善战者,致人而不致于人。
——《孙子兵法》
今年以来A股在震荡中反复横跳,板块之间分化严重,比如,成长板块极端聚集的“锂伏导”概念指数涨幅在30%-90%之间,而传统金融地产、消费等蓝筹板块略显颓势,保险业更是以-20%领跌两市。
● 数据来源:Wind,2021/1/1-2021/9/7,指数过往表现不预示未来,投资需谨慎
极致分化之后,大家对于“风格是否切换、何时回归均衡”等讨论也愈发多了起来。
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其实,成长与蓝筹的并不是一对有你没我的“冤家”,市场往往就是在成长和蓝筹风格交替中不断演绎。
过往十年
6轮成长占优 VS 3轮蓝筹占优
如果用国证成长指数、国证价值指数分别观察A股成长、蓝筹风格的表现,
以国证成长/国证价值上行6个月以上定义为成长占优、以国证成长/国证价值下行6个月以上定义为价值占优,那么2010年以来市场便是“成长占优”的阶段居多。
具体而言,共出现6次成长占优行情,累计历时近5年,单次持续时间约6-15个月;出现3次蓝筹占优行情,累计历时约2年,单次持续时间6-18个月。
成长占优阶段和价值占优阶段
● 数据来源:Wind,东兴证券研究所,2021/08,指数过往不预示未来表现,投资需谨慎
如果从2021年3月15日作为本轮成长行情的起始点,那当前处于成长行情的第7个月。
出现反转信号?
8月以来蓝筹强势上攻
特别值得关注的是,2021年8月以来国证成长指数下跌1.39%,反之同期国证价值指数大涨11.57%,
低估值的蓝筹股也出现了估值修复的“逆袭”信号,或许意味市场的成长与蓝筹风格将继续交织演绎。
国证成长、国证价值
近期表现对比
● 数据来源:Wind,2021/8/1-2021/9/6,指数过往不预示未来表现,投资需谨慎
放眼更长期
成长与蓝筹在交替演绎均衡前行
如果放眼成熟资本市场过往42年的表现,成长与蓝筹两者之间的均衡特征则表现得更加淋漓尽致。
以美股1979年至2020年的历史数据为样本,代表成长风格的罗素1000成长与代表蓝筹风格的罗素1000价值在不同年度表现互有强弱,市场风格出现周期式的变化,最终呈现22年成长占优 VS 20年蓝筹占优的结局,且年化回报均在12%左右。
下图是每年罗素1000成长收益率减去罗素1000价值收益率的柱状图,高于零线表示该年成长风格领先,低于零线则是价值蓝筹风格领先。
如果算上今年表现,美股也已连续5年出现成长风格占优。
在历史长河中,成长与蓝筹风格表现势均力敌。
不论是成长还是蓝筹,其背后本质都是价值的一体两面。
用南方蓝筹成长拟任基金经理应帅的话来说:
“成长是蓝筹的投资价值之根本,成长是价值的最主要驱动力,成长是企业持续创造价值的核心”
所以,不必纠结市场风格的短期变化,不被反复横跳的行情所牵制,把视野切换到长期价值的角度上,与风格均衡类的基金为伍,也许会豁然开朗。
# 本文关键词 #
成长与蓝筹/交替演绎/逆势信号
势均力敌/一体两面
反复横跳/风格均衡
风险提示
2021-10-03 00: 53
2021-10-03 00: 52
2021-10-03 00: 49
2021-10-03 00: 48
2021-10-02 12: 53
2021-10-02 13: 59