近期，银行理财产品收益下滑明显。

Wind数据显示，截至2月15日，全市场共29234只理财产品中，有628只破净，占比2.15%；有3537只最新一期净值增长率为负，占比12.10%。对比去年底，这两组数据分别为245只、占比0.92%，1660只、占比6.26%。

迈入净值化时代的银行理财产品，在开年就饱受A股市场持续回调的影响。

东亚前海证券分析显示，业绩基准方面，除了混合类产品，固收和权益型产品的平均业绩基准均环比下跌。

从产品类型看，固收类产品仍是主力，占比达92.48%，其封闭式净值型产品的平均业绩比较基准为4.16%，环比下跌0.03个百分点。混合类产品次之，新发213款，其封闭式净值型产品的平均业绩比较基准为5.28%，环比上涨0.29个百分点。权益类产品较少，新发仅21款，其封闭式净值型产品的平均业绩比较基准为5.25%，环比下跌0.27个百分点。

权益类产品：受股市波动影响较大

年初股市表现不佳，上证指数年初至2月16日下跌4.78%，深证成指下跌9.97%，沪深300指数下跌6.53%，创业板指下跌15.18%。

跌势同样体现在理财产品的净值上。南财理财通数据显示，近一个月，理财公司权益类理财产品净值增长率不断下行，最新一期2月7日至17日的净值增长率为-2.30%。

比如，贝莱德建信理财新款产品近两月的净值在波动下降，从1月12日的1.0050下滑至2月14日的0.9421。产品说明书显示，该理财产品为“激进型”，即不提供本金保护，投资者本金亏损的概率较高。在投资策略上，该产品采用系统化股票投资策略，在A股市场多头投资，捕捉基本面、投资情绪、宏观主题三大投资信号。

另一款招银理财旗下的权益产品也遭受了较大的净值下跌。招银理财睿远积极（一年持有）自2022年1月5日起跌破净值后，净值仍继续下行，最新单位净值为0.9782。产品信息显示，该产品为R4风险等级，权益产品比例20%-60%，对于长期赛道的消费、医药、科技类公司及基金进行重点配置。从其公布的去年三季报来看，权益类投资比重为55.31%，其中直接投资占27.99%，间接投资占27.32%。

某股份行资产部门人士向记者表示，机构投资者比较倾向于投资权重股，主要因为权重股可以承载这么多机构投资者，此外一些好的赛道股也比较受机构青睐。但是今年以来股市下跌，包括赛道股、权重股等都表现不佳。以宁德时代为例，股价从去年不到200元涨到600多元后，现在又经历了比较大的回调，这肯定会体现在理财产品的收益上。 

固收产品为何不能幸免？

如果说权益类理财产品由于投资权益资产较多，收益波动较好理解，那么固收型理财产品的波动，对一些投资者来说就比较难以接受了。

一般固收类理财产品的资产池中，固收类资产占比不会低于80%。不过，为了提升收益率，降低波动性，固收类理财还可能配置一些非标产品和优先股。

整体来看，相较权益类产品，固收类产品的净值波动较小。南财理财通数据显示，近三个月，银行理财公司发行的固收类产品净值增长率稳定上升，最新数据显示，2月7日至17日的增长率为0.27%。

但是，近期不少部分固收+理财产品的净值表现出下滑趋势。比如，“兴银理财睿盈优选平衡10号”风险等级为R3，在投资比例方面，有不低于60%固收仓底，不超过40%权益资产。该产品自去年12月中旬开始净值波动下滑，导致收益率也同步下滑。从投资组合情况来看，直接投资占比最高的三类为债券投资、公募基金、非标资产，比例分别为38.34%、29.74%、27.86%。

记者注意到，在其资产持仓前十中，除了同业借款和银行间债等收益较为稳定的标的以外，还有出现了金茂、华侨城等地产债，但占比较低，分别为2.27%和1.79%。而Wind数据显示，这两款债从2021年10月起估值就一路下跌。

不过上述资管人士表示，理财公司对债券市场有一定的风控能力，虽然不排除一些“踩雷”的情况，但整体配置集中度不高，风险没那么大。

“兴银理财睿盈优选平衡10号”投资经理逄博、张浩立在四季报中表示，考虑到经济基本面下行压力增大，房地产产业链压力不断加大，在四季度初收益率上行阶段判断此次市场调整空间有限，因而在10月、11月保持了杠杆操作，并稳步增配高性价比券种。预计2022年经济压力仍大，供给端工业生产将恢复正常水平；需求端、出口大概率回落，但仍有韧性，制造业投资韧性仍强，基建投资将有所发力，地产投资将继续下滑，但“循环”修复政策不会失速，消费趋于改善，但幅度有限。

此外，建信理财“嘉鑫”（最低持有180天）开放式理财，R2风险等级，主要投资于标准化固收类资产和现金资产，1月7日净值达到高点后开始回落，中途有小幅上涨，2月10日又开始大幅下跌。

上述资管人士表示：“近期一些理财产品净值下跌在我看来蛮正常的。固收类产品，尤其是固收+产品，还有一部分比例投资权益资产，所以净值会相应波动。此外，一些固收产品还会配置一定的可转债，而可转债兼具债券和权益的属性，也会受市场影响。”

收益下降，银行理财优势何在？

资管新规过渡期结束后，银行理财进入全面净值化时代，收益降低，波动变大，但是整体而言，银行理财的风险仍相对较低。

一方面，因为理财公司背靠银行多年的授信经验，在固收产品，尤其是债券投资上有传统的优势；另一方面，在资产配置方面，银行可以提供更加多样的资产种类，来分散风险，包括国债、地方债、央行票据、政府机构债、金融债、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场发行的信贷资产支持证券、在交易所市场发行的企业资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。

也有市场人士向记者表示，城商行、农商行或将不能新增理财资产规模，也就是说，在现有产品到期后，这类银行不能再新发理财产品，直至全部清退。加上在理财公司牌照发放日益收紧，从政策导向可以看出，监管更倾向于让有实力、有规模的银行开设理财业务，以保障理财产品质量，确保民众的资产获得更好的保值增值。