2022年在即，A股投资逻辑是否发生改变，注册制推行之下，2022年A股能否有更好的市场表现？

全球新冠肺炎新增52万例

根据Worldometer实时统计数据，截至北京时间11月14日6时30分，全球累计确诊新冠肺炎病例253634371例，累计死亡病例5109822例。全球单日新增确诊超52万例，新增死亡病例7653例。

海外疫情正处于全面失控状态，美国、俄罗斯、英国、德国、乌克兰是新增确诊病例数最多的五个国家。多个欧洲国家的新冠肺炎每日新增确诊病例达到或者超过疫情暴发以来的最高值，欧洲再次成为新冠肺炎疫情“震中”。

其中美国累计确诊近4800万例。据美国广播公司12日报道，美国东北部的佛蒙特州是全美新冠疫苗接种率最高的州，但现在却遭遇了该州自疫情暴发以来最严重的确诊病例激增潮。佛蒙特州已经有接近72%的居民完成了疫苗接种，比美国其它州都要高。然而数据显示，截止到11月9日，佛蒙特州7天平均新增确诊病例数比上一个周期增长了42%，这一速度高居全美第12位。对此，有专家解释说，许多完成疫苗接种者不再严格采取个人防护措施，从而让病毒有了可乘之机。

小公司数量减少

5元以下公司占比不到两成

2021年仅剩下30多个交易日就结束了。今年A股总数突破4500家，恒大事件、猪肉价格不断见底，量化交易横空出世，万亿成交额常态化，碳中和、各类基金规模连创新高，ESG升温，北交所开市在即，中国资本市场在不断在壮大的同时，正逐步与国际接轨。各类资本大事件推进制度的改革，与2020年相比A股生态发生重大改变。

本文将从宏观、微观各个角度来对比2020、2021年的数据，展现一些细微的变化。

从宏观层面来看，A股小公司数量有所减少。证券时报·数据宝统计显示，2021年截至11月12日，5元以下公司数量占比低于17%，较2020年下降3个百分点，市值低于50亿公司数量占比也有下降。投资者是逐渐趋于理性，投资的上市公司更加倾向于绩优价值股。

数据宝统计截至11月12日，从估值角度来看，近两年A股的滚动市盈率中位数并无太大变化，都位于25倍至30倍之间，但2021年的市盈率略有下降。

截至11月12日，基金总数超过8800只，全部基金份额20.95万亿份，较去年末增加21.6%。其中今年以来新成立基金数量历史最高，接近1500只，与过去两年总和基本持平。

公司治理更完善，违规次数下降

今年监管趋严，注册制推动之下，上市公司治理更加完善，这一点可以从多个方面体现。

从增减持来看，数据宝统计显示，2021年截至当前，A股重要股东净减持2558亿元，不到2020年的一半。2020年减持次数和金额均达到历史高峰，多达2.8万次，今年以来仅有1.6万次，且增持次数超过去年全年。

减持金额的大幅下降与减持新规有一定关系，规定要求从严规范股东减持行为。对于市场反映强烈的清仓式减持、“过桥减持”、“断崖式减持”等乱象，证监会多措并举堵住了漏洞和失血点，市场平稳有序发展。同时，在减持新规中进一步完善了大宗交易“过桥减持”监管安排以及非公开发行股份解禁后的减持规范。

从高管离职人数来看，董高监离职率下降，2021年高管离职总数1.53万人次，较去年减少1300多人，其中董高监离职10人以上数量占比不到10%，较去年下降近4个百分点。

上市公司更加注重ESG管理，商道融绿给出的评级中，评级为B+及以上（企业ESG综合管理水平良好）的公司数量突破两成，2021年仅有15%；评级为C，C-的公司占比不到1%，去年略高于该水平。

在上市公司违规方面，2021年违规次数较去年下降5%，2020年有上市公司违规次数破百次，2021年暂未有公司有如此高数量的违规，并且今年以来证监会对违规处罚的力度也更大。

盈利能力增强，破发股数量激增

微观方面，A股也出现了不少新变化。数据宝统计显示，2021年A股涨跌幅中位数不及2020年的一半，并且大幅低于基金的同期收益。

成交活跃度略有下降，今年A股的日均换手率中位数3.3%，较去年下降近0.7个百分点。数据宝统计，从市场表现来看，涨跌幅分布更均匀，波动率略有降低，跌幅超50%个股占比大幅下降。盈利能力大幅提升，机构预测2021年净利润增幅中位数接近去年的四倍。可见，A股整体盈利是有强化的，波动率的降低也意味着股价剧烈波动的现象有所缓解。

询价机制出炉后，新股破发自10月份以来累计出现9例，这一现状改变了A股打新生态，弃购新股数量和弃购率大幅增加。即将上市的盛美上海弃购率更是创下历史，高达5.74%。对于破发的现象，专业人士给出解释：破发在成熟的资本市场是常态，包容破发是资本市场走向成熟的标志。同时也提醒投资者在新股申购中要保持理性，鸡蛋不能放在同一个篮子里。

A股指数表现位于全球后列

小公司占比下降，公司治理更规范，投资回报回到疫情之前。数据宝统计，在此背景之下，2021年A股整体表现位于全球后列，截至11月12日上证指数累计涨幅不到2%；同期美国股指、印度主要指数均连创新高，标普500、印度SENSEX30指数年内累计涨幅均超过20%。

其中印度SENSEX30指数累计上涨27%，在全球重要指数中排名第三。印度是受新冠疫情影响最严重的国家之一，GDP与疫情前相比略有回升。据公开信息显示印度有数百万人陷入医疗债务危机，但印度资本市场却呈现出“假繁荣”，一位散户投资者也是数据信息分析师表示，印度股票的投资回报率比银行固定收益好很多。2021至2022财年的前两个月内，印度增加了近450万个散户投资者账户。

2022年展望：

静候新起点，7股预测估值折价10%以上

因为更高的投资回报，基金近两年频频出圈。2022年A股该怎么走，该如何投资？头部券商策略会的观点认为，2022年会是新的起点——估值有修复的板块、核心赛道。

招商证券2022年投资策略展望是从喧嚣到平淡，静候新起点。中信证券表示，回顾2021年军工行业的表现，最大的变化是行业核心投资逻辑的切换，已经从前期的“主题投资”转向“基本面驱动”为主导。华创证券对证券行业的展望是，基本面逐步改善，注册制会带来业务格局转变。业绩波动性明显降低，当前ROE水平的稳定性较以往更高。预计伴随行业转型阵痛期结束，未来十年行业平均ROE将由8.0%提升至14.2%。对于家电行业，华创证券坚持核心增量投资。

数据宝根据2021年报预测净利润中值，计算预测估值（市值/2021年净利润），与当前估值相比下降个股有13只（不含11月以来上市新股），通信股国脉科技、机械设备股卓然股份、国机重装下降30%以上。其中国脉科技2021年业绩预增，增幅中值30%，公司目前积累了丰富的物联网技术。

医药板块的佐力药业、华兰股份、恩华药业预测估值较当前估值折价5%以上。医药板块今年以来波动幅度较大，9月中旬以来大幅回调。光大证券认为未来应当积极把握创新化和国际化方向的投资机会，包括创新药、器械设备等。

歌尔股份预测估值38倍以下，与电子行业整体水平接近，2021年业绩预增，公司涉及元宇宙概念，是Facebook VR头显供应商。

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