本就滚烫的全球大宗商品价格，又被添了一把火。

作为全球重要的资源品输出国，印尼的一举一动都牵动着大宗商品的走势。2月11日，一份由印尼矿业部下属矿产和煤炭局发布的文件显示，印尼已经暂停超过1000个矿商的矿场（包含锡、镍矿等）运营。

与此同时，全球大宗商品价格持续飙涨。首先是铝，2月9日，伦敦期铝主力合约报价更是一度创下2008年以来最高值3236美元/吨；锡价也非常强势，2月10日，伦敦金属交易所3个月期锡价格上涨2.6%，达到创纪录的每吨44250美元。高盛表示，从未见过大宗商品市场如此之牛。

市场担忧，一旦印尼暂停1000多个矿场的时间过长，或将影响相关资源品种的出口供给，或将加剧全球大宗商品供需紧张的格局，价格或进一步上涨。

印尼突然暂停1000+家矿场

2月11日，据外媒报道，一份由印尼矿业部下属矿产和煤炭局发布的文件显示，印尼已经暂停超过1000个矿商的矿场（包含锡矿等）运营，原因是，这些矿商未按规定提交2022年的工作计划。

当地时间周五，印尼矿产和煤炭局的官员Sony Heru Prasetyo证实了这份文件，并表示，在实施临时暂停之前，这些公司已经收到警告，但仍未提交2022年的计划。

此次被暂停的1000多个矿商的矿场，包括了锡、镍、铝、铁矿石等资源品种。市场担忧，一旦暂停的时间过长，或将会影响相关资源品种的出口供给，或将加剧全球大宗商品供需紧张的格局，价格或进一步上涨。

需要指出的是，印尼是矿产种类最齐全的国家之一，主要包括铝土矿、镍矿、铁矿沙、铜、锡、金、银等，其中尤其以锡、镍、铝的储量最为丰富。

镍方面，据公开权威数据显示，印尼的镍矿储量为7200万吨，占全球镍总储量的52%，拥有绝对话语权。在产量上，全球镍的主要生产国为印尼、菲律宾、俄罗斯等，其中印尼和菲律宾的产能合计占比达到44%，而中国的镍矿产量仅占4.8%。

镍作为三元动力电池的核心材料之一，在全球新能源汽车产业高速发展的背景下，对镍的需求自然水涨船高。比亚迪董事长王传福曾提到：新能源汽车电池最难的并不是技术，而是解决掉被金属镍卡脖子的问题。

因此，中国镍矿进口量逐年增大，对外依存度达到80%以上，而进口的镍矿中50%来自印尼，结合历史上印尼限制出口情况来看的话，有可能会推升镍金属价格。

而锡方面，据统计数据，印尼锡储量位居世界第二，占世界总量的17%，仅次于占总量23%的中国；同时印尼的锡产量也是世界第二，以22%的产量成为仅次于我国。

铝土矿方面，中国进口的铝土矿中80%来自于印尼，结合历史上印尼出口控制情况来看的话，国泰君安表示，可能导致国内铝土矿价格上升，提升单纯的氧化铝、电解铝生产企业的生产成本，从而推升电解铝价格。

滚烫的大宗商品

印尼暂停1000多个矿商的矿场引发市场关注的主要原因或许是，2022年以来，全球大宗商品价格持续飙涨。

首先是铝，率先掀起了一轮凌厉的涨势。周二伦敦金属交易所（LME）期铝收盘大涨3.3%，报3064美元/吨，这是自2008年7月以来期铝首次升破3000美元/吨关口，触及2008年以来的最高水平。2月9日，伦敦期铝主力合约报价再度飙涨，一度创下2008年以来最高值3236美元/吨。

这意味着伦敦期铝继去年上涨42%后，今年以来继续上涨逾14%，成为今年以来伦敦金属交易所表现最好的金属之一。

当前，海内外的铝库存均处于低位，截至2月10日，全国电解铝现货库存为95万吨，春节期间仅季节性累库14万吨，为近5年的较低水平。而海外的伦铝库存为88万吨，也处于历史低位水平。

海内外供给受限、需求回暖、库存低位，使得当前海内外铝价再次共振上涨。高盛甚至将12个月铝价预期上调至创纪录的每吨4000美元，高盛分析师在一份报告中称，铝市场今年正面临着融涨行情，原因是中国和中国以外地区的铝库存同时出现短缺。

另外，锡的价格也非常强势，2月10日，伦敦金属交易所3个月期锡价格上涨2.6%，达到创纪录的每吨44250美元。

追踪23种能源、金属和农作物期货的彭博商品现货指数，更是在2022年2月已经创下历史新高。高盛集团的大宗商品资深分析师Jeff Currie感慨道，他从未见过大宗商品市场如此之牛。

Jeff Currie在接受媒体采访时表示，不论是原油、天然气、煤矿、铜、铝、镍，都很短缺，期货曲线正在为短缺定价，这是30年来从未见过的。

大宗商品的上涨趋势或将在2022年延续。华尔街传奇交易员Paul Tudor Jones表示，相对于金融资产，大宗商品似乎“被严重低估”，随着紧缩周期的展开，大宗商品的表现将大大优于金融资产。

面对大宗商品的供需格局以及未来价格预期，越来越多华尔街机构开始配置相关资产。全球头号对冲基金桥水表示，随着经济的扩张和价格的上涨，大宗商品是最未被充分利用的对冲通货膨胀的工具。

巴菲特也在间接做多大宗商品，疫情期间押注的日本五家最大贸易公司在大宗商品价格飙升之际获得超额回报。

印尼的“算盘”

正是凭借着丰厚的资源储备，印尼在全球产业链分工上，一直属于资源输出国，矿业在印尼经济中占有非常重要的地位，产值占GDP的10%左右。

在此之前，印尼的铝、镍、锡等金属90%以上都是以初级矿产品形式出口，为了初级产品利润低的现状，从2002年开始，印尼限制金属出口的政策就时常被政府提出。

2020年1月1日开始，印尼便实施了全面禁止镍矿出口的政策，此举引发了主要来自中国的投资涌入镍加工领域。

2021年11月，印尼总统佐科·维多多 (Joko Widodo) 再次表示，印尼可能会在2024年停止锡出口，以吸引对资源加工业的投资并改善该国的外部平衡。同时，可能会在2022年停止出口铝土矿，并在2023年停止出口铜矿石。

很显然，印尼限制初级矿产品出口是为了提高资源品的附加值，同时吸引更多境外资金投资建厂。佐科表示，希望印尼的资源品作为半成品或成品出口，因为印尼想要的是附加值。停止原材料出口和吸引下游产业投资的努力，将改善印尼的贸易和经常账户余额。

2022年1月初，印尼甚至计划禁止煤炭出口1个月，一度刺激全球煤炭价格飙涨。

印尼，是全球最大的动力煤出口国，负责全球将近4亿吨的煤炭供应，在各国的反复博弈之下，印尼最终取消了煤炭出口的计划。尽管如此，全球煤炭价格仍在飙涨，据最新数据显示，2022年1月期间，全球煤炭价格暴涨超33%，基准的纽卡斯尔煤炭指数一度涨至262美元/吨。

国泰君安认为，印尼限制初级矿产品出口会是大趋势，从历史上来看的话，如果执行严格，或将进一步加剧铝、镍、锡等大宗商品的供需关系，或许对金属价格形成支撑。