编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

9月已至，A股3500点多空战依然焦灼。市场“赛道论”盛行，“风电风扇格”转动频繁，不少基金公司也选择在这个时点发力新基。

8月23日，广发基金明星基金经理刘格菘新发产品，仅仅两天时间募集近150亿元的资金，并提前结束募集。在8月27日，该基金产品净值快速上涨，这也意味着刘格菘在150亿“子弹”到手后已开始建仓。

进入中报季，刘格菘的隐形重仓股也随之浮出水面。基金君通过梳理发现，在行业配置上，除了继续加注化工板块，刘格菘还增加了对光伏、新能车、医疗服务行等相关板块的配置。刘格菘表示，对化工行业的高景气持续看好，同时对新能源产业链上的部分细分赛道进行了布局。

刘格菘，经济学博士，曾任中国人民银行主任科员、中邮创业基金基金经理以及融通基金基金经理。现任任广发基金管理有限公司成长投资部总经理兼基金经理。历任管理基金16只，目前在管基金6只。

智君数据显示，截至8月27日，刘格菘基金管理年限为7年零4个月，管理以来的年化回报为20.89%，而同期沪深300年化为4.64%，目前在管产品规模达904.49亿。

自2010年入行以来，刘格菘重视从中观层面研究行业配置的机会。从宏观数据跟踪到中观的景气变化，从产业政策变化到行业供需格局的深入理解，让他对每个行业的固有体系、竞争格局有独到的认识，从而能在第一时间把握行业预期需求的边际变化，比市场早一步发掘中长期需求稳定增长的资产。

通过对刘格菘任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他更在成长与牛市行情表现更好，两次成长行情均跑赢大盘，三次牛市有两次跑赢大盘。

智君数据显示，在历史的成长行情中，刘格菘代表产品的上行捕捉率达1.48，上行捕获率越大，意味着经理较基准上涨的越多。

刘格菘的投资关键词有四个：自上而下、适度波段、长期持有、偏重成长

刘格菘的投资框架分为四个步骤：第一，定性研究未来一段时间内什么样的资产是比较好的资产；第二，微观定量研究，通过微观调研、专家访谈、数据研究，包括龙头公司经营状况调研等，从微观层面把定性选出来的行业进行量化研究，分析行业供需边际变化与竞争格局，判断行业的成长趋势，确定重点关注的行业；第三，根据行业供需格局变化，将公司分为效率资产和核心资产，并根据市场趋势调整配比；第四，在看好的行业中挑选出重点跟踪和研究的公司。

在收益波动上，刘格菘代表产品的收益波动相对较高。通过EWMA波动估计模型，可以看到其代表产品波动率水平在创立时期较沪深300更低，在2019年年中后则长期高于沪深300，基金经理指数和基准的波动较高，波动率在1.5%~2.5%之间浮动，最高曾一度达到3.0%，波动率较大，收益确定性较为普通。

回撤控制方面，截至8月27日，其代表产品成立以来最大回撤为26.80%，整体回撤水平在2020年至2021年年中期间高于沪深300，在2021年年中至今则好于沪深300。

管理风格上，刘格菘在选股与选行业上较为集中，较少择时，来自选股效应与行业配置的超额收益相对均衡。

智君Brinson归因数据显示，截至2021年8月30日，今年以来刘格菘代表产品所获得137.46%的超额收益中，有74.38%归因于选股效应，63.4%归因于行业配置，刘格菘对于各赛道中挖掘成长标的的能力与选择行业的能力同样出色。

具体到行业来看，刘格菘在电子、电气设备、医药生物以及化工四大行业配置的标的，是代表产品业绩贡献的主力军。

截至二季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，刘格菘当前代表产品的持股风格偏大盘成长型，行业配置较为集中，前三大为电气设备、医药生物及电子。

前十大重仓股平均持有5.5个季度，持股周期中等，行业分布稳定，重仓时间最长的标的为圣邦股份与康泰生物，已连续重仓10个季度。

总体来看，刘格菘是一位业绩优秀，投资框架已有独立风格的公募健将。

在投资中，刘格菘偏好构建“稳定成长类的核心资产加需求爆发的效率资产”的动态组合。刘格菘表示一个公司的成长性来源于其所在行业的成长周期及公司本身的成长壁垒，而效率资产的特点则是新的需求边际变化导致行业预期快速提升，或者是供给快速收缩、需求平稳导致需求集中。最终他将会根据市场趋势进行配比的调整，从而在确保基础回报的情况下赚取超额收益。

部分观点认为，刘格菘的超额收益既来源于其对行业的配置，也来源于其对个股的精准把握。他的基金经理指数和基准的波动呈中等水平。代表产品近3年最大回撤为26.8%，整体回撤水平好于沪深300，收益率的确定性较为普通。

关于后市，刘格菘表示：“随着全球经济从疫情中不断复苏，具备‘全球比较优势’的中国制造业资产的盈利预计还能够保持比较长的景气周期，且其估值扩张并未脱离景气区间，相当一部分的资产还具备较高的性价比。我们对组合仍旧保持信心。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技）

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