4月22日，已经在美股上市的知乎，正式在港交所挂牌上市，成为首家以双重主要上市方式回港的中概互联网公司。

不过，新股破发似乎是不少公司难逃的遭遇。知乎在港交所上市首日即破发，截至收盘报24.5港元，较发行价32.06港元下跌23.58%，市值80亿港元。

上市当天，知乎创始人、董事长兼CEO周源表示：“回到香港上市，对知乎来说是又一个重要的里程碑，为未来发展搭建了更稳健的平台。我们将更有底气深耕内容赛道，获得更多朋友的认可。”

值得一提的是，美国当地时间4月21日，美国证券交易委员会将知乎、理想汽车、贝壳等17家中概股公司列入“预摘牌名单”。

对此，知乎回应称，该公司已完成在香港的双重主要上市，后续会密切关注进展，该事件对知乎影响有限。

知乎港股上市首日遭遇破发

如同一些科创板未盈利股票一样，知乎港股上市首日也遭遇了破发。

据了解，知乎港股的发行价为32.06港元，开盘即破发，低开22.18%，报24.95港元。截至4月22日，知乎收报24.5港元，跌23.58%，市值约80亿港元。

资料显示，知乎于2011年1月正式上线，是中文互联网问答社区和创作者聚集的原创内容平台。

根据招股书，知乎的承销商为瑞信、摩根大通、中金和招银。4月21日，知乎公布港股配售结果。知乎此次全球发行2600万股，其中香港发售260万股（占10%），国际发售2340万股（占90%），另有15%超额配股权，配售招股价51.8港元，最终定价32.06港元。

招股书披露，知乎最新主要股东持股情况为：创始人周源持股11.64%，腾讯持股12.02%，创新工场持股9.65%，启明创投持股8.27%。

4月22日，在港交所云敲锣上市仪式上，周源致辞时表示，知乎选择回港双重主要上市，这是大势所趋。“虽然我们又站在了一个崭新的起跑线上，但周围却是熟悉的环境，聚拢在身边的也是熟悉的朋友。我相信，我们将更有底气地深耕内容赛道，获得更多朋友的认可。”

据了解，中概股回港交所有双重主要上市和二次上市等多种方式，采取双重主要上市的公司会同时拥有在两个上市地的同等上市地位，如在其中一个上市地退市，并不影响在另一个上市地的上市地位。从上市流程来看，双重主要上市回港流程是完整的香港上市申请，而二次上市流程则较为简化，很多香港上市规则都被豁免。

值得一提的是，周源在面向全体知友的公开信中表示，双重主要上市，为该公司搭建了更稳定的平台，已经做好了穿越二级市场必经周期的准备。

周源表示，回望过去一年，疫情反复，资本市场急转而下，知乎虽然交付了超预期的全年财报，但也难以摆脱大环境影响。为了应对更复杂的情况，知乎加速推进回港上市。“面对未来，我们将坚持初心，做好穿越周期的准备。”

周源在公开信中分享了知乎未来的三大战略思考：生态第一、社会价值、理性乐观。

知乎需回答何时盈利的难题

在市场看来，作为中国最大问答社区的知乎，成立约12年来依然陷入亏损，这可能是其在美股和港股上市首日均出现破发的原因。

一年前即2021年3月26日，知乎在美股上市首日也出现跌破发行价9.5美元，最终跌超10%，收报8.5美元。截至券商中国记者发稿，知乎美股收报1.66美元，市值仅为10.52亿美元。

知乎是国内最大的在线问答社区，也是全国五大在线综合内容社区之一。在线问答社区领域，从用户规模和收入上看，知乎在国内几乎没有可以PK的竞争者。

招股书显示，知乎2021年第四季度的月活已经超过1亿，同比增长36.4%。不仅如此，知乎累计内容创作者达到5500万，贡献的问答内容超过4.2亿条。

光银国际证券披露，最新数据显示，知乎平均每月浏览人次5亿，平均每月用户互动3.9亿次，整体MAU稳定在上亿水平。

除了使用人数之外，知乎的营收在近年来呈现爆发式的增长，知乎营收由2019年的6.7亿元增加至2021年的30亿元，自2019年至今年均复合年增长率为110.1%。

尽管用户庞大，月活稳定，但是盈利能力似乎是知乎最大的痛点，知乎什么时候能够盈利？这也成为知乎需要回答投资者的一道难题。

据招股书，知乎在营收大幅增长的情况下，亏损也在不断加剧。数据显示，知乎2019年的净亏损为10亿元，2020年亏损5.176亿元，2021年亏损13亿元，调整后净亏损分别为8.245亿元、3.375亿元、7.504亿元。根据公开资料了解到，知乎从成立以来，已经连续亏损12年。

光银国际认为，综合来看，在我国线上内容社区变现逐步走向成熟、消费者付费意愿有显著上升的背景和趋势下，在线内容社区市场增长潜力较大，预计我国在线内容社区未来几年走出盈利困境，届时行业估值或有望得到修复。

附：知乎香港上市CEO周源的致辞全文

各位海盗：大家好！

今天是我们在港交所上市的日子，我们是第一家以双重主要上市方式回港的互联网公司，这是公司发展的又一个里程碑。于我个人而言，除了激动，还有一份回家的喜悦。

因为我一直有一个心愿，就是在公司举办上市仪式，与大家一起见证知乎的重要时刻。今天上午我们在公司举行了云敲锣的仪式，欢迎大家都来产学研工区，拍照留念。

今天到现场的全是知乎的员工，看着一张张熟悉的面孔，也勾起了我无数的回忆。在这里，我只分享一个与海盗有关的小故事。

2011 年 3 月 31 日，我在公司发了一封全员信，虽然那时公司就 10 个人。这封邮件标题是「我们未来 3 个月绝对不做的 10 件事情是什么？」对，这是一个问题。多年后，在昨天晚上，当我重新搜索，翻看当时的答案时，我还是有些触动。

不要被外界信息打扰，要保持昂扬之气；

不要忽视非专业的用户，因为每个人都有专业的一面，只是你不知道；

我觉得最不能做的一件事，就是永远不能丢掉现在拥有的这种危机感；

应该坚决地和水化做斗争、不能停止对产品的思考，永远需要记得我们的产品是为了解决什么问题，如何更好地去解决。

这些回答在今天，依然非常的坚固，穿越了11年的周期，依然非常有力量。作为一家上市公司的管理者，我想正是因为我有幸和一群有雄心、有敬畏心、有恒心的人一起，才能始终保持创业时的初心与信念。

每当我在知乎浏览内容，以及试用每一次更新的功能时，除了获取信息外，我也想到了这些成果的背后离不开一个个活生生的人，离不开各条业务线成员的团结协作。

知乎的海盗们有理想、有思考、有干劲，在与大家的交流中，我也总能有所获得、有所启发，这也是驱使我作为 CEO 不能懈怠的源动力。

回想去年在纽交所上市，我曾说过「知乎起步于问答并已超越问答」。今天，我要特别感谢各位海盗长期以来的信任和支持，是你们让知乎有了底气，去实践一个新时期的命题，如何让知乎超越知乎？

知乎于我而言，不仅仅是一份实现梦想的事业，更因为各位海盗的存在，而成为开辟航线，发现更大的世界，我们共同的载体——海盗船。

今天，海盗船驶入了熟悉的港湾。对，我们回家了。不仅回到了「小家」，更重要的是回到了「大家」。

知乎选择回港双重主要上市，这是大势所趋。虽然我们又站在了一个崭新的起跑线上，但周围却是熟悉的环境，聚拢在身边的也是熟悉的朋友。我相信，我们将更有底气地深耕内容赛道，获得更多朋友的认可。

当下的世界，复杂多变，内容社区的未来还存在无限可能。知乎从诞生起，就充满了可能性，正是不断地创新求变，我们才发展到了今天。

但是我想强调，功能、战略、方法论，都可以顺时而变，知乎更重要的是它的不变：我们的初心，不变；我们对使命的坚持，不变；我们理性乐观的精神，永远不变。

如今知乎这条大船靠「港」上岸，这是下一段大航线的开始，我们将继续出发，更大的世界还等着我们去发现。

谢谢大家。