各位投资者好，

我是鹏扬中证科创创业50指数基金的基金经理施红俊。此信写在虎年的开端，我想和大家回顾一下1月份市场的表现以及向大家分享我对虎年证券市场的一些展望。

1月份的行情和电视剧《开端》有点像，点开基金APP，发现重仓的新能源被锤，决定换仓至医药并缓缓闭上了眼；再次睁开眼睛，发现医药跌得比新能源更狠，决定换仓至军工，并带着希望沉沉睡去；睁眼第一时间打开持仓，没想到军工也难逃厄运，不信凭着信仰不能赚钱，换仓至食品饮料，带着微笑进入梦中……作为读者的我们都知道这位投资者再次睁开眼的时候会面临什么，绿色可能一直是持仓的主色调。

不意外地，电视剧的主角历经磨难后最终还是找到了解锁循环的钥匙。然而，让观众动容的是他们积极乐观、勇敢的精神，哪怕经历了20多次循环，他们依然不放弃寻找真相，努力挽救所有人。

然而现实中的我们并不能回到过去一次次试错，因此我们更需要总结过去的经验教训、并积极且严谨地去寻找未来的投资方向。我本人对2022年的权益市场并不悲观，因为今年大概率能赚估值的钱和盈利的钱。这背后的逻辑有两个。

（1）赚估值的钱

当我们说赚估值的钱，一般是超额流动性向上走的时候，也可以理解为市场上钱多的时候才能拔估值，比较典型的像2019年和2020年。但2021年并没有赚到估值的钱，因为超额流动性是一路往下的。经济下行压力也较大，只有少数景气赛道获得了资金的青睐，而随着这些板块估值越来越高，赛道越来越拥挤，最终难逃杀估值的结局。说回超额流动性，我们一般用“社融增速减名义GDP”或“M1减PPI”两个指标来看。为什么说今年能赚估值的钱呢？主要看央行的表态。1月17日，央行宣布降息；1月18号，央行副行长表示现在的政策工具还有很多，工具箱要开得更大一些，更超前一些；1月20日， LPR双降；1月27日，货政司司长撰文称，稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，更加主动有为，更加积极进取，注重靠前发力。这些都告诉我们央行在货币政策上面将会更加积极，后面可以预期不论是社融增速还是M1未来都大概率向上，而经济增长的压力相对较大。从这个角度来看，今年超额流动性是有保障的，所以我们大概率能赚到估值的钱。

（2）赚盈利的钱

根据我们的统计，过去10年，每年企业盈利对中证800的涨跌幅都是正贡献，也就是说我们每年都能赚到企业盈利的钱。我国的经济增速，之前每年一直是7%-8%左右，更早之前则更高，当前增速在5%左右，但每年都在增长。上市公司的净利润增速一般会更高，那在5%-10%左右还是可以期待，所以我们还是能赚到企业盈利的钱。

那么双创50是否能赚到盈利和估值的钱呢？我认为答案是肯定的。

双创50指数是典型的大盘成长风格，其主要逻辑就是受益于流动性上行，也就是受益于宽货币和宽财政，这从历史来看是毫无疑问的。而抑制成长股的因素——通胀，今年将大概率向下，美国当前释放加息预期也是为了治理通胀预期，如果通胀预期向下，那么制约成长股的逻辑就会进一步弱化。所以说，成长股到现在这个位置我们反而应该开始乐观起来，再加上一点耐心，我们也许会输掉一点时间但收益不会缺席，当前离场不是一个好的选择。

从基本面和估值的角度来分析，当前双创50指数也是一个不错的投资选择。双创50是在科创板和创业板的八大新兴产业中选取最大的50个龙头公司组成，科创板公司大概占1/4的权重，剩下的是创业板公司。相信大家当前还是更关注指数未来的表现能不能反弹，这要先从指数的结构看一下，指数的主要权重行业分别为医药（31%），新能源（29%），电子（23%），三大权重行业成份股2022年的加权预期净利增速分别达到43%，75%和68%，而各自的估值也纷纷回到一个合理且历史偏低的位置。指数来看2022年预期净利润增速也达到了35.9%，远高于沪深300（15.5%）、中证500（8.4%），可以说双创50的基本面依然扎实。估值方面，经过前期回调，双创50指数的估值也来到了指数发布以来的最低位。业绩维持高增，估值渐趋合理，结合这两者来看，双创50指数当前非常值得关注。

我坚信，长期来看，双创50指数能够为大家赚取我国科技产业发展的红利。巴老有句名言，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。我稍微改一下这句话，别人恐惧我坚定，别人贪婪我谨慎。坚定正确的投资方向，谨慎买卖的每一个选择。

最后，祝大家虎年“指”涨不跌，如虎添翼，工作顺利，万事如意！

基金经理

施红俊