1月25日（周二），A股全线回调，两市上涨个股不足300家，万得全A创半年来最大单日跌幅。

乌克兰危机和美股近期波动加大因素，打压了市场风险偏好；A股业绩预告进入密集披露期，以及春节临近因素，进一步影响了投资者做多热情。

（图片来自海洛）

业内认为，此轮外围市场动荡并不会干扰到 A 股的基本面预期。而未来两天，美联储即将召开议息会议，会议或将成为市场靴子落地的重要时点。“市场底”渐行渐近，“情绪底”即将到来。

另外，值得注意的是，对比此前A股市场大幅下跌后的市场表现来看，去年7月份大跌后呈现V型反转的走势。

//  上涨个股不足300家  //

截至1月25日收盘，上证指数跌2.58%报收于3433.06点；深成指跌2.83%报收于13683.89点；创业板指跌2.67%报收于2974.96点，万得全A总成交9214亿。

从1月25日板块表现来看，所有板块悉数下跌，其中，传媒、综合、煤炭、计算机、通信等板块跌幅超过4%，位居板块跌幅榜前列。

从个股表现来看，4300多只个股下跌，上涨个股不足300家，跌停股亦超过50家，市场情绪低落。

从1月25日行业资金流向来看，主力资金净流出600多亿元，所有行业净流出，其中信息技术板块净流出额超过170亿元，位居首位；工业、材料、医疗保健、可选消费等板块净流出额亦较高。

1月25日，北上资金净卖出35.74亿元，本周净卖出1.22亿元。

// 3大原因导致大幅调整 //

市场为何在此时突然出现大幅调整，这里面的影响因素可能是多样的。

原因1：外围市场剧烈动荡

一个重要因素是近期外围股票市场陷入剧烈动荡。

就在当地时间周一，欧洲股市大跌，俄罗斯股市盘中一度重挫逾10%，而美股当天也剧烈震荡，道指盘中一度狂泻逾1000点。

进入公历2022年之后，全球股市相继进入调整模式，波动幅度明显加大。

据统计，公历2022年初至目前，美股纳斯达克指数指数跌幅已超过10%。A股市场之外、亚太其他股市近期跌幅亦加大，仅2021年表现弱势的港股相对坚挺。

华夏基金分析称，1月25日市场调整，外部风险仍是重要主因，特别是近日乌克兰危机有所升级，从全球范围来看，投资者避险情绪显著升温，地区危机形势短期正在波及包括农产品、工业金属、股票和债券等主要资产价格，对A股市场风险偏好也带来负面冲击。

原因2：业绩预告进入密集披露期

A股市场陷入连续调整，甚至扩大跌幅的另一个背景是，近期A股上市公司2021年报业绩预告进入密集披露期，市场对一些可能出现的业绩爆雷的公司产生一定担忧。

就在1月25日，包括顺鑫农业、旗天科技、天舟文化在内的多只股票集体重挫，这些公司刚刚发布的2021年业绩预告显示，其预计业绩大幅下降或大幅预亏。

原因3：春节临近因素

临近春节假期，A股休市时间长达一周，出于避险考虑，部分资金或选择暂时离场。

中欧基金认为，本周为春节前最后一个交易周，国内A股市场在节日前往往出现成交萎缩的现象，在当前市场风格转向和机构投资者再配置之下，市场资金面的下滑容易放大节前的潜在波动率。虽然国内宽松政策在不断向市场传递信心，但实质性措施的传导可能仍需要一段时间才能显现成效。

// 外围市场动荡不改A股基本面 //

华夏基金表示，年初以来，受海外加息预期影响，美债收益率持续走高，同时叠加地缘政治风险发酵，海外市场大幅波动，美国三大股指中，道琼斯、纳斯达克、标普500开年以来分别下跌5.4%、11.4%、7.5%。在全球资本流动加快的趋势背景之下，A股与美股存在着一定的共振走弱的风险。受此影响，近期市场情绪转弱，风险偏好显著收缩，上证综指年初以来下跌5.68%，高估值赛道个股跌幅明显，稳增长相关领域反而相对抗跌。

渤海证券的策略观点认为，此轮外围市场动荡对 A 股的影响更偏情绪，并不会干扰到 A 股的基本面预期。因而判断其影响更主要是暂时性的，对此投资者不必过度担忧。

该机构认为，未来两天，美联储即将召开议息会议，预计无论提前加息与否，市场对海外流动性的收紧已有预期，此次会议的召开将使市场对加息路径预期更为明朗，会议或成为市场靴子落地的重要时点。综合考虑 A 股已经回落至底部区域，A 股的性价比已经显著提升，建议投资者考虑适时逆势增大配置力度。

//  上次大跌后出现深V走势  //

1月25日，万得全A大幅下跌3.01%，仅次于2021年7月27日的3.03%，与此同时，成交额连续三天跌破万亿关口，对于市场的大幅下跌，未来市场走势又将如何呢？

通过对比去年7月27日大跌后的市场走势来看，7月28日，市场大幅低开后探底回升，随后，市场迎来了一波反弹行情。

此次市场连续大幅下跌，主要是对海外市场不确定性的担忧以及叠加节前避险心态所致，因此海外市场表现对近期A股走势仍有一定影响，未来市场能否复制前期走势仍有待观察。

经历了本轮调整之后，各主要指数悉数跌破年线。年线就是一般所指的250日均线，被认为是牛熊分界线。历史上，上证指数跌破年线后怎么走？

据证券时报统计，2019年以来，上证指数数次跌破年线，后市均能快速收回。而从历史数据来看，调整的概率相对更高。（同一个月多次跌破年线只算首次），2000年以来上证指数合计有44次跌破年线。

此前43次跌破后5日、20日、60日、120日上证50指数平均涨跌幅分别是0.29%、 -0.21%、-1.74%和-4.18%，上涨概率分别是60%、46.51%、40.47%和40.47%。

//  对节后市场不必悲观  //

多数机构对节后市场并不悲观，认为A股具有自身运行节奏。

中金公司表示，未来伴随“稳增长”政策持续出台、前瞻指标可能改善和经济增长逐步企稳，市场情绪也有望修复。风格方面，“稳增长”仍是未来的阶段主线，成长风格大幅杀跌空间也可能相对有限，“稳增长”风格可能会持续到一季度末。

中信建投证券策略团队表示，春节后市场风险偏好或改善，新基金发行有望回暖，美联储下周FOMC会议若使加息预期利空出尽，则有望在节后形成有利时间窗口。建议投资者珍惜把握即将来临的反攻行情。

行业配置上，中信建投证券认为，后续反攻阶段市场风格将相对收敛。“稳增长”行情尚能演绎，绝对收益也仍有空间，但去年12月以来，“稳增长板块”相对成长风格的相对收益差已达上限水平，其相对优质成长股或难再有显著超额收益。

中信证券表示，“情绪底”即将到来，预计市场资金将恢复流入，“市场底”渐行渐近，建议继续紧扣“两个低位”布局蓝筹，迎接上半年行情起点。

(Wind综合证券时报、中国基金报、上证报及多家机构研报)