看起来，基金真的很“出圈”。新闻里还有95后买基“海王”的故事——为实践“鸡蛋不能放在一个篮子里”，最多时持有上千只基金，每只买10块入门。

注：新闻摘自网络，来源显微故事

持基数量太少或太多，是否会影响投资体验？兴证全球基金FOF投资与金融工程部开展了线下问卷调查，以490份问卷探秘真实投资行为，并以1800多只基金样本的历史数据尝试为大家提供参考。

问卷调查发现，样本数据中，约48%的基民持有公募基金数量小于5只，持有5-10只的约占38%，持有10只以上的约占14%。

有意思的现象是，样本数据中，投资经验（年限）越久的基民，持有基金数量往往越多。投资年限3-5年、5年以上的基民，持有5只以下的占比约40%左右，这一比例明显少于投资年限较短的基民。

提示：数据为根据样本得出的统计结果，不代表总体水平，数据仅供参考。持有数量为n，A:n<5、B:5≤n＜10、C:10≤n＜15、D:n≥15。

为什么老基民往往持有更多基金？这可能与控波动有关。兴证全球基金FOF投资与金融工程部研究员高鹏翔指出：投资者持有多只不同风格的基金形成投资组合，是一种有利于分散风险、控制波动的方式。涨跌越剧烈，意味着波动越大，风险也就越大。所以，有经验的基民在考虑“收益率”之外，也会关注“波动率”维度。

诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨有一句名言:“资产配置是投资市场唯一的免费午餐。”该理论的一个要点，就在于风险分散。

在权益基金领域，以历史数据测算，即使是随机选择20只基金构成投资组合，波动率往往比单只基金、股票显著更低（下图粉色点表示单个股票，蓝色点表示单只偏股开放式基金，黄色点表示随机选择20只基金构成的投资组合，共100组）。

数据来源：天相投资分析系统、兴证全球基金FOF投资与金融工程部；统计时间：2013/7/17-2020/7/17，使用周频数据；抽样基金为已成立的偏股开放基金，共509只。模拟测算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。基金投资有风险，请谨慎选择。

持有多只基金来分散风险，也是FOF控波动的理念。FOF是“基金中基金”，简单来说就是一篮子基金的组合。FOF管理人会根据不同的投资风格，对市场上的基金经理进行分类筛选；然后会对基金经理的投资风格、历史业绩表现、收益稳定性、风险控制能力等多方面进行综合考虑，力争优选基金构成组合投资。

买5只、10只，还是100只？数据告诉你！

针对偏股型基金进行统计，以中证偏股型基金指数的1867只基金为样本，分别计算持有1只、2只、3只……或100只基金的投资组合的收益率、波动率（数据区间为2013年7月17日至2021年8月27日，剔除2013年7月17日之前成立的基金，不同份额基金合并计算）。具体方式是从样本中随机选择1-100只基金，各构成200个投资组合，共20,000个投资组合，分析不同数量特征下的风险收益特征。

 持有基金数量与年化波动率中位数

注：兴证全球基金FOF投资与金融工程部测算，数据区间为2013年7月17日至2021年8月27日，以中证偏股型基金指数的1867只基金为样本，已剔除2013年7月17日之前成立的基金，不同份额基金合并计算，从样本中随机选择1-100只基金，各构成200个投资组合，分析不同数量特征下的各投资组合在2013年7月17日至2021年8月27日之间的年化波动率、年化收益率，并求中位数作为纵轴，以排除极端值的影响。模拟测算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。过往业绩不预示未来表现。基金投资有风险，请谨慎选择。

   可以看到，对于偏股型基金，从1只基金开始，随着组合中基金数量增多，年化波动率整体呈下降趋势。所以对于投资者来说，可以考虑的数量可能是10-20只，模拟数据显示，这样可能在不降低收益率的情况下，较好地实现分散风险的效果。此外，模拟数据显示，如果持有20只以上或更多数量的偏股型基金，统计中的组合收益率、波动率均未进一步出现较大变化。

样本数据显示，对于普通投资者，如果对基金或基金经理的了解程度和覆盖面相对有限，那么10-20只或许是更合适的持基数量；如果覆盖面足够广，增加持基数量可能也不会有太大的影响。

   当然，还有另一种更简单的选择，就是把挑选基金的难题交给专业FOF管理人，实现组合投资。FOF是一种以组合投资力控波动、适合普通投资者的选择。截至2021年9月6日，中证FOF基金指数今年以来增长4.87%，自2018年2月22日基日至今增长38.67%，并表现出较低的年化波动率。

数据来源：Wind，截至2021年9月6日。

股市的震荡与分化在今年表现得尤为明显，这时更应重视长期投资与资产配置的结合。正如FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀所言：“如果投资者没有太多时间进行相关的股票、基金研究，想力争获取更低的波动率以及更好的持有体验，FOF或是不错的选择之一。” 

文：黄可鸿   问卷及数据：FOF投资与金融工程部