刚过去的一周，北向资金大举加仓并创出多个历史纪录！

Choice数据显示，本周北向资金累计净流入468.14亿元，创周度净流入历史新高。

A股成交量也时隔3个多月后重上万亿元，截至5月28日收盘，5月以来“茅指数”的涨幅为5.18%，贵州茅台股价重回2200元上方。基金发行市场经历了低迷的3个月，终于重现“爆款基”，东方红启恒三年持有混合基金B类份额5月28日全市场认购超400亿。

截至5月28日，近一年全市场涨幅最高的基金均为能源主题基金，华夏能源革新股票基金涨幅超146.17%，单日涨幅超4%。去年的公募冠军赵诣管理的农银新能源主题基金位列第二，涨幅超145.43%，单日涨幅超5%。

近一年基金最高涨幅超146%

天天基金网数据显示，截至5月28日，近一年全市场基金业绩排名靠前的5只基金分别是华夏能源革新股票、农银新能源主题、创金合信工业周期、金鹰改革红利、恒越研究精选，涨幅为146.17%、145.43%、134.24%、132.72%、128.97%。

排名最靠前的两只基金均为能源主题。华夏能源革新股票基金5月28日单日涨幅超4%，一季报显示，该基金前十大重仓股为华友钴业、当升科技、宁德时代、长城汽车、永兴材料、雅化集团、盛新锂能、多氟多、璞泰来、天赐材料。前十大重仓股中5月28日单日涨幅超6%的多达7只。

券商中国记者获悉，该基金也是目前全市场规模最大的能源主题基金，截至今年一季度，华夏能源革新股票基金规模高达162.79亿。基金经理郑泽鸿于2012年6月加入华夏基金，历任纺织服装和造纸轻工行业研究员、电力设备新能源行业研究员，自2017年6月开始管理公募基金，对以先进制造、新能源、军工等赛道有着深入的研究和理解。

据基金一季报，华夏能源革新股票基金2020年四季度时前瞻预判新能源上游偏周期的部分迎来供需错配的拐点，相关领域的价格会迎来大幅上涨，因此提前做出布局，从投资成效上看，较好抓住了新能源上游的投资机会。

“在新能源产业链，很多优秀的公司、全球龙头就在中国，比如说光伏制造业，整个产业链，无论是从硅料、硅片、电池片、组件，全球的龙头就在中国。新能源又是市场天花板比较高的行业，这些龙头不仅会享受行业的空间，未来还会享受市占率不断提升的投资机会。”郑泽鸿表示，“新能源在我看来是周期成长行业，从供给层面是周期行业，供给环节具备周期释放。所以，选择投资时点上，尤其对于周期成长行业，选一个价格从供需错配的那个点去投资，收益率最高。而当周期向下的时候，应该去规避风险。”

郑泽鸿认为，新能源行业长期持有问题不大，会有较丰厚的收益率。但具体到今年的市场，需要降低收益率预期。过去两年是一个估值持续扩张的行情，资金面比较宽松，利率往下走，龙头公司的估值持续上升。而今年随着经济复苏，边际流动性会往回收，利率中枢可能会往上抬，在这样的宏观背景下，不利于估值持续扩张。

另外一个方面，行业的基本面很好，在估值收缩和业绩增长这两个相反的力量作用下，今年应该会有正收益，但是要降低收益率的预期，因为宏观基本面会发生一些波动。

“今年对于投资，我操作上的思路就是，跌的时候不悲观，涨的时候不乐观。比如说年初春节之后那一波大幅的下跌之后，我们反而要更加乐观，因为跌下来都是机会，但是如果随着后面反弹到一个位置，也不需要盲目的乐观，因为今年大体的市场可能就是这样，它不会是一个持续往上的行情。但是长期来看，我觉得是非常好的。”郑泽鸿表示。

五大首席论市

如何看待大宗商品的走势？下半年该如何布局资本市场投资，又该警惕哪些风险？在5月28日举行的富国论坛上，申万宏源证券研究所副总经理、首席策略分析师王胜，东吴香港副董事长、东吴证券全球首席策略官陈李，安信证券研究中心总经理助理、首席策略师陈果，华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜，广发证券研究发展中心董事总经理、首席经济学家郭磊就下半年资本市场投资策略举行圆桌讨论。

陈李表示，大宗商品未来3-6个月内下跌势头还会延续，原因在于：

1、社会库存较高，除了铜以外，其他的比如原木、橡胶、铝，这些库存都处在历史较高水平，这说明经销商认为大宗商品价格会上涨，所以囤货，囤货意味着需求有泡沫成分；

2、商品期货的投机有些浓烈，上海商品期货交易所的保证金超过了1.1万亿，是历史最高。伦敦期货交易所的保证金超过了7500亿英镑，也是历史最高，说明大量的不擅长商品投资的资金进入商品期货进行投机，这也是一个泡沫的因素；

3、印度疫情的蔓延延迟了市场对经济复苏的预期；4、美元贬值对大宗有一定利好，但美元指数未来6个月还有可能回升，遏制了大宗的上涨。

陈果认为，A股不会是单边市，总体是宽幅震荡，可能是“牛心熊胆”。市场短期主要矛盾是，美联储的宽松是持续且超预期的，美联储政策的变化是矛盾的焦点，美国复苏的情况会引起估值的变化。国内基本面没有系统性风险的问题，政策组合更加理性，国内政策导致的波动会小。未来半年至一年A股会高波动，重心略上移。

王胜认为，今年的三季度要注意信用环境阶段性的变化。在三季度，有些前期涨幅较大的东西，经过了反弹之后可能还有再次下行的动力，这种再次下行的动力中我们非常关注总需求恢复过程中利率的变化。债券熊市仍未结束，没有一个“债熊”会在信用风险冲击这么低的位置上，没有一个“债熊”会在期限利差这么高的位置上。所以利率的再次上行，是下半年值得关注的一个结构性风险。“2019年参加这个论坛的时候，我强调抓龙头，这次我提的请务必重视价值风格的归来。”王胜说。

郭磊表示，去年宏观面反映的是宽松，今年年初以来反映的是复苏，下一阶段反映的是正常化，包括经济正常化、货币环境正常化、政策脉络正常化。