受隔夜美股大跌及国庆假期效应影响，今日A股低开低走，周期、成长等热门板块纷纷回调，市场避险情绪强烈。Wind数据显示，钢铁、煤炭、石油天然气、稀土、磷化工、电力板块带头调整，银行、猪肉板块逆市走升。三大指数集体调整，上证指数收跌1.83%，创业板指跌1.13%，两市成交量连续49个交易日破万亿元（数据来源：wind，截至2021/9/29）。

内外部因素扰动下，使得投资者短期担忧情绪不断积累，持股过节信心有所不足，导致市场阶段性调整压力加大。海外方面，9月28日美国参议院否决了包含暂停债务上限的临时拨款法案，美国债务上限引发政府停摆的风险正在上升；受美联储货币政策预期影响，过去几日美债收益率持续快速上行，10年美债利率较8月初的低点已经上行超过40bp，使得美股波动显著加大，十一长假期间海外不确定风险提升。国内方面，周期股短期累计涨幅较大，限电情况引发对需求和经济下滑的担忧，情绪恐慌下导致周期股连续大幅杀跌，对指数带来下行压力。

后市展望

我们对大势仍然维持震荡的观点，指数在3500点一线会得到较强支撑，节后有反弹动能。一方面，当前政策储备工具仍然较多，央行目前主要政策诉求之一是宽信用、稳增长，不排除四季度存在降准的可能，股票市场资金来源丰富，成交量持续维持高位，流动性有望保持充裕；另一方面，上市公司景气度仍然较好，中报显示企业盈利仍在上行趋势中，预计3季度业绩环比仍将继续上行，ROE改善周期尚未见顶（高点或在年底或明年一季度），对指数大势仍有支撑。

短期来看，外围事件型冲击较多，美股波动或对全球市场形成一定扰动。9月28日，美国参议院否决了包含暂停债务上限的临时拨款法案，美国联邦政府或将面临停摆风险，在此背景下，成长风格的纳斯达克指数及高估值成长板块领跌，考虑到美股在新冠疫情带来的流动性催化下处于估值较高位，政府停摆及美债收益率等事件或加剧波动，港股市场及A股高估值成长股受一定情绪冲击。但不必过于担忧，港股今年以来涨幅大幅低于美股，下行空间有限，而新能源等处于快速成长期，短期波动加大，中期仍是值得关注的方向。

近期周期类股票出现较大幅度调整，商品与股票明显背离。断电情况引发投资者对需求的担忧，短期市场演绎逻辑是，能耗限产导致经济下行压力加大，需求下滑，供给收缩的作用被大幅弱化，情绪有所恐慌。缺电是一个综合原因累加的现象，与资源价格的高企、地方政府能耗压力加大引发的工业限制有关。我们预计纠偏措施会快速推进并逐步发挥作用，以期恢复正常状态。 我们认为周期股9-10月份期间波动加大，后续大概率还会有超额表现，但子行业表现也会分化，总体看好资源的大方向不变。

具体到投资机会而言，关注两个方面，一是子行业需求没有大幅下行（需求稳定），二是上市公司受到限产影响不大（区位优势、能耗优势）。

近期新能源指数整体震荡，上游资源端同步进入调整，我们认为情绪波动下的交易层面因素是下跌的主要原因。从中长期来看，行业正处于渗透率快速提升的阶段，新能源产业中游持续扩产，形成需求快速增长，供给有限的局面，具备不错的投资机会，短期的波动主要源于当前赛道交易层面已经有一些拥挤，外围市场影响下集中调仓引发短期较大波动。

数据来源：wind，截至2021/9/29.风险提示：本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。市场有风险，投资需谨慎。