这几天，前阳光私募基金经理冠军叶飞的爆料震动资本市场，昨日，相关公司股价呈现暴跌走势。

目前，证监会已对中源家居等股票行为进行立案调查，e公司记者兵分三路，分别对叶飞、中源家居及疑似坐庄协同方进行采访以及实地访谈，试图寻找出一些有价值的信息。

1、直击暴风眼中的中源家居

叶飞信誓旦旦的“证据”，将中源家居（603709）被推上了风口浪尖。事件发酵以来，证券时报·e公司相继通过电话、微信、第三方等方式联系中源家居相关负责人，但均无功而返。

5月17日，记者又驱车赶到中源家居总部所在地——安吉县递铺街道塘浦工业园区。 

高层出门“避风头”

安吉地处浙江北部，被称为“椅业之乡”，全球每三把椅子，就有两把出自安吉。2018年8月上市的中源家居 ，也从事家具制造业，主营各种功能沙发。前往中源家居的路上，大大小小的各种家具制造厂、零配件厂。

上午10：30许，记者赶到中源家居的大门时，正巧遇到了追热点的同行，大家都不约而同拿起手机先拍照片，不过，被执勤的门卫很快制止，并称如果没有内部人接应，不能进入公司内部。在记者的反复斡旋之后，公司派出两位行政方面的人士，在公司大门一侧的招聘处接待了记者。

在与记者的沟通过程中，中源家居的上述行政人士十分谨慎，涉及到与叶飞爆料的相关事情，都是闭口不谈。而对于记者提出的采访诉求，中源家居上述行政人士告诉记者，“现在，这件事情由董事长和董秘直接负责，本来17日单位还有一个会议，但是一早上，董事长和董秘都出门去杭州了，也没有说明具体行程”。

自称知情人士向记者透露，中源家居相关负责人已于17日赶赴北京。可能是接到了证监会“传唤”，汇报相关情况去了。

实际上，自事件发生以来，不仅是记者找不到中源家居高层，杭州的媒体同行也纷纷表示“最近中源家居的相关负责人，电话不接、微信不回。发生这样的事情，躲还来不及。”

风口浪尖上的中源家居，经营是否受到了影响？对于记者提出的想去工厂实地走访一下了解情况，也同样遭到拒绝，称“现在特殊时期，确实不方便”。

中源家居去年营收11.62亿元，净利润4171.84万元，拥有在职员工近2000人。走出公司招聘处，正值中午饭点。透过公司大门看去，看不出异常。走出大门的公司员工称，“跟以前比较起来，最近也没什么不同，该干嘛就干嘛”；不过，也有员工称，“已经通过微信了解到最近发生在公司身上的事情了，我们还以为公司要退市了”。

中源家居的成品出货区，从马路上可以一览无余，透过围栏可以看到，货车停车区域积满了水，7-8个出货口，不过只停了一辆集装箱卡车。不过，记者在外围走访的一个多小时，没有工人在装货上柜，也没有看到其他卡车出入。

当地公安已正式受理报案

叶飞通过微博账号发文爆出了中源家居“市值管理”内幕，在当地引起了不小的震荡，也忙坏了安吉县政府相关部门。

5月17日，安吉县政府相关人士对证券时报·e公司表示，事发后，政府部门第一时间联系到了中源家居相关负责人，并在上周六（5月16日）召集公司到政府开会，了解相关情况。 

“目前，中源家居不回应，可能是因为舆论已经对上市公司造成了不良影响，从企业发展角度，证监会、上交所有明确要求，没有掌握的情况不能来表明态度。”安吉县政府相关人士称，“根据目前市场上的一些声音，叶飞可能也是想通过舆论来提高知名度，或者取得一些牟利的方式。”

安吉县政府相关人士称，“据我们了解到，目前围绕中源家居的事件有三点信息可以谈：

一、目前公司董事长和董秘明确表态，公司跟叶飞没有任何的私下联系，也没有通过第三方，跟他们有联系；

二、公司已经跟安吉公安局报案，公安也已经受理此案，案件正在调查中；

三、企业也会通过合法渠道，保留对叶飞追溯其侵权、对企业造成不良影响追究相关的法律责任。此次案件还不像日常的民事案件，处理起来还比较麻烦，需要公安跟证监会同步进行，所以我们一旦有最新进展，也会公开。”

同日，证券时报记者又赶到安吉县公安局。安吉县公安局相关人士告诉记者，“近日，安吉县公安局根据中源家居的报案，已经正式受理此案，目前案件正在调查中。”同时，上述公安人士指出，“因办案需要，目前暂不方便透露中源家居此次报案的案由”。

不过，围绕着此次叶飞爆料门激起的风波，有关人士对记者称，从同类型事件来看，当一家上市公司遇到这种舆情危机的时候，暂时不管最终的定论，普遍的做法是以损失上市公司利益的名义向公安报案。

事件透露出多重危险信号

实际上，不仅中源家居撇清关系，相关上市公司纷纷表态，称不认识该爆料人及其所提到的相关人员，未开展所谓市值管理。而爆料人则称握有证据，双方口水仗煞是热闹。

不过，此事一出，却在资本市场激起千层浪。5月14日，监管部门第一时间作出回应，称已约谈公司及相关方，并启动核查程序，一旦发现违法违规活动，将一查到底、依法严惩。5月16日晚，监管部门通报对相关账户涉嫌操纵两家公司股价立案调查。截至目前，事态还在持续发酵中。

真相到底如何，尚需拭目以待。但多年从事证券合规业务的人士认为，该事件已透露出多方面的危险信号，应引起高度关注。

上述业内人士指出，虽然事态真相尚在调查中，但在一个理性的旁观者看来，该爆料恐非完全空穴来风，若如此，则上市公司所谓以市值管理之名涉嫌违法行为的，可能并非个例。从过往监管实践来看，已有多起“以市值管理之名行操纵市场之实”处罚案例。近几年来虽然整体上是强监管、严监管态势，但上市公司合规管理的意识和能力恐仍不容乐观。

“市场上可能已形成一条“伪市值管理”利益链。”根据爆料，其分工大致是：上市公司或其大股东提出市值需求并支付保证金，配资公司提供资金支持，操盘手负责买卖交易（即所谓盘方），公募或券商资管配合进行锁仓或接盘。在这样一条“伪市值管理”利益链中，参与方各有得利，唯一受害就是中小股民，沦为悲惨的被收割的“韭菜”。如此，则资本市场将彻底沦为弱肉强食的丛林。

某咨询公司合伙人陈建富对证券时报·e公司称，这个事件爆出来后，个人观点，会推动上市公司投资者有关系管理的进一步规范发展，为强化投资者关系管理，提高上市公司质量的重要举措，也是投资者保护的重要内容，但随着资本市场全面深化改革的不断推进、证券市场基础制度的不断完善，对上市公司加强投资者关系管理提出了新的要求。

如何做好投资者关系管理工作？陈建富认为，应该从上市公司治理、发展战略、产融互动、经理管理效率、资本市场定位、投资逻辑梳理、信息披露、买方关系管理 、中小投资者关系管理、公司价值传播、财经媒体关系管理等方面下功夫。上市公司通过做好投资者关系实现价值应该是价值塑造、价值描述、价值传播、价值实现、价值塑造，这四步良性循环的持续过程。每一轮的循环，始于价值塑造，过程需要价值描述和价值传播，终于价值实现；上一轮的终点价值实现，又成为下一轮市值管理的起点价值塑造，如此循环往复、周期接续，形成上市公司运行中的产融互动，推动上市公司螺旋式上升、可持续发展。

2、疑似坐庄协同方浮现

梳理利通电子、中源家居一季度新进股东，能够发现诸多蹊跷。三方资产管理（深圳）有限公司、自然人刘俊聪同时现身两公司的前十大流通股东名单。

利通电子一季报显示，三方资产旗下三款产品成为新进前十大流通股东，三方资产正金禄存2号、三方资产正金禄存5号、三方资产正金禄存4号分别位列第二、第四、第八位股东；同时，2020年末新进股东三方资产正金泽之FOF一期在第一季度减持了0.59%的公司股份，仍居于第五位股东。巧合的是，三方资产正金泽之FOF一期在今年一季度也进入中源家居股东行列，位居第七大股东，持股比例0.67%。

工商信息显示，李海山为三方资产的股东、执行董事、总经理，他曾任深圳前海泽信投资管理有限公司股东、监事。前海信泽旗下产品也在今年一季度成为利通电子的新进股东，位列第三位。

2020年一季报显示，利通电子的流通股数量为3000万股，扣除公司前监事张德峰所持的303.7万股，外围流通股数量实际约为2700万股。而上述三方资产、自然人刘俊聪相关方持股合计约为550万股，这意味着这些疑似协同股东持股数量占到实际流通盘的20%，容易对股价产生影响。

为核实这些股东之间联系，证券时报·e公司记者多次致电李海山，对方拒绝对此事发表评论。据中国证券投资基金业协会登记信息，三方资产办公地点为深圳市南山区中心路深圳湾壹号广场2栋26B。证券时报·e公司记者来到现场发现，这一地址对应的是一栋公寓，深圳湾一号安保人员告诉记者，这栋大楼并未设计办公场所，2栋26B目前所住业主姓胡，并非李海山。

（深圳湾一号实为私人公寓）

（物业安保人员称深圳湾一号2栋26B业主并非刘海山）

在交易异动中也能发现一些蛛丝马迹。4月初，利通电子、中源家居几乎同步闪崩之时，多家营业部席位也出现在两家公司的股东买卖名单中，例如银河证券深圳深业上城证券营业部、光大证券宁波悦盛路证券营业部、九州证券广州分公司、华鑫证券上海陆家嘴证券营业部、海通证券上海普陀区澳门路证券营业部等。

以银河证券深圳深业上城证券营业部为例，Wind数据显示，这家营业部之前从未出现在中源家居、利通电子的交易异动席位名单中，却双双在4月初股价闪崩时上榜第一大卖出席位。

中源家居交易数据显示，银河证券深业上城营业部在4月1日-2日登上卖出盘首位，卖出金额1561万元，以4月2日成交均价21.31元计算，这笔交易折合约73.25万股股份。对照中源家居前十大流通股股东，持股数量在73.25万股以上的只有前四大股东：安吉长江投资有限公司、公司董事长曹勇、安吉高盛投资合伙企业、自然人刘俊聪。

上述营业部同样出现在利通电子的交易异动记录中。4月6日，该营业部卖出1324万元公司股票，以当日成交均价25.21元计算，这笔交易折合约52.52万股。根据公司一季报，利通电子前9位流通股股东持股数量均在52.52万股以上，三方资产旗下四款产品、前海泽信旗下一款产品、自然人刘俊聪均包括在内，刘俊聪持股数量恰恰是52.52万股。

据此可见，银河证券深业上城营业部卖出交易背后或许是两家公司前十大流通股东在清仓出货。中源家居和利通电子的股价在4月2日、4月6日双双以跌停收场。

证券时报·e公司记者来到银河证券深业上城营业部，下午营业部内客户不多，仅有一位客户在前台咨询业务。记者针对上述交易客户及后续调查情况询问营业部合规负责人，对方表示“无可奉告”，需要联系银河证券深圳分公司查阅信息。

3、叶飞被要求配合谈话

“刚刚接到安徽省淮北市某税务所电话，要求我本周抽空回去，配合谈话。”这是叶飞在5月17日朋友圈中晒出的新动向。目前尚无法判断本次被要求配合谈话是否与“爆料门”有关，不过叶飞在本条朋友圈中明确，“那些上市公司的反扑很快。”

从5月9日“爆料”开始，作为“中间人”的叶飞就与上市公司越来越进入“隔空对峙”状态。最初是中源家居通过公告形式回应，并通过媒体表示“直接把这个事情交给公安机关处理，已经向当地公安机关报告了此事”。随着叶飞“爆料”名单的拉长，越来越多的上市公司也加入撇清关系的阵营之中。其中隆基机械、昊志机电位列叶飞爆料名单之后，收到深交所下发关注函，两家工作人员均表示相关公告会陆续发出。

叶飞在“爆料”中所涉及到的4家券商，在5月16日和17日陆续进行回应。其中，民生证券表示，民生资管并未参与中源家居市值管理，今年一季度确实有自营部门的投资经理在投资权限内买入中源家居股票，但公司肯定不会参与上市公司市值管理。

此外，天风证券回应称：“公司从未参与过叶飞所述中源家居维护市值管理的相关行为，自营和资管部门2021年也未发生过疑似中源家居市值管理相关的股票交易记录，自媒体大V所言存在不实。”不过，叶飞在朋友圈中对此条回应进行了反馈，他表示，“你的资管经理，有一个女的，准备安排一个亿到三个亿接盘中源家居。”

从市场表现来看，“市值管理”链条从灰色地带走到聚光灯下，加剧了二级市场对小盘股的恐慌情绪，尤其是绩差股和ST股成为资金抛弃的对象。

截至5月17日收盘，东方时尚、隆基机械、今创集团、法兰泰克、祥鑫科技、ST华钰6只所涉及的个股以跌停报收，最先被爆出“市值管理”的中源家居也最终收跌6.59%，所涉上市公司和两家上市券商市值较上一个交易日合计蒸发超过170亿元。

对于上述个股的股价下杀，叶飞表示：“肯定要跌，因为我不会去诬告别的公司，否则我何必澄清现在（公布的）不到18家。既然我知道的，就说明他们有问题，因为好公司不会出钱做给盘方市值管理。这是常识。”

根据记者初步统计，所涉股票牵涉到20余万户股东。5月17日，已有投资者在股吧询问，“股民可以维权索赔了吧？”对此，业内律师指出，还需要首先等证监会的立案调查结果。“如果证监会认定上市公司等信披违规，或者认定相关责任主体涉嫌操纵市场或内幕交易，受损投资者将可以提出索赔。”

“爆料门”之后，叶飞不但身披微博大V的桂冠，而且成为众媒体采访“网红”的加持，因此在媒体中“自抬身价”。17日下午，叶飞在置顶微博中表示，从现在起“凡是要采访我的新的媒体，请支付出场费和采访费，顾问费16666元每小时！”

观察：“叶飞事件”衍生强监管预期 ST板块或再遭洗牌

李曼宁

5月17日，A股市场分化，主要指数飘红，但以ST股为代表的小市值公司全面暴跌。其中，110余只ST股跌停，占据17日跌停公司数的八成。

在记者看来，ST板块遭遇重挫的原因涉及多个方面：一是，自5月17日起，深交所风险警示股票和退市整理股票将在新设立的风险警示板进行交易，风险警示板的运行将对投资者适当性管理等；

二是，自年报季后，ST板块“摘星脱帽行情”已有一段时间，部分公司存在过度炒作的现象，该板块本身即具备调整需求。

此外，ST板块的暴跌与“叶飞事件”衍生的监管趋严预期不无关联。近几日，私募人士叶飞爆料上市公司“坐庄内幕”事件持续升级。5月16日，证监会对相关账户涉嫌操纵中源家居、利通电子等股票价格立案调查。同时，监管已经向相关公司下达监管函件。

在“零容忍”的监管基调下，后续，监管层大概率将进一步加大市场监管力度，严厉打击内幕交易、操纵市场等“伪市值管理”及其他违法违规行为。

总体看，涉事公司基本为小市值公司，经营业绩欠佳。因此，该事件持续发酵易引发连锁反应，波及到市场上其他小市值公司。实际上，17日市场走势已经反映出此类避险情绪。5月17日超百股跌停，141家沪深跌停公司中，小市值公司为绝对主角，仅2家市值超过百亿元。这其中，ST股受冲击最大，113家板块内公司跌停。

从过往经验看，小市值公司中，由于ST股股价偏低，流通市值相对较小，炒作空间较大，更加成为各路资金从事“伪市值管理”的重要标的。加之，此前年报季后市场资金对部分ST股摘帽预期的炒作面临降温，因此，ST板块接下来可能会遭明显承压。

基于此，在上述系列利空因素下，对于基本面较差、退市风险较大的ST公司，市场炒作资金可能“炒不动”了。只有修炼基本面、着力改善业绩预期的ST股才会走出来，而那些偏离主业、蹭热点追概念，甚至于专事投机、做局、控盘的ST股或面临强力政策监管。

总之，ST股板块有望逐步回归基本面，且内部进一步分化洗牌，优胜劣汰步伐加快。对于上市公司来说，应放弃投机取巧，不应过分关注市值管理，而是应努力提升公司经营管理水平。与此同时，“叶飞事件”亦提醒投资者，回到价值投资的主线上，若不明就里跟风某只股票、某个概念，便可能成为庄家抽身离场的“接盘侠”。