每一次暴跌都是投资机会。去年新冠疫情诱发的市场大跌，为擅长逆向操作、抄底买入的基金和机构提供了良机。

一向善于价值投资的巴菲特并没有像金融危机时期把握住机会，手头攥有的现金越来越多，疫情中卖出的航空股和银行股却在近期创下新高。

疫情抄底赚盆满钵满

短短一年时间，全球多个经济体复苏预期强烈，大宗商品供不应求。尽管全球还有不少地区疫情没有得到完全控制，但一年前暴跌至负值的原油，现在已基本恢复至疫情前水平。石油和金属价格的快速反弹给予了去年抄底的资金丰厚的回报。

美国原油基金已从去年4月底的低点16美元，涨至现在的43美元，涨幅约1.5倍。包括铜等工业金属供不应求，价格快速上涨，带动基金价格翻番。美国铜指数基金疫情期间一度大挫20%，现在从去年低点反弹已超过1.1倍。

疫情中受冲击严重的航空概念股，也随着疫苗推出逐步复苏。美国全球喷气机ETF从疫情的11美元低点，最高反弹至接近29美元，上涨最多1.6倍。该ETF在疫情期间暴跌近六成，如果在去年3月底至5月中旬的低点买入，现在也有至少1.1倍的收益率。

在去年悲观的市场环境下，即使巴菲特这样的大神也很难预期：疫情不到一年时间基本获得控制，在宽松货币政策刺激下，市场出现快速反弹。在去年的疫情中，巴菲特操作似乎变得相对更保守：清仓了航空，减持了银行，增持了医药股，但现在看来，周期股的复苏比预期来得更早。

巴菲特错失银行股机会

如果说看不清航空业复苏前景可以理解，但一向受其青睐的银行股也被巴菲特减仓。伯克希尔·哈撒韦在过去的5个季度里出售了高盛、摩根大通、PNC金融等金融股，削减了对美国合众银行和纽约梅隆银行的押注，清空了富国银行，唯一加仓的就是美国银行。随着市场风向从科技股转向金融周期，巴菲特显然踏空了这一轮市场风格的转换。

2019年底，伯克希尔持有的高盛股份价值28亿美元，现在股价上涨60%以上，若伯克希尔仍然持有，持有市值将达到43亿美元。摩根大通、 PNC 金融等股价也在近期创下历史新高，而富国银行股价则上涨至15个月高点。

巴菲特以远低于当前价格卖出了手头持有的银行股票，卖出后也没有找到更好的投资机会。他一直在努力为伯克希尔的现金储备找到令人信服的用途，伯克希尔的现金储备已超过1400亿美元。在过去的5个季度里，他的公司净出售了大约130亿美元的股票；在2020年最大的投资就是花费250亿美元回购自己的股票。

巴菲特还可能错过进一步的收益——美国经济重新开放、利率上升、股市繁荣，都将令银行股受益。