香港万得通讯社报道，港交所近日披露，杨国福递表港交所主板申请上市，中信建投国际为独家保荐人。此次募集资金将用于升级生产设施、加强研发能力、拓展餐厅网络等用途。

（图片来源：杨国福招股书）

收入逾11亿元，毛利率持续增长

杨国福是国内家喻户晓的中式快餐品牌。截至2021年9月30日，“杨国福”品牌旗下共有5,783家餐厅，包含位于上海的3家自营餐厅，5,759家遍及中国31个省市的加盟餐厅，以及布局在澳大利亚、加拿大、韩国、美国、日本和新加坡的21家海外加盟餐厅。

根据弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至该日期的商品交易总额以及餐厅数量计算，公司在中国的中式快餐市场中均排名第一。此外，按截至2020年12月31日止年度或截至该日期的收入、商品交易总额以及餐厅数量计算，公司在中国的麻辣烫市场中排名第一。

（图片来源：杨国福招股书）

招股书显示，在2019年、2020年及2021年前九个月，杨国福收入分别达到11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，同期利润分别达到1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。尽管自2020年初以来受到新冠疫情及其变种爆发的影响，但杨国福加盟餐厅业务线产生的收入于往绩记录期持续增长。

杨国福毛利率在过去三年持续增长，2019年、2020年及2021年前九个月分别达到27.9%、28.7%和30.2%。毛利率增长主要是由于餐厅运营业务分部，尤其是加盟餐厅业务线的毛利率增加所致。加盟餐厅业务线的毛利率增加主要由于四川工厂的产量增加、新自产货品的销量增加以及成本控制所致。

从收入来源看，杨国福主要通过加盟餐厅获得收入，该项目在2021年前九个月占公司总收入的94.3%。加盟餐厅产生的收入主要来自加盟相关费用和销售统一采购货品。招股书显示，如果公司无法维持和发展与加盟商的关系，或未能监督和控制加盟餐厅的运营，则会对业务、财务状况、声誉和经营业绩造成重大不利影响。

（图片来源：杨国福招股书）

分地域来看，杨国福加盟餐厅的主要收入来自二线城市和三线及以下城市，2021年前九个月分别占总收入的43.6%和39%。相比较之下，来自一线城市的收入占比不到20%。

麻辣烫市场龙头，下沉市场具备潜力

麻辣烫市场正发展成为中国快餐市场的重要分部。按商品交易总额之和计算，中国麻辣烫市场由2016年的约人民币968亿元增加至2019年的约人民币1,306亿元，年复合增长率约为10.5%。

（图片来源：杨国福招股书）

招股书显示，受新冠疫情影响，按商品交易总额计算的麻辣烫市场规模缩小至人民币1,142亿元，负增长率为-12.5%。随着新冠疫情逐渐受控，预期2025年按商品交易总额之和计算的估计市场规模将达到约人民币1,973亿元，2020年至2025年的年复合增长率为11.5%。

随着供应链的进一步发展和对麻辣烫品牌的塑造，低线城市餐饮运营成为具庞大业务扩张潜力的未来发展方向。2020年，中国三线及以下城市按商品交易总额计算的麻辣烫市场规模约为人民币719亿元，并预期于2025年按商品交易总额计算的市场规模将达到人民币1,292亿元，2020年至2025年的年复合增长率约为12.4%。

（图片来源：杨国福招股书）

2020年，按商品交易总额划分的中国麻辣烫品牌前五大从业者的总市场份额为10.2%，杨国福按商品交易总额和餐厅数量计在中国麻辣烫市场排名第一。按2020年的餐厅数量计，杨国福以5,238家餐厅排名第一。

招股书显示，杨国福的竞争优势主要来自于严格把控的加盟模式、工业化供应链、在线线下相融合的消费体验、品牌效应等方面。

加盟模式带来食品安全隐患

尽管招股书显示杨国福对加盟店具备严格把控，然而近几年，该公司多次触碰食品安全红线，并屡受监管部门点名。

2021年7月，网上有视频曝光杨国福存在店内仓库混乱、食材被老鼠咬过、厨房抹布同时洗菜洗鞋、配料袋直接下锅煮等食品安全问题。对此，杨国福麻辣烫在7月25日发布致歉声明，称涉事门店已停业整顿，且已派工作人员前往监督，同时向门店重申食品安全及标准作业流程。

同年7月，在市场监管总局的统筹指导下，广东、上海、河北、内蒙古、黑龙江、辽宁、江苏、浙江、安徽、山东、河南11个省(自治区、直辖市)市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家，责令整改841家，警告5家，立案查处24件。

此外，根据北京消协官方微信公众号1月15日发文显示，北京开展食品安全大检查以来，杨国福麻辣烫存在食品安全问题的门店数量达到17家，位居第三位。