有人看到了风险，也有人看到了机会
2021-07-28 18:10
“Where you see risks,l see opportunity.”这是电影《神迹》中的一句对白。电影讲述的是一个外科医生与一个黑人助理如何合作，协力攻克法洛四联症（又称紫绀婴儿）的真实故事，没有爱情，不涉及财富。缘何提及这句话，是因为朋友发了一句“问君能有几多愁，恰似割肉站岗空两头。”每当遇到市场短期波动明显的时候，朋友总会一改往日“一跃而起、一飞冲天、一发不可收拾”的豪迈，变成“一泻千里、一蹶不振、一把鼻涕一把泪”的担忧。2005年至今的16年里，偏股混合基金指数（885001.WI）经历了5次比较大的回撤：
第一次，发生在2008/01/14至2008/11/04期间，2006年和2007年大牛市积累的巨大泡沫，叠加2008年全球金融危机，偏股混合型基金指数最大回撤56.63%，同期中证800指数最大回撤71.72%。第二次，发生在2010/11/10至2012/12/03期间，4万亿政策退出，偏股混合型基金指数最大回撤32.49%，同期中证800指数最大回撤42.43%。第三次，发生在2015/06/12至2016/01/28期间，在杠杆资金的推动下，股市泡沫化，去杠杆资金和接下来的熔断机制，触发市场快速下跌，偏股混合型基金指数最大回撤43.35%，同期中证800指数最大回撤48.98%。第四次，发生在2018/01/23至2019/01/03期间，核心资产阶段性高点，叠加国内去杠杆政策和中美贸易战冲突，偏股混合型基金指数最大回撤27.78%，同期中证800指数最大回撤33.24%。第五次，也是最近的一次，起始于2021/2/18，截止到3月底，偏股混合基金指数的最大回撤是16% 。从市场估值比较，类似于2018年初的核心资产阶段性高估，整体的估值相对而言并没有泡沫化。从政策来看，后疫情时代，极度宽松的流动性已然过去，国内政策强调不急转弯，有人看到了“不急”，有人看到了“转弯”。但是，2005年至2021年6月底，偏股混合型基金指数翻了12倍，同期中证800指数翻了4.6倍。过往来看，市场表现长期向上，短期捉摸不定，但更捉摸不透的是人的情绪。13年29倍收益的美国传奇基金经理彼得·林奇的鸡尾酒会理论也是一个很好的例证。
“当某一股票市场一度看跌，而同时又无预期其会看涨时，纵使股市略有上升，人们也不愿谈论股票问题，我们称这一时期为第一阶段。在这一阶段，如果有人慢慢地走过来，问我从事何种职业，而我回答说我从事共同基金的管理工作，人们会客气地点一下头，然后扭头离去。假如他没有走，他会迅速地转移话题，讲凯尔特人玩的游戏，即将到来的大选，或者干脆说天气。过一会儿，他会转到牙科医生那儿，说说牙床充血什么的。当有10个人都情愿与牙医聊聊牙齿保健，而不愿与管理共同基金的人谈股票时，股市就可能涨。在第二阶段，在我向搭讪者说明我的职业后，他可能会和我交谈长一点，聊一点股票风险等。人们仍不大愿谈股票，此间股市已从第一阶段上涨了15％，但无人给予重视。到了第三阶段，股市已上涨了30％，这时多数的鸡尾酒会参加者都会不理睬牙医，整个晚会都围着我转。不断有喜形于色的人拉我到一边，向我询问该买什么股票，就连那位牙医也向我提出了同类问题，参加酒会的人都在某种股票上投入了钱，他们都兴致勃勃地议论股市上已经出现的情况。在第四阶段，人们又围在我身边，这次是他们建议我应当买什么股票，向我推荐三四种股票。随后几天，我在报纸上按图索骥，发现他们推荐的股票都已经涨过了。当邻居也建议我买什么股票，而我也有意听从时，正是股市已达到疯癫、下跌就要来临的准确信号。”彼得·林奇也说过，“股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，事先早就预计到会有气温下降到能结冰的时候，那么当室外温度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣，在人行道上撒盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己—冬天来了，夏天还会远吗？到那时天气又会暖和起来的。”人生在世如长河入海，决定胜负的从来不是一关一隘的得失。投资也一样，不能在意一天一月的盈亏。投资从来不是一场冲刺赛，而是一场耐力跑。能笑到最后的，才是真正的赢家。别怕来不及、赶不上、到不了。有耐心的人无惧市场震荡，因为每次震荡都是投资的垫脚石，你坚持的每一个当下都会通向未来美好的“年化”。风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。本文观点仅代表原作者，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议。基金投资有风险，请审慎选择。
