损3.215亿元、2020年亏损6.639亿元。亏损会持续到何时、什么时候才能盈利？

杨光坦言，公司还是在一个快速发展阶段，无论从业务运营角度还是业务规模的角度，都在快速向前发展。当前更加关注业务发展的速度和健康度，盈利并不是目前最优先考虑的问题。具体的时间表，还是希望等有更明确的盈利指标之后再公布。

沈鹏则称，招股书披露的数据其实可以体现出，水滴的经营情况还是不错的，这是在其没有把盈利放在最优先级的情况下。目前，第一位的事情还是先保证业务更好地发展，通过服务赢得更多用户的认可。“至于盈利，我们是完全有能力选择在我们认为合适的时候，实现盈利。”