黑色星期五在关键时期的到来，是否意味着A股市场的再次变盘？

在基金“中考”结束以及市场情绪回落的多重因素下，上周五沪深两市指数双双走跌，沪指收跌1.95%，报3518.76点，深证成指跌2.45%，前期弹性最强的创业板大跌3.52%，券商中国记者在采访中获悉，国内多家中考业绩优秀的基金经理直言，千万别下车，A股结构性牛市正在开启，包括基本面、资金面、政策面等主要因素并无明显变化，散户投资者耐得住寂寞，虽亏时间但不亏钱。

抓个股而非关注大盘已成为不少基金赚钱的核心秘诀，基金经理对下半年的信心来自于年初长达一个月的大跌，也未能阻止一批高收益基金的崛起。Wind数据显示，虽历经年初大跌，但全市场在上半年亏损的主动权益权益类基金在全部基金的数量占比仅为8.8%，普通股票型基金上半年平均收益率约为10%，最牛基金的收益率甚至超过50%。

好股票很难便宜买，也意味着基金经理不敢轻易卖掉手中的优质股票。华南地区的一位基金经理曾向券商中国记者直言，他曾经因市场震荡开始，在相对较高的位置卖出某只A股龙头股，但最终被迫以比卖出价格高出40%的成本再度买回。

A股“变盘”了吗？

上周五，A股三大指数大幅收跌，沪指收跌1.95%，报3518.76点，深证成指跌2.45%，前期弹性最强的创业板大跌3.52%。黑色星期五是否预示着行情变盘开始？

“周五的下跌，是在资金激烈博弈后对前期连续上涨后的一次正常回调，不应过分解读。”长城基金总经理助理、多元资产投资部总经理马强向券商中国记者表示，近几天市场关于热点事件的博弈力度加大，部分博弈资金担心国内宽松的资金面不可持续。6月美联储对于通胀的表述开始转鹰，市场对于美元收紧宽松政策的预期也在加强，对外海外流动性的担忧也有所上升。

虽然市场情绪低迷，短期仍然需要时间去消化和巩固，但是我们也注意到，国内经济基本面并没有发生重大变化，上市企业的盈利情况依旧向好。美元流动性的收紧虽然是大趋势，但是何时落地还并不明确，收紧也将是一个长期的过程，资本市场已有部分预期，结合A股今年以来呈现的震荡态势，对A股基金赚钱能力的影响不会太大。

马强接受采访时认为，尽管上周五A股市场跌幅不小，但包括基本面、资金面、政策面等主要因素并无明显变化，建议不必过于悲观，A股出现大幅度下跌的可能性不大，建议短期在震荡盘整中重点关注中报行情机会。

市场人士认为，短期获利筹码的了解，不会改变A股中长期走牛的格局，对持有优质基金产品的基民而言，耐得住寂寞，得到的是收益。

基金耐住寂寞亏钱比例低

基民耐住寂寞侯，亏时间不亏钱，已经在今年年初的一轮暴跌行情中得以验证。

Wind数据显示，截至7月2日收盘，今年以来主动权益类基金业绩收益率最高的三只基金，分别为金鹰民族新兴基金、金信民长混合基金、宝盈优势产业基金，收益率分别达到51.09%、49.23%、49%。此外，广发多因子基金、前海开源新经济基金、长城行业轮动基金也都进入今年以来的十强基金行列，收益率也均超过了40%。

“基金经理获得收益的关键是，一家上市公司的内在价值和成长潜力，而大盘的涨跌无法影响到上市公司的价值。”南方基金的一位人士在接受券商中国记者采访时认为，上市公司的内在价值才是决定基金收益率的关键，在市场下跌时，投资者更应该关注基金经理买了什么样的股票，好股票依然会震荡上行。

事实上，短线的调整对基金的长期业绩影响极为有限，虽有年初大跌，但上半年亏钱的基金比例很低。

数据显示，全市场在上半年亏损的主动权益权益类基金在全部基金的数量占比仅为8.8%。普通股票型基金上半年平均收益率约为10%，最牛基金的收益率甚至超过50%，这进一步增强了包括基金经理在内的长期投资者持有优质股票的信心，并以此在震荡市中依然能扩大收益。

“即便存在年初长达一个多月的剧烈调整，半年时间过去，主动权益类基金的业绩表现整体表现优异。”华南地区的一位业内人士认为，基民或散户投资者在市场里面亏钱的核心因素在于，拿的时间太短，市场杀跌时因恐慌情绪赎回，看到市场反弹后，又急忙追高买入基金，导致基金战胜了市场，但许多基民的收益率表现却很差。

值得关注的是，不仅仅指数一日、一周、一月、一年的走势，对基民的长期收益率无法构成重大影响，指数三年的走势，实际上也不能阻止优秀基金的赚钱能力。统计数据显示，虽然上证综指最近三年的涨幅未能达到30%，沪深300指数未能达到50%，但是一批顶流基金经理已实现超过200%的收益率，主动权益类基金最近三年平均收益率也接近翻倍。

砸下去很难，好股票很难便宜买

对上周五市场所出现的大幅回调，前海开源清洁能源基金经理杨德龙也同样强调了长期赚钱的信心。虽然上周五市场的大跌吓坏了不少散户投资者，但杨德龙却认为，A股市场的下半年的牛市行情已经开启，市场仍然有望走出结构性牛市。

“我最看好的三大方向：消费白马股、新能源和科技互联网龙头股有望在年底之前走出较好走势。虽然不是所有的白龙马股都能在年底之前更进一层楼，但创新高只是时间问题。目前已经有一部分白龙马股创新高，还有大量的白龙马股仍在调整，刚好为新基金建仓提供一个比较好的机会。”杨德龙表示。

大消费、新能源和科技互联网是他最看好的三大方向，也是经济转型受益的三大方向，前两者主要是在A股上市的优质龙头股，而科技互联网指的是在港股上市的科技互联网龙头。这些互联网巨头，今年出现不同程度的回调。投资者对这些优质龙头股的分歧不在于对它们基本面的分歧，而在于估值高低的分歧。对于好资产的价值问题，要从长期和短期两个角度考虑：短期来看，优质龙头股股价已经上行，估值上近期可能并不便宜。但是，如果以十年的视角，现在白龙马股的价格是较低的，因为优质龙头股是真正的核心资产，随着经济的发展，这些行业龙头仍有较大盈利上升空间。

关于价格的高低，杨德龙直言，类似十年前，北上广深一线城市核心区域的房子达到四五万一平，但如果我们回到现在来看北上广深房价，部分地区普遍超过十几万一平，当时所谓高估的房产放到十年以后来看都是相对不贵的。基于此，他向券商中国记者强调，今年的许多优质龙头股出现不同程度的回调。投资者对这些优质龙头股的分歧不在于对它们基本面的分歧，而在于估值高低的分歧。对于好资产的价值问题，要从长期和短期两个角度考虑：短期来看，优质龙头股股价已经上行，估值上近期可能并不便宜。但是，如果以十年的视角，现在白龙马股的价格是较低的，因为优质龙头股是真正的核心资产，随着经济的发展，这些行业龙头仍有较大盈利上升空间。

好股票很难便宜买，也意味着基金经理轻易不敢卖掉手中的优质股票。华南地区的一位基金经理曾向券商中国记者直言，他曾经因市场震荡开始，在相对较高的位置卖出某只A股龙头股，但最终被迫以比卖出价格和高出40%以上的成本再度买回。

他举例张磊的观点阐释——做投资，要坚持长期主义，不要过度的关注短期价格的波动。很多短期看着正确的事情，长期可能是错的；短期看是错误的事情，长期可能看是对的。具体而言，有部分投资者认为像白酒龙头、中药龙头估值太高，认为锂电池龙头股价达到较高水平，转而去买部分股价较低和部分两三块的ST股。短期来看，它似乎是对的，但是过几年后，在核心资产的股票股价继续上行的同时，我们会发现部分曾经以两、三块购买的股票目前跌破一元，更有甚者少量公司面临退市。

“大量的居民储蓄向资本市场大转移。从这两年来看，这个趋势已经非常明显。”杨德龙认为，根据统计，过去14个月，每个月新增开户数超过100万，甚至个别月份达到两百多万，现在A、B股票账户数约为1.87亿。而从基金销售数据来看，去年新发基金募集规模达到约3万；今年新基金的发行量已经突破约一万多亿。这些新基金为市场持续带来增量资金。