月初医药板块大涨或与新冠特效药获批临床试验有关

全球首款采用新冠灭活疫苗免疫后血浆制备的新冠肺炎特异性治疗药物——静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）（以下简称“新冠特免”）亮相2021年中国国际服务贸易交易会，这是中国在新冠肺炎治疗领域的又一突破性成果，国药集团中国生物、天坛生物研制的这款“新冠特免”近日已获得国家药品监督管理局颁发的《药物临床试验批件》，批准开展临床试验。该事件提振整个医药板块的人气，再叠加前期医药板块超跌、整体PE已经处于历史偏低位，且龙头个股目前无论从股价还是估值来看都基本企稳，说明医药行业的基本盘逐渐趋稳。市场追逐的热点在月初已经出现明显的高位博弈，获利资金需要寻找安全边际足够的好赛道好标的，医药作为前期下跌较多且被市场忽略的板块有望重新获得关注。要看医药现在有没有企稳和投资价值我们先来回顾一下医药今年以来是如何开局的。

近期遭遇下跌，原因几何？

从历史来看，医药板块是一个经验丰富并且高景气的行业赛道，曾经的三架马车为何今年上半年却成了“三大傻”之一？

各地医药集采事件造成市场短期恐慌

近期各地医药集采事件造成市场短期恐慌。其实，集采、带量采购早在2018年就已经出现，近期广东16省联采和安徽IVD试剂集采更多是在情绪面上的影响。事后证明，集采带来的恐慌性下跌其实是比较好的投资时点

《深化医疗服务价格改革试点方案》

2021年8月31日国家医保局、卫健委、发改委等八部委发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，明确本次改革将从5所城市试点开启，通过3-5年的试点探索形成可复制可推广的医疗服务价格改革经验。到2025年，深化医疗服务价格改革试点经验向全国推广。该方案旨在建立价格分类机制，制定政府指导价统一基准，构建规范稳定的价格体系。

某医药公司半年报业绩不及预期

某医药公司披露半年报，业绩不及预期，理由是公司自2018年进入国家带量采购的仿制药答28种，中选价平均降幅72%，对公司业绩造成较大压力。该事件使得市场进一步担心集采对医药公司业绩的影响。

看来下跌的原因大头还是集采带来的短期恐慌情绪踩踏作祟，那么从理性的长期投资视角来看，医药到底有没有投资价值呢？

今年以来医药板块的走势与当前估值如何？

根据Wind统计，截止9月6日，申万医药生物指数下跌6.78%，位居28个一级行业21名。申万医药生物指数PE-TTM下降至32.77倍，在最近10年中位于16.6%分位数，低于38倍的PE中位数。目前，指数已经进入一个合理偏低的估值区间，投资价值显现。

从盈利预测来看，2021年指数的归母净利润预计增长43%，2022年和2023年增长预计分别为13.8%和17.2%。未来3年盈利增速还比较高的。在投资界，只要归母净利润增速超过30%，就认定为一个成长行业，会给与较高的估值。当前该指数的PEG-TTM为0.76，小于1，表明当前医药生物板块具备较强的投资性价比。

综上所述，今年是医药板块消化估值的年份，近几个月也是处在内忧外患之中。所谓外患，是指顺周期、新能源、军工等板块对医药的抽水效应，所谓内忧，是指医药政策性的担忧。内忧问题其实更多是情绪上的认知差，最大的预期差时期已经过去。医药长期逻辑没有破坏，依然是A股长坡厚雪的好赛道，具备核心资产属性，若继续下跌，建议在中长期范围内逐步增加配置比例，建议采用定投形式投资医药指数。

如何看待医药行业长期的发展前景？

就投资逻辑而言，医药行业主要有3个核心逻辑：

人口老年化趋势加速，医药健康需求持续增长

人口老年化趋势加速，医药健康需求持续增长。第七次全国人口普查数据显示，目前我国60岁以上人口为2.64亿人，占比18.7%，比2010年上升5.44%。预计到2040年我国60岁以上人口将达到28%，老年人对医疗资源需求是年轻人的3倍。2020年有149个地级及以上市65岁及以上人口占比已经超过14%，进入到深度老龄化阶段。

消费升级带动医疗消费服务需求的增长

消费升级带动医疗消费服务需求的增长。消费升级是指随着国内人均收入水平的提升，对医药的需求会加大，人们愿意花更多的钱去提升生活质量。除了近期比较热门的医疗美容外，口腔、眼科、康复和体检等领域的需求也大幅提升。

创新药的快速发展

创新药的快速发展。国家的带量采购降低仿制药的利润促使企业加快创新药的研发投入，提升创新药的话语权。另外随着国内的医疗改革不断推进，监管、研发和资本投入都以利于创新药发展。目前国内创新药正处在技术加速追赶期，研发具备人才和成本优势，其中优质的细分领域CXO保持高速增长。

最后重申一下，医药长期逻辑没有破坏，依然是A股长坡厚雪的好赛道，具备核心资产属性，若继续下跌，建议在中长期范围内逐步增加配置比例，建议采用定投形式投资医药行业指数。