顺藤摸的瓜好吃么?

2021-09-10 12:25

近年基金热搜榜时常可以见到如下内容——



“过去一年实现了翻倍”,

“季度收益排名第一”,

“单日基金净值出现大幅上涨”


其中的关键词是“短期业绩、短期排名,这些看上去直接又亮眼的指标,已成为众多投资者挑选基金的不二法门,且风气大有越演越烈的趋势,那么,依据短期业绩排名选基金到底香不香?我们就以标准股票型基金为例拆解一下。

以下以银河证券标准股票型基金为例




在102只标准股票型基金中,如果以一年短期业绩为排名指标,并连续观察过去5年情况:

那么2016年排名前50%的基金到2017年剩下26只,到了2020年仅剩下6只,短期排名持久力概率只有11.3%。

如果我们把规则再定的苛刻一点,以排名前1/3为标准,那么到了2020年,持续在前1/3的居然只剩1只基金!

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(数据来源:银河证券,数据截至2021.07.02)

其实反过来看也是一样的,我们再来观察过去5年短期排名“落后生”的变化情况:

2016年排名在后50%的基金,2017年逆袭到前50%的有20只,到2020年仍有3只基金保持在前50%,其中2只甚至在前1/4。

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(数据来源:银河证券,数据截至2021.07.02)

可见,如果以短期业绩为指标,保持长期排名靠前是多么难的事情。


这到底是为什么呢?为什么短期排名靠前的基金大多数无法持续辉煌,而短期排名靠后的基金也能逆袭?

其实这种现象背后的一个重要原因是A股的主线切换和风格轮动,使得每一年涨幅最大的行业/主题都不太一样,而且很少能延续三年或者更长时间,而短期排名靠前的基金往往是抓住了当年的风口。

例如2016年的市场风格是价值投资,业绩具有更大确定性的股票,会受资金宠爱,所以市场的主线就是消费板块。
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到了2018年市场风格大变,中美贸易摩擦以及内外部基本面的压力,整年出现单边下跌的熊市,反而债券成了最大避风港。

到了2019年,市场一改过去的保守风格,开始偏好成长科技股,导致集成电路和软件成为了市场的主线。
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到了2020年,主线又变成了上半年医药、下半年新能源的行情。


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(数据来源:wind)

假设投资人过于追求短期排名买基金,如果下一年市场主线发生了大幅切换,且持有的基金防守性偏弱,那就可能面对净值的较大回撤。

所以,选基金不能仅仅参考短期排名,还需要参考更长周期的表现,让我们最后看看那些穿越牛熊长期表现良好的基金,它们是如何度过岁月的?

穿越牛熊基金的排名情况

我们选取20只成立超过10年以上,且总回报超10倍以上的绩优基金来探个究竟。

依然是过去5年的周期,20只基金单年度排名前1/4的平均概率为31%,而单年度排名前50%的平均概率为39%,基本可以理解为,如果以一年业绩为排名指标,这些长期优秀的基金的短期排名在中间的位置会相对常见一些,并不是想象中的每年都霸榜头部。 

而一旦把考量业绩的时间拉长,可以发现近10年收益排名前1/4的基金数量占比65%。比如华夏大盘精选基金,最近5年短期排名更集中在中部位置,但5年、10年的长期排名均在前1/4,截至2020年底累计收益率达3923%。

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(基金排名数据来源于银河证券、华夏大盘精选基金涨跌幅数据来源于基金定期报告,经托管行复核,截止2020年12月31日。过往业绩不代表未来表现)


因此投资者在投资基金时,不能仅看短期业绩和排名,还要多关注过往的长期表现,最好是把时间拉到三五年以上,只有时间拉的够长,才能充分体现出基金的整体实力。顺藤摸瓜还是香的,只是这个藤真的得长点,再长点!


风险提示:

华夏大盘精选A成立于2004年8月11日,业绩比较基准:富时中国A200指数*80%+富时中国国债指数*20%。该基金2016-2020年收益率分别为:-11.30%、34.96%、-19.58%、44.82%、44.71%,2016-2020年业绩比较基准收益率分别为:-9.12%、20.59、-18.90%、30.34%、21.46%。数据来源于华夏基金定期报告,经托管行复核。

本基金为混合基金,其预期风险和收益高于债券、货币市场基金,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

本资料仅为服务信息,不构成对于投资者的实质性建议或承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致,且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同,存在差异。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。投资者在投资基金之前,请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,全面认识本基金的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上,理性判断市场,根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险,入市需谨慎。文中数据仅供参考,任何单位和个人未经授权严禁转载和使用


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