铝生产企业最近喜忧参半。一方面，铝价迭创新高；而另一方面，限电政策又持续影响着产量。而产量降低导致的供给收缩又推动了铝价再次走高。铝企究竟受影响有多大？

神火股份不能完成经营计划

9月17日晚间，神火股份公告称，由于电力供应紧张，自5月10日以来，云南电网有限责任公司（简称“云南电网”）对云南省内电解铝企业实施有序供电。

公司控股子公司云南神火铝业有限公司（简称“云南神火”）供用电总负荷大幅降低，被迫陆续停运20万吨，在产产能降至55万吨，二系列三段15万吨也未能如期启动。8月份以来，云南神火在产产能严格按照限产要求组织生产。

影响还在继续。近日，公司知悉当地相关部门下发关于坚决做好能耗双控有关工作的通知，通知要求“持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份产量”。

该政策的实施，将导致云南神火在产的75万吨产能继续限产，已建成未投产的15万吨产能无法投产，年初制定的80万吨经营计划不能完成。同时，有序用电和产量减少，将对云南神火重点技术指标、产品成本和经济效益产生较大影响。

公司表示，云南神火将通过安排设备检修、优化工艺控制等方式，合理组织生产、积极应对，尽可能降低限产限电造成的不利影响。

云铝股份跌停

无独有偶，9月17日，另一家铝企云铝股份股价直接跌停，原因是公司前一天晚上表示受限电影响，全年产量将有所下降。

云铝股份公告称，自5月以来，因电力供应紧张，云南省内工业企业实施有序用电，公司及下属企业用电负荷大幅降低。截至目前受限电影响，公司减少电解铝产能约77万吨。 

云铝股份还表示，公司控股子公司云南云铝海鑫铝业有限公司，已建成的鲁甸6.5级地震灾后恢复重建水电铝项目二期38万吨产能也未能按原计划投产运行。

事实上，今年上半年，云铝股份的电解铝产量已经有所下滑，降低电解铝产能约63.7万吨/年（不含公司控股子公司云铝海鑫鲁甸6.5级地震灾后恢复重建水电铝项目二期已建成未投产产能38万吨/年）。

公司已经在半年报中提醒风险称，受云南省限电影响，公司产能负荷有一定幅度降低，由于产能恢复时间不确定，公司预计年初制定的电解铝287万吨产量计划的完成存在不确定性。

但实际影响还在持续。公司表示，有序用电和产量减少，将对公司重点技术指标、产品成本和经济效益产生较大影响。

近日，当地相关部门下发关于坚决做好能耗双控有关工作的通知，通知要求“持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份产量”。

公司获悉后，认为该政策的实施，将导致公司2021年9-1月电解铝产量与2021年年初制定的产量计划相比大幅减少，预计2021年全年电解铝产量降至236万吨左右。

这意味着，相比年初制定的年产量287万吨计划，产量降至236万吨，将比预期降低18%。

电解铝是云铝股份收入占比最大的业务。今年上半年，云铝股份电解铝业务实现收入114亿元，占营业收入的52.38%。

公司表示，面对限电及能耗双控政策的影响，公司通过安排设备检修、优化工艺控制、合理组织生产等方式，优化生产组织、积极应对，公司也将继续就电力保障、恢复生产等有关问题加大沟通协调力度，争取早日实现减产产能复产和云铝海鑫水电铝项目二期投产。

除了上述两家企业，此前帝欧家居、蒙娜丽莎也相继公告表示将受限电影响。无一例外地，公告第二个交易日股价都大跌。其中，蒙娜丽莎9月14日早上发布公告后，股价连跌四天，累计跌幅达18.88%。

实际影响有多大？

近期铝价迭创新高，本周铝价创15年新高，收22660元/吨，周环比增加6.24%。据分析师测算，电解铝行业平均利润为5288元/吨，周环比11.9%。

铝价持续走高的原因，是能耗双控和电力紧张，导致电解铝供给减少。

能耗“双控”制度，即能源消费总量和强度双控制度，按省、自治区、直辖市行政区域设定能源消费总量和强度控制目标，对各级地方政府进行监督考核。

8月17日，发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，从能耗强度降低情况看，今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升，10个省份能耗强度降低率未达到进度要求，全国节能形势十分严峻。

文件要求，能耗强度不降反升的9省（区），对所辖能耗强度不降反升的地市州，今年暂停国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

在此背景下，各省对高耗能产业进行压减。

据报道，新疆昌吉要求全区5家企业月产量合计不能超过23.8万吨，广西要求电解铝9月份产量不得超过上半年月均产量的80%。

近日，山东印发《山东省“十四五”生态环境保护规划》，明确提出要确保电解铝产能总量只减不增。新疆明确产能天花板，内蒙地区持续实施能耗双控。

据测算，云南、内蒙、广西、贵州等地电解铝厂分别限电停产约120、40、41、10万吨在产产能，合计211万吨，占总产能比例5.3%。此外，还可能延迟产能合计215万吨，占总产能5.4%。

分析人士认为，预计各地限电限产将继续对供应端产生冲击。消费端来看，国内外电解铝消费表现出较强韧性，预计后续库存将继续下降。综合而言，能耗“双控”的高压之下，电解铝价格有望进一步上涨。