从去年10月15日开始，央行就开始在公开市场持续净投放，可能主要是为了抑制人民币的快速升值；并且在11月底债券市场风险事件后，进一步加大净投放力度。另外，2020年12月21日央行将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1，2021年1月5日又上调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数至0.5，都是抑制人民币大幅升值的措施。央行短期的极度宽松，催生了去年年底股债双涨的行情。

而今年3月中旬以来狭义流动性极度宽松，可能主要由于政府债券供给不足带来的欠配需求。今天上半年，政府债券发行占全年7.2万亿预算的比例仅有33.6%，是2017年以来的最低值，导致大量的配置资金留存在银行间，同时进入货币市场。

主要原因可能还是因为汇率。4月以来，人民币经过短暂的贬值后，再次升值甚至到了新高6.35的位置，从对一篮子货币的汇率指数来看，基本是2016年以来的高点，处于绝对强势状态。从去年央行、外汇局连续上调金融机构和企业宏观审慎调节系数可以看出，央行是不希望汇率持续升值的。另外，莫干山会议后，金融委和央行连续表态汇率，强调“双向波动成为常态”，并最终调整外汇存款保证金，可以理解为央行并不希望传达希望人民币升值的预期。

另一个央行默认宽松的因素在于，3月、4月都有近万亿信用债到期，规模创历史新高，在债券市场风险事件之后，为了防止大规模的信用违约，央行有意维系极度宽松的环境。另外，近两个月有意放缓信用债发行、甚至地方债发行，短期也是为了应对信用债到期高峰。

中期来看，依然看好“消费升级”和“科技创新”板块。

消费仍然是投资最好的赛道之一，2021年中国零售总额大概率超过6万亿美元，有望超越美国成为全球最大的零售市场，也是未来拉动经济增长最主要的动力，因此未来持续是投资的核心赛道，尤其在“双循环”背景下，看好泛消费品行业中的蓝筹品种。

科技方面，随着科创板和创业板注册制落地，科技公司数量大幅增长，积极寻找景气上升的细分领域、以及估值与成长匹配的个股是未来科技股投资的核心，看好景气度明显改善以及符合国家发展方向的“自主创新”领域，包括新能源汽车产业链、半导体，信息网络、人工智能、大数据、云计算等。