2021年3月10日Roblox DPO登录美国资本市场，其创始人提出了Metaverse概念及其8个特征，让全球科技产业开始关注Metaverse对于未来数字世界的畅想。

7月23日，Facebook的CEO马克·扎克伯格宣布用5年时间将Facebook打造成“元宇宙公司”，国内互联网巨头腾讯、字节、阿里等也纷纷布局，并于近期纷纷注册元宇宙商标。元宇宙已经成为今年科技行业最受关注的新方向。

近年来，关于互联网及数字世界的发展，有三个问题令人关注。

——全球互联网发展的下一个阶段是什么？

——在经历了信息革命的快速发展之后，完整数字化的未来世界又是什么样的？

——实体经济与虚拟经济最终深度融合的今天，未来数字世界将如何呈现？

我们认为，这一切的答案或将在元宇宙中得到解答。

我们认为，元宇宙代表着第三次生产力革命，信息革命，或者称其为元宇宙革命。算力时代，生产力的质变是主体发生变化，机器能创造生产力价值，核心劳动力为AI所替代。而这一切的前提是，Real World AI能发展到这个智能化级别；而一个各维度拟真的虚拟世界，现实世界的平行宇宙，或将成为人工智能训练效率和成本的拐点。

算力时代主体的改变，导致社会需要一个打通人与人、人与机器、机器与机器的交互/沟通底层环境，而这个环境必然是打通虚拟与现实。所以，不论是人工智能迭代，还是底层的数据/信息交互的生态，都验证了元宇宙的必然性。人类发展的必然趋势是更深度和更完整的数字化，如果不提前布局，或许我们将错过下一整个数字时代。虽然在布局的技术上有不确定的风险，但不创新或许才是最大的风险。

01

元宇宙的定义是什么？

一千个人心中有一千个元宇宙，我们理解元宇宙为3D版的互联网，是新时代的流量环境，是未来完整深度的数字世界。其一般定义为：元宇宙应当是一个可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间。

全球科网巨头CEO及相关研究对元宇宙有着不同的定义。

扎克伯格认为：“元宇宙是个跨越许多公司甚至整个科技行业的愿景，你可以把它看作是移动互联网的继任者。”

英伟达（Nvidia）CEO黄仁勋认为：“现实世界和元宇宙是相连接的。”

特斯拉（Tesla）CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）认为：“我们生活在基本现实中的可能性是十亿分之一（There’s a billion-to-one chance we’re living in base reality）。”

腾讯研究院认为：“Metaverse给我们提供了一个模糊正确的未来方向，正在塑造一种强有力的社会共识。社交网络、游戏的虚拟世界等不再只是真实世界的工具或附庸，是可以安放人类心智的另一个世界。”

我们理解，元宇宙是互联网具象化的3D表现方式，沉浸式体验的虚拟世界，是“3D版的互联网”。我们认为，元宇宙概念的出现是人们对于未来数字世界重要而美好的远景，但并非虚幻的概念。它是互联网的下一个阶段，它是新时代的流量环境，它是未来完整深度的数字世界。

元宇宙是基于互联网而生、与现实世界相互打通、平行存在的虚拟世界。因此，元宇宙不是一家独大的封闭宇宙，而是由无数个虚拟世界、数字内容组成的不断碰撞并且膨胀的数字宇宙。元宇宙正如同真实的宇宙一般，也如同互联网，因为元宇宙正是基于互联网而生的。

早期互联网时代，我们无法预测完整互联网时代具体的模样，就如同19世纪无法预测电力将如何彻底改变世界。我们或许无法给出最精确的定义，但是科技的大致发展方向是可追寻、可预测的。

通过回顾工业2.0和移动互联网时代，我们认为，比起最精确的定义，探讨元宇宙的发展方向更为重要。如果说移动互联网时代使人们从只能在家里、办公室使用PC有线网络接入互联网，转变为随时随地使用智能设备如手机、平板等接入互联网，那么，我们认为元宇宙的发展方向应当是一个100%渗透，24小时使用的环绕式流量生态、互联网形态。

02

元宇宙诞生的背景和重要特征是什么？

人类对于元宇宙的畅想始于科幻小说《雪崩》。我们看到，在全球重要的技术发展进程不断突破和产业趋势发展交织的背景下，2021年是被科技行业及大众极为关注的一年，被市场称为元宇宙的元年，有以下几个原因。

1、全球互联网渗透率已达较高水平，用户红利渐失且用户对更沉浸的虚拟世界有了更深入丰富多样的需求；

2、VR/AR硬件、人工智能、AI、数字孪生、云计算等技术逐步发展迭代；

3、2020年以来的疫情阻隔了许多线下场景的互动，进一步加速了线上化趋势，并培育了用户习惯——更多“现实社会”无法实现的需求转而用线上方式来满足。日常工作中，我们更为习惯使用线上会议软件如Zoom和腾讯会议开会讨论业务；部分Z世代在Roblox UGC 3D虚拟世界里一起聚会；《Fortnite》与美国著名说唱歌手Travis Scott携手举办2770万人的线上演唱会；Facebook的虚拟社交平台Horizon上线。虚拟与现实碰撞、更沉浸、更互动。这些“复刻现实世界”雏形的出现与对应的底层技术的进步，打开了元宇宙的大门和人们对互联网未来的展望。

2021年3月10日，Roblox DPO上市的招股书中，Roblox列出了平台具有通向元宇宙的8个关键特征: Identity(身份)、Friends(朋友)、Immersive(沉浸感)、 Anywhere(随地)、Variety(多样性)、 Low Friction (低延迟)、 Economy(经济)、 Civility(文明) 。我们认为，元宇宙的核心要素有三点。

首先，需要数字身份开启数字世界的第二人生。

其次，需要足够沉浸的虚拟世界：搭建虚拟世界的平台及沉浸感的终端打开虚拟世界的大门。

最后，需要虚拟世界的法律和底层经济系统形成元宇宙的终极形态——数字文明和经济系统。

03

元宇宙的应用场景及可能带来什么变化？

我们已经看到，元宇宙起步于游戏、娱乐、社交及C端的诸多应用，是元宇宙雏形和重要展现形式。但我们也必须认识到，元宇宙在产业及工业有广泛而重要的B端应用场景，将“复刻”我们更多的线下场景，完整深度地呈现未来人类的数字世界。

过去的十几年间，虚拟UGC内容不断创新，从3D虚拟世界如魔兽世界等网游、虚拟与现实相结合如Pokémon Go AR游戏、到初音未来虚拟人线下演唱会。2020年突如其来的疫情，带来了“没有选择”的线下场景线上化的必然需求，促进了虚拟内容的发展。如前文所述，越来越多线下场景被数字化，毕业典礼、AIAC峰会，明星演唱会等; 基于虚拟人、动捕、呈像、3D引擎、UGC工具、VR/AR等技术的发展，线下场景数字化趋势显著，元宇宙在娱乐和社交领域展露雏形。

在产业/工业方面，元宇宙的相关技术和平台，促进产业和工业的数字化转型。2021年初，宝马和英伟达Omniverse合作打造数字工厂。基于数字孪生技术，在数字工厂中的软件和AI同样在真实的工厂中运作，大幅提高规划阶段、组装阶段、整车制造阶段的效率。宝马数字工厂就通过规划阶段效率提高约30%，整车制造阶段缩短到每56秒生产一量车。2021年8月，Tesla 工程师还展示了特斯拉如何建造数字场景，模拟真实摄像头数据，并让人工智能在其中进行模拟测试和拟合。

我们总结元宇宙可能给人类工作生活带来三点变化：

第一，极致沉浸的交互体验带给人们远超出2D时代的体验；

第二，效率提升，生活、工业、社会、科技迭代大大提升效率；

第三，降低成本，人力成本、资源成本、时间成本、交易成本等在元宇宙的背景下大大降低。

04

元宇宙是否离我们很遥远？

我们认为，元宇宙的发展可能会经历几个不同的阶段，终极元宇宙还很遥远。但其中核心关键技术的发展在未来会逐步迭代成熟，且被商业化应用，元宇宙的发展逐步演进。

回顾历史，每一次大革新都划分一个时代，生活、体验、价值认知均发生天翻地覆的改变。在工业2.0时代，其核心是能源生产和传递方式的改变。我们可以看到底层技术推动应用的迭代，应用的需求提升反哺科技、技术进步这一自循环特征。而在互联网时代，变革则是由无数技术、应用落地的节点们组成的，而我们现在已处于元宇宙时代的早期阶段。

我们将元宇宙的时间维度划分为3个主要阶段。

1、2021-2030：第一阶段，主要是社交+娱乐Metaverse。例如Roblox平台、Facebook的Horizon虚拟社交线上平台、Epic的《Fortnite》大型游戏。游戏叠加社交形成Metaverse的雏形。而广受青少年喜爱的Roblox平台出现，也被大众视为“元宇宙1.0”，“游戏UGC+强社交虚拟场景”似乎成为元宇宙初期的“样板”；

2、2030年后：第二阶段，全真互联网：虚拟-现实边界模糊。更多物理世界中的实体产业活动有望完成数字化转型，其中工业互联网、电商、物联网、生活服务、新消费和金融系统是被改变的领域。XR/云设备成为新的硬件终端，大大降低接入门槛和成本。

3、终局：全真互联网+Metaverse构建下的“数字宇宙”。在最终的“数字宇宙”中，现实和虚拟世界将不设边界，万物形成互联成为第二世界。所有现实产业将涌入虚拟世界，虚拟世界的社会+法律+文明形成。AI将成为虚拟世界的主要生产力，更低延迟和更高效的传输工具将成为新的接入方式如脑机接口。

当下，我们处于元宇宙的第一阶段，元宇宙雏形开始出现。底层架构、关键核心技术、硬件条件、网络环境等尚未完全成熟，虽然我们距离终极元宇宙还非常遥远，但元宇宙不是造梦的概念。我们认为，其中元宇宙的部分核心关键技术的发展会在未来逐步落地及商业化应用，这或蕴含着巨大的产业机会。

05

元宇宙的6层架构是如何构建自循环的？

元宇宙的核心是底层科技、技术的迭代和进步。但基于元宇宙的不可预测性，我们或许预测不到元宇宙时代的互联网具体将如何改变生活、社会、文明。但是底层科技的大致发展方向是可追寻、可预测的，元宇宙发展初期，科技、应用的发展正循环是可以跟踪的。我们将元宇宙的“科技-应用”发展正循环分为6层架构：底层硬科技(核心)、硬件计算平台、系统、软件、应用以及让整个元宇宙生态运作起来的经济系统。

相关底层技术(硬科技+硬件计算平台)的迭代和突破是支撑第一阶段向第二阶段转化的核心。元宇宙的第二阶段，可能是一个始终在线且实时渲染的3D互联网，将现实和虚拟连接在一起。那时，互联网将对人类生活达到100%的渗透，而每日使用时长提升至24小时(全时性)。AI方面，数字孪生和机器学习相关的底层技术将为人与人、人与机器、机器与机器搭建沟通的关键桥梁；数据交互方面，5G和Aiot的发展将为第二阶段的元宇宙提供高速、低延时的数据传递通道；云方面，UGC+AIGC将成为元宇宙扩张内容、扩张世界的核心路径，而这一构想的实现需要基于强大的云端计算，即云游戏趋势，分担设备算力，提供数据储存，赋能Metaverse高质量内容分发，突破本地硬件设备游戏性能。

元宇宙应用层面，如前文所述，娱乐游戏是元宇宙的第一站。此外，虚拟人被认为是元宇宙重要内容载体，重要的可商业化的落地应用，比如《Alter ego》美国福克斯广播电视公司推出了世界上第一档虚拟人物歌唱比赛，285万人在线观看。近期入职阿里的新近小红书网红AYAYI也受广泛关注。而近期Facebook推出的Horizon Workrooms是一款可供Oculus Quest 2接入的成熟办公虚拟世界，已经证明 To B 产品的落地可能比预想中更快。

随着To C和To B的应用逐渐落地，我们认为已初步进入元宇宙时代科技、技术和应用的自循环中，首先是元宇宙底层技术推动应用、软件的迭代，然后相关市场需求的提升反哺底层技术，元宇宙相关科技将持续进步迭代直至元宇宙的终局。

06

元宇宙的成长空间有多大？巨头们如何布局？

元宇宙是数字世界的真实未来，科技巨头持续布局获取元宇宙的船票。

美国彭博社称元宇宙的市场规模将在2030年达到2.5万亿美元。元宇宙第一阶段的1.0时代，主要面向以社交、娱乐为代表的To C端市场。多家海外科技公司目前已布局，如Facebook成立元宇宙团队，依托原有社交应用、Oculus VR硬件设备、Horizon与数字货币打造自己的元宇宙世界。

而随着硬件平台、技术的发展，元宇宙将在第二阶段突破最初的社交娱乐属性界限实现包括To B在内的全真互联网，如微软从硬件、游戏平台、云服务、XR Hololens和Mesh-XR内容平台，完成了较为完整的布局；英伟达创建了Omniverse工业元宇宙平台，已经开始与企业合作帮助效率提升，3D渲染、物理引擎技术也有技术储备。

国内科技公司近期纷纷注册多个元宇宙商标，而布局较为完整的公司是腾讯。

除硬件外，腾讯已做了长期而完整的元宇宙生态布局。人员方面，腾讯调整了前期组织架构，天美工作室负责人姚晓光同时负责QQ社交产品，试图在元宇宙1.0时代在社交+游戏方面做更多的探索；引擎平台方面，与Roblox合资子公司，国内成立罗布乐思开展业务，也投资了计划构建元宇宙重要引擎平台之一Epic；应用方面，目前也初步在元宇宙概念下的新领域尝试软件与应用，如虚拟人Siren，NFT交易软件幻核等，其产品生态中也包含大量社交流量+游戏、视频、直播等可沉浸化的内容；同时，腾讯在电商、金融、线上支付与云计算服务领域也有相当积累，底层技术及服务如数据中心、云服务以及云游戏业务，也具备领先技术力与平台属性。

字节跳动前期收购了国内VR龙头公司Pico、投资国内游戏UGC平台代码乾坤，布局元宇宙。

07

元宇宙有哪些赛道值得关注和投资？

我们认为终极元宇宙（元宇宙3.0）时代虽然还很遥远，但目前所处的元宇宙第一阶段（1.0时代），已有部分相关技术落地，部分应用已开始商业化，未来将有更多技术应用走向成熟。

其中，我们重点关注元宇宙概念下的底层技术，例如引擎工具、算力、区块链、硬件平台和软件应用。需重点关注的细分赛道主要是VR/AR，虚拟社交，虚拟人技术和引擎开发平台。

VR/AR最有可能成为Metaverse虚拟世界的入口，也是下一代或将取代手机的智能终端。Facebook的扎克伯格认为，在一个平台上需要有约1000万人使用和购买VR内容才能使开发人员持续研发以及获利；而一旦超过这个门槛，内容和生态系统将会实现跨越式发展。随着VR/AR硬件性能的改善、内容生态的丰富、以及具有吸引力的产品销售价格，我们认为，今年超越1000万的出货量或奇点将至。未来几年，随着科技巨头，如苹果发布VR/AR产品，亦将会带动整个行业的发展和硬件的普及，打开元宇宙的大门。

虚拟身份则是元宇宙最基础的维度，虚拟人技术已迭代多年，目前具备视频平台KOL、虚拟偶像、品牌代言等可落地的商业化路径。近期，有大量虚拟人先后入驻小红书成为粉丝过万的博主，并且与娇兰、纪梵希、李宁、王者荣耀等达成合作，此外还有乐华的A-soul、韩国Eternity这样的虚拟女团和花西子这类的虚拟代言人。最近，美国福克斯电视台爆火的虚拟偶像歌手选秀节目《ALTER EGO》，有285万观众观看了这场虚拟偶像节目。我们认为，虚拟人未来商业化空间及需求广阔。

引擎/开发平台对科研、建筑设计与施工、制造业/汽车研发与制造、影视与游戏行业四大商业化领域以及数字工厂搭建起重要作用。除了引擎平台在C端娱乐影视游戏领域的应用，To B领域方面，德国宝马汽车通过和英伟达公司共同利用Omniverse平台将复杂的新建生产车间数字化，提升了规划流程的精度和效率。我们预计，未来将有更多的公司数字化建厂，也会有更多城市采用数字孪生技术提升治理效率。而伴随B端对3D虚拟世界和3D建模需求稳步提升，底层工具端或迎来新一轮发展红利。我们认为，引擎开发平台是构建数字世界未来-元宇宙的基础设施，具有核心价值及高门槛。

虚拟社交方面，未来人类的社交应用将从2D版本传递图文视频的信息社交，跨越为场景社交。虚拟社交将成为构建场景社交的基础与线下社交的重要补充，其中如Roblox提供UGC形式的3D虚拟世界互动及虚拟场景社交，让用户可以在虚拟空间里一起开派对、“过家家”的虚拟社交形式吸引了用户，受到了Z世代极大的欢迎。

区块链技术方面，如何建立元宇宙的信任体系是其重要基础，特别是虚拟空间大量的数字资产需物权确认，由区块链技术支持的NFT是生态的一部分，区块链技术还将提供重要的数据存储、数据传输和与应用相关的多方面安全和隐私保护。