要说昨日（6月17日）最开心的基金经理，非蔡崇松莫属。他押宝半导体的诺安成长演绎王者归来，10大重仓股平均上涨9.1%，基金净值创2020年7月6日以来最大单日升幅。

值得注意的是，诺安成长是一只主动权益基金，2019年2月20日由蔡嵩松接手，此后因重仓半导体净值波动较大受到关注，多次被基民顶上热搜。

诺安成长10大重仓股6月17日涨幅

Wind数据显示，截至2021年一季度末，诺安成长规模为271.1亿元，较2018年末规模增长超70倍，前十大重仓股分别为北方华创、卓胜微、兆易创新、中芯国际、三安光电、韦尔股份、长电科技、圣邦股份、中微公司、沪硅产业，合计占基金净值82.73%，占股票市值89.69%。

而且，2020年三季度末至2021年一季度末，蔡嵩松并未对诺安成长的前十大重仓股名单做出调整，只是名次稍有变动。

蔡嵩松曾公开表示自己的投资框架是基于“1+2”。“1”是指国家意志，判断国家阶段战略，沿着国家的大方向去寻找投资机会。“2”是指两条主线，第一条主线是5G，处于大周期向上的拐点；另一条主线是科技领域的国产替代，带来整体份额的提升。目前大家看到的半导体，就是科技领域的长坡。

在诺安成长一季报中，蔡崇松毫不掩饰对半导体行业的看好，他指出，展望未来，核心资产的杀跌告一段落，不必过分悲观；半导体延续缺货潮，而且在日本地震、美国德州雪灾的影响下，晶圆产能愈发紧缺，缺货涨价愈演愈烈，本轮供给侧缺货的程度是历史上从来没有过的，景气周期的时间跨度也有望超出预期，产业的高景气与股价的剪刀差越来越大，黎明前的黑暗，一触即发。

无独有偶，机构也对半导体一片看好。天风证券近日发布研报称，在中美贸易摩擦背景下，半导体全产业链国产替代的需求日益迫切，看好“原材料国产占比”的提高为本土半导体企业提供周期以外的成长动能。

国盛证券指出，半导体行业进入历史级景气。受汽车、服务器、物联网、5G等数字经济智能应用强劲驱动，半导体市场自2019年以来有望进入连续三年的超级景气周期。

国泰基金认为，缺“芯”背景下的芯片产业链中部分公司具备相对更强的成本传导能力，可能会迎来一个量、价、盈利能力的三击。往后看，长期而言科技板块的景气逻辑没有发生变化，具备较好的配置价值。

可以看出，业界毫不怀疑半导体行业的远大前程，但是该类基金的风险也不容忽视。

近一年，诺安成长的最大回撤为-34.06%，即便经历的近期的大涨，距离去年高点仍有13.46%的距离。

基金业绩波动较大。自蔡崇松管理以来诺安成长的年化波动率为39.67%，而同类基金平均年化波动率为22.73%，波动率处于同类前1%。

从近一年的时间维度看，诺安成长并没有跑赢沪深300。该基金的涨跌几乎完全依赖于芯片板块是否处于风口。从配置的角度看，该基金具有工具特性。

对于普通投资者来说，配置以前，首先要考虑能否承受该类基金的高波动性。另外，对于前景远大、高波动性的产品，特别适合定投，以时间换空间，就能大大提高胜率。