香港万得通讯社综合报道，美联储即将开启加息周期，美国国债收益率随之显著攀升，收益率曲线则在迅速趋平，这可能反映出投资者对美联储激进的鹰派立场将损及经济增长的担忧。

据Barron's，基准美国10年期国债收益率周五（1月28日）收于1.779%，对利率更敏感的2年期美债收益率收于1.17%，二者利差约为0.61个百分点，较去年12月31日时的1.069个百分点大幅收窄。与此同时，5年期与30年期美债利差近期也在加速收窄。

在本周三（1月26日）美联储货币政策会议结束后，联储主席鲍威尔释放出将在3月加息以遏制通胀的明确信号，并且未排除在今年剩余的七次会议上均加息，或者将利率一口气上调50个基点的可能性。这促使市场加大对该央行今年可能加息五次的押注，并推动短期美债收益率以更快的速度上升。

与此同时，投行策略师也纷纷上调对美联储今年加息次数的预测。摩根大通将加息预期从四次上调至五次，法国巴黎银行预计最多有六次25个基点的加息（此前预期为四次），美国银行预期会有七次。

德意志银行全球信贷策略主管Jim Reid表示，自1955年以来，在紧缩周期的第一年，收益率曲线每年走平约0.8个百分点，这意味着曲线将在2023年上半年的某个时候出现倒挂（即长期收益率低于短期收益率）——这往往被认为是一个可靠的经济衰退预兆。根据美国银行，在过去八次经济衰退中，有七次此前收益率曲线出现倒挂的情况。经济衰退通常会在8到19个月后变为现实，这表示下一次美国经济衰退可能会在2024年中期发生。

不过，分析师指出，这在很大程度上还取决于鲍威尔在以加息应对通胀问题上的决心，以及经济增长的情况。

Rosenberg Research创始人David Rosenberg表示，他相信鲍威尔会说到做到，但同时也担心，经济不仅因疫情而走弱，而且已经处于“周期后期”，这意味着美联储开始加息的时间点太晚。Rosenberg说：“通胀将被美联储扼杀。考虑到本轮通胀的本质——与供应限制的关系远甚于旺盛的需求——那将导致新一轮衰退。”如果他的观点正确，那么美联储紧缩可能使经济直接陷入衰退，而当前美股的震荡或许只是熊市的开始。

Richard Bernstein Advisors首席执行官Richard Bernstein同意Rosenberg的看法，亦认为美联储行动为时已晚。Bernstein表示，他相信通胀切实存在，但认为美联储没有勇气采取阻止通胀的措施——收紧政策使经济衰退。他说：“衰退（是）成功对抗通胀的唯一途径。他们没有勇气这么做。”

最新数据显示，美联储青睐的通胀指标——美国核心个人消费支出（PCE）物价指数2021年12月同比上涨4.9%，创1983年以来最大涨幅，远高于美联储2%的灵活目标。供应链瓶颈导致产品短缺日益严重，使得通胀居高不下，劳动力成本上升也在增添压力。美国去年第四季度就业成本指数增长1.1%，与上年同期相比，劳动力成本增加4.0%，创2001年以来最大增幅。

对通胀和疫情的担忧已经对消费者信心造成打击，有迹象显示，美国经济在进入新的一年时失去动能。美国1月密歇根大学消费者信心指数降至67.2，为逾10年来的最低水平。占美国经济活动三分之二以上的消费者支出在12月下降0.6%，逆转了11月0.4%的升幅。

摩根大通在近期一份报告中指出，该行的美国经济活动意外指数最近几周急剧下滑至负值，表明数据相对于市场预期表现不佳，显示出经济动能放缓。

鉴于奥密克戎疫情的冲击，以及库存下降和财政宽松缩减的潜在前景，美银已将其对美国第一季度经济增速预期从4.0%下调至1.0%，远低于去年第四季度6.9%的增速，并警告称，经济出现负增长的风险很大。

根据亚特兰大联储的GDPNow模型，2022年第一季度美国实际GDP增长率初步估计仅为0.1%，处在萎缩边缘。这种情形或加剧对滞胀的忧虑。富国银行高级经济学家Sarah House称，在通胀恶化的情况下，经济尚未“脱离困境”。

可以注意到，远期隔夜指数掉期市场已预期，2024年至2025年期间将会发生降息。

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