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重阳问答 | 如何解读8月经济数据及后续走势

2021-09-17 20:40

Q：请问重阳投资如何解读8月经济数据及后续走势？


A：8月中国工业生产、零售、投资等主要经济数据进一步回落，经济总需求下行的情况下，上游原材料价格持续上涨，PPI与CPI剪刀差创历史新高，制造业利润受到严重挤压。放长视角来看，我们认为中国经济可能处于新一轮重要转型期。

大宗商品价格为何持续走高？2016年以来，尽管中国经济经历了多轮周期和疫情的影响，大宗商品价格总体处于震荡上升的态势。供给端来看，以稳定价格为目的的供给侧改革和以减排、减碳为目的的环保限产是主要抓手，得到了坚决的贯彻执行。但是，需求并未因此而减少。2015-2020年，全国发电量增长了34%，而国内原煤生产和进口量之和仅增长了6%；2015-2020年全国商品房销售面积、新开工面积分别增长了37%和45%，而同期全国水泥产量仅增长了1%，考虑到地条钢等表外产能后全国粗钢产量增幅也只有17%。国内需求和供给的此消彼长，持续推高大宗商品价格。

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滞胀如何破局？除了疫情扰动因素外，造成当前滞胀局面的两个最重要原因，是碳中和和房地产行业下行。两件事情看似没有关联，实际上内在逻辑是高度一致的。降低国内单位GDP能耗，最终实现碳中和、碳达峰，压缩上游行业供给只是治标，改变房地产行业发展模式，降低房地产投资带来的大宗商品消耗需求，才是减碳的治本之策。2016年以来的政策主要集中在供给侧减碳，2020年以房地产行业“三条红线”为标志，已经拉开了转变房地产行业发展方式，从而实现需求侧减碳的序幕。近期房地产信贷、销售、开工的下滑和部分房企面临的前所未有的困境，都是房地产行业结构性调整的直接结果。降低房地产行业对资源、资金的过度消耗，尽管短期会到来一定的阵痛，但这是实现节能减碳，推动制造业和科技创新发展的必然选择。


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