走过满布荆棘的子鼠，步入生气勃发的丑牛，一季度公募基金投资者腾笼换鸟以待时变。牛年开局可谓声势浩大，公募基金首发募集资金高达1.04万亿（历史次高值），日光基层出不穷，超低的公募首发配售比例甚至让个人投资者有种高攀不起的错觉。那么，“你不配”拥有的哪些“日光基”一季度如何做资产配置的？

市场总括：增配港股及A股头部公司

21Q1，A、港股大盘指数走势呈现较大分化，A股三大指数全线收阴，港股除恒生科技指数外全面上涨。一涨一跌之下，国内公募基金小幅减仓A股，大举进军港股。截至一季度末，国内公募基金投资者股票投资总市值高达5.45万亿，较20年末增长0.15万亿，但A股投资市值为4.81万亿，较20年末小幅下滑0.05万亿。此外，公募基金持仓呈现向头部重仓标的集中的趋势，一季度国内公募基金大举加仓重仓A股90.69亿股，持股总市值增加526.08亿。

 行业配置方向：经济复苏看银行，涨价看周期

从行业配置方向来看，直接受益于经济复苏的金融及周期性板块格外受到资金青睐，而前期涨幅过大的及受国家重点调控的部分板块明显出现了资金逃跑的迹象。

一方面，据一季末公募基金重仓股板块持仓统计数据显示，以银行为代表的金融板块及以化工、采掘、机械设备、钢铁为代表的周期性板块皆获得的公募基金的大幅加仓，相较20年末，五大板块季度股份数增持比例分别高达45.97%、37.89%、102.58%、29.94%、86.59%；其中，银行板块季度持仓增持数最多，高达38.35亿股，占一季度国内公募基金大举加仓重仓A股总数的42.29%，持股总市值增至1,921.21亿。

另一方面，以非银金融、汽车、电气设备、家用电器为代表的前期涨幅过多的板块及以房地产为代表的受国家调控的板块皆出现了明显的资金出逃，相较20年末，五大板块季度股份数减持比例分别高达4.42%、0.67%、5.33%、4.62%、7.47%，其中非银金融减持数量最多，高达2.4亿股，持股总市值降至1,364.08亿。

重仓股调仓方向：腾前期热门股的笼换银行、周期股的鸟

从持仓个股腾笼换鸟的方向来看，非银金融、家用电器、汽车、电子行业等前期热门股标的成为了公募基金资金流出的主要方向，而银行股及化工、设备等周期股是公募基金资金涌入的核心方向。

资金流出方向而言，前期热门股为资金主要流出方向，前二十大减仓股平均减持高达1.71亿股，平均减仓幅度高达33.11%，平均持仓市值为133.99。个股统计数据显示，电子、地产、非银金融、家用电器、汽车板块为资金的主要流出方向，前二十强中分别含3、2、2、2、2只标的。其中，电子板块京东方A、立讯精密公募减持量排名分别为第一、第五，减持分别高达4.79亿股、2.67亿股。汽车板块的宇通客车、长安汽车减持幅度更是超过55%。其余标的还包括中国广核、紫金矿业、中国平安、通威股份、中南建设、三一重工、邮储银行、中国建筑、南极电商、顺丰控股、美的集团、三花智控、东方财富、保利地产、航天发展，具体参见表21Q1国内公募基金重仓股减仓前二十强。

资金流入方向而言，资金加仓方向较为集中，前二十大加仓股平均加仓量高达3.13亿股，平均加仓幅度高达250.52%，平均持仓市值为133.67。个股方向来看，统计数据显示，一季度公募基金加仓前二十中有8只银行股标的，分别为工商银行、农业银行、平安银行、兴业银行、建设银行、招商银行、交通银行、杭州银行，其中，工商银行、农业银行加仓量分别排名第一和第二，分别加仓10.6亿股、5.6亿股；此外，电子、化工、机械设备行业分别有2只标的进入前二十，分别为海康威视、TCL科技、赛轮轮胎、桐昆股份、中联重科、中国通号。其余个股还包括长江电力、格林美、美锦能源、宝钢股份、美年健康、中国国航等，具体见表21Q1国内公募基金重仓股减仓前二十强。

新晋重仓股方向：笼里来新鸟，看化工、轻工制造

腾笼换鸟，笼是旧笼，鸟是新鸟，新鸟看化工。随着20年全球经济刺激政策效果的逐步显现，全球经济复苏步伐提速，全球化工用品出现了供应紧缺的现象，化工行业景气度的上升也早早进入了公募基金的视野，21Q1公募基金新晋重仓股的核心方向就是化工板块。统计数据显示，21Q1国内公募基金新晋重仓股前十强中包含6家化工板块标的，板块平均加仓量高达4,028.08万股，平均持仓市值为3.65亿，6只化工标的分别为中核钛白、中盐化工、远兴能源、联泓新科、亚钾国际、东材科技。并且，轻工制造板块也有2只标的出镜，分别为山鹰国际、集友股份，此外还包括建筑材料板块的鲁阳节能及纺织服装板块的鲁泰A，具体见表21Q1国内公募基金新晋重仓股前十强。

来源：机会宝投关研究组