又是跌麻的一天。

今日A股、基金、大盘齐刷刷跌上热搜。

今日主要股指均出现大幅下挫，上证指数收于2928.51点，下跌5.13%；深证成指收于10379.28点，下跌6.08%；创业板指收于2160.00点，下跌5.56%。北上资金净流出44亿元。

行业方面，申万一级行业全部下跌，有色金属、国防军工、电子等领跌，非银金融、建筑装饰、家用电器表现相对靠前。   

一边是沪指失守3000点，刷新2020年7月以来新低，另一边，基金经理发微博公开喊话，今天的市场，再说“这个位置不应该继续悲观”显然不太合适了。正确表达我此刻想法的表述应该是“超乎寻常的乐观”！

那么，究竟这波下跌啥时候可以结束？后续行情还值得期待吗？中国基金报记者紧急采访了富国、博时、中欧、南方、大成、华宝、国泰、前海开源、广发、农银汇理、永赢、汇丰晋信、上投摩根、中信保诚、国海富兰克林、海富通、诺德、浦银安盛、兴业、国投瑞银、申万菱信、华泰柏瑞、兴银、金鹰、国金、德邦、财通等近30家基金公司。

这些基金公司纷纷表示，市场短期或仍以筑底为主，但A股估值已跌至底部区间，中长期配置价值凸显，不用太过悲观。

多重利空因素导致大盘失守3000点

对于今天大跌的原因，多家基金公司将其归因于人民币贬值波及股市、通胀压力不减、美联储加息导致流动性收缩、国内疫情反复等因素。

博时基金认为，今日A股再度走低，主要有以下几点原因：首先，受美联储加息力度加大预期的影响，上周五美股大跌，低迷的情绪波及A股；其次，疫情在全国多地反弹，特别是长三角的疫情持续了较长时间，对生产、物流以及消费都产生压制，市场对经济的修复有担忧，风险偏好进一步走低。

富国基金表示，大跌主要受国内经济下行压力加大，叠加美联储加息、国际局势冲突、疫情冲击等因素影响，使得短期悲观情绪有所放大。不过4月15日以来，A股市场调整还受到人民币汇率短期较快回调的影响。在过去两年间，由于中国出口的强劲表现，积累了丰富的美元流动性，结售汇需求强劲，导致2021年下半年以来人民币兑美元汇率不断升值，而2021年一季度，中国经济面临的下行压力加大，美国经济则继续处于货币、财政持续刺激扩张阶段，这是造成了人民币短期汇率回调的一个核心来源。

中欧基金认为，国内汇率和疫情变化、国际地缘政治和部分金融机构人事变化等因素进一步加剧了市场悲观情绪，但国内疫情防控已获得阶段性成果的同时复产复工也在全面推进。市场对疫情的担忧更多表现为情绪面的扩散，市场交投热度的下降也带来了资金面的波动，进而使得市场短期对基本面的边际变化并不敏感。在情绪宣泄的过程中，应谨慎应对额外负面情绪带来的扰动；

南方基金认为，疫情仍在各地散发蔓延，疫情扰乱稳增长节奏，经济下行担忧加剧。此前国家已出台了部分稳增长政策，但疫情打乱了政策传导节奏，对稳增长效果形成挑战，经济二次探底的可能性增大。与此同时，国常会、央行等多个部门会议积极表态支持稳增长，但货币政策的力度不及预期，未能扭转市场对经济的悲观预期，这也导致近期上游资源品等稳增长受益板块持续回调。 再加上人民币延续快速贬值，市场避险情绪加重。

大成基金认为，具体原因如下：（1）人民币贬值波及股市。人民币贬值一方面反映国内4月经济疲软，对市场基本面造成影响；另一方面导致外资流出压力加大。（2）内部因素尚未缓解。国内疫情反复，部分城市经历不同程度封城，社会经济活动受到严重限制，近日市场持续震荡下行也反映出投资者对经济复苏的悲观预期。（3）通胀压力不减。俄乌冲突带来的国际油价维持高位，对我国形成输入性通胀，进一步制约货币政策空间。（4）美联储加息导致流动性收缩。鲍威尔在近期IMF会议上表示支持5月加息50个基点。随着中美利差持续缩小，国内降准降息可能性降低，降准降息力度面临调整，房地产板块持续下跌。

广发基金认为，今日市场下跌受三大因素影响。首先，市场担忧国内产业链受到疫情的持续扰动，经济表现或有更多不确定性；其次，海外方面，美联储为了控通胀，表态越来越偏鹰派，超出市场预期，受此影响美股出现大幅调整，对北上资金流向和国内风险偏好有负面影响；此外，部分头部上市公司一季报表现不及预期，部分公司推迟发布同样令市场担忧，带动指数下跌。

国泰基金表示，今天市场调整的原因是多方面的：1）疫情方面，上海疫情形势仍然严峻、北京也出现疫情传播迹象，国内疫情的持续扩散或对经济增长造成较大冲击。2）经济增长方面，上海、广东一季度GDP增长均在3%左右，引发市场对全年经济增速较为悲观的担忧。3）市场方面，某动力电池龙头推迟一季报披露时间，引发市场担忧整个产业链盈利增长不及预期，叠加上周光伏龙头一季报业绩不及预期引发板块大跌，市场对一季报整体较为悲观。4）海外方面，随着5月联储议息会议临近，非美货币承压，引发人民币汇率贬值，进而引发外资加速流出。在以上因素的影响下，市场连续下跌引发流动性层面担忧，包括产品赎回压力和平仓压力，带来了股价的负反馈影响。

前海开源基金表示，当前A股调整，来自对国内疫情不断超预期的补跌+海外美联储收紧的合力。1）此前市场一直将国内疫情反弹视为一个相对短期的扰动。但近期国内疫情开始呈现多点爆发、蔓延态势，加重市场对于疫情封控加强、企业停产、供应链阻塞的担忧。2）疫情加大经济下行、企业基本面恶化压力，一季报已大面积出现业绩落空。3）海外美联储加息缩表推进，流动性持续收敛，加剧全球市场波动和外资流出压力，也拖累国内风险偏好。

永赢基金认为，国内多地疫情反复叠加有效政策不足，人民币汇率继续贬值压制权益市场。1）上周五美联储主席公开致敬上世纪抗通胀英雄沃尔克，向全球继续释放鹰派态度，美联储加息预期继续上升，美元指数走强，美股出现明显调整，需要等到Q2通胀数据趋势性下降后，才能见到外部流动性压力得到缓解。2）国内方面，目前上海疫情尚未见到显著改善，长三角地区实体经济复工不及预期。近期伴随着北京等地疫情抬头，未来开工的不确定性大幅增加，可能将进一步冲击供应链，叠加上游价格高企，中下游景气面临进一步下滑的风险。3）外部流动性以及产业矛盾压制成长板块估值，国内疫情反复导致成长盈利预期出现下修，消费以及稳增长相关板块也出现补跌。

海富通基金公募权益投资部基金经理胡耀文表示，原因主要归结为：1）市场对于经济下行压力的担忧。上海及其他部分地区疫情持续，防控政策相对保持较严格的状态，物流及生产均受到制约，部分行业在供需两端均受到疫情的实质性影响。周末北京局部出现疫情，令市场担忧会有更多的城市加入疫情封控，市场对后续经济修复的担忧加剧。2）美联储5月加息50BP的预期升温，流动性收紧对市场形成压力。目前，国内的货币政策与海外有所背离，美联储加息或在一定程度上束缚了国内的政策空间。3）海外不确定性仍存，opec+增产预期令夜盘原油价格大跌，叠加国内经济增长的担忧情绪，引发了周期板块的下跌。

国海富兰克林基金经理吴弦认为，今日跌幅较大，主要原因包括：国内疫情反复，上海疫情持续的同时，北京等地也爆发疫情，对经济生活负面影响的担忧加大。一季报，一些龙头公司的业绩不甚理想，大家对部分上市公司的业绩担忧。叠加人民币快速贬值，近期外围市场的不稳定，美联储对收紧流动性的鹰派态度，叠加俄乌冲突仍然未见改善。近期市场情绪比较低迷，市场波动容易加大。总体看，股市估值已经处于较低水平，各种负面影响和消息已被市场所反应，我们已不再悲观，期待政策加码和疫情的改善能够对市场有所帮助。

诺德基金经理谢屹表示，今天的大跌原因主要还是对疫情担忧的延续。二级市场预期通常是线性外推的，随着奥密克戎的传播，投资人会担心这种病毒未来会扩散到更广泛的区域，并可能对经济带来更大的冲击。而北京在疫情发现的早期已经作了介入，其扩散程度很可能会远小于上海，和2020年类似，随着感染数据的见顶，经济逐步解封，股市有望同步企稳，目前阶段建议投资人保持耐心和乐观。

浦银安盛基金表示，国内疫情持续发酵、市场对进一步宽松政策空间预期缩窄；海外方面，美元指数回升，美债收益率持续上行，通胀居高不下，美联储加息步伐加快的市场预期再次升温，资金涌入美元避险，欧洲、日本、美国等全球股市均大幅下跌。因此大盘短期仍受到压制，在当前区间保持弱势震荡。

短期或仍以筑底为主

A股估值已跌至底部区间，中长期配置价值凸显

对于后市，多家基金公司认为，市场短期或仍以筑底为主，但A股估值已跌至底部区间，经济不利因素也有望很快缓解，A股前景长期向好。

富国基金表示，当前A股估值中位数处于历史五轮大的底部区间，经历“政策底”到“增长底”的“磨底”之后，有望进入“云淡风轻”的中长期投资区间。从基本面来看，信用扩张不断加力，信贷增长同比大幅改善，M1在1月后已向上修复，短期疫情的拐点也有望出现。

中欧基金认为，当前市场在经历连续下跌后已较充分地计价了疫情冲击，在地缘政治冲突等因素后续不扩散的前提下，考虑到3月社融等数据对宽信用政策的验证，二季度将在市场企稳的过程中有望迎来风格的拐点。预计在基本面领先指标反转前仍是价值股表现的机会，海外利率的上涨也将助涨价值股的相对收益，而后伴随经济的企稳和产业政策的陆续实施，预计在二季度中后段需逐渐开始加大对成长股的关注。

博时基金认为，短期来看，投资者的情绪仍将受这些因素的压制，在暂无有效增量资金入场的情况下，A股向上的动力不足，将继续震荡寻底。眼下全面降准释放长期资金约5300亿元，资金面整体较宽裕；政策层面，在多部委密集发声以提振市场信心的背景下，宏观政策服务“稳增长”的决心和意图未变。经过前期的回调，中长期来看，A股的机会将大于风险，对后市的表现可不必过于悲观，部分行业经过前期的回调，中长期配置价值进一步显现，可适当关注，如新能源汽车上游板块、光伏等。

南方基金认为，展望未来，考虑到人民币贬值及国内疫情，预计短期市场仍以筑底为主，而矛盾的核心在于国内经济预期。目前部分地区疫情出现好转迹象，并在探索疫情防控和复产复工的平衡，复产复工的有序推进将为基建项目开工和消费回暖创造有利条件。待疫情出现明显改善，市场对投资开工和经济的预期将得到修复。另外，当前A股估值已经跌至较低水平，中长期配置价值凸显。   

华宝基金表示，短期内市场信心或持续受扰动，但只要经济弱、政策起的组合不发生扭转，强预期、弱现实的定价逻辑就还会延续，稳增长为代表的低估值将继续引领市场，同时关注相对低估值+低仓位的困境反转板块。向中期展望，若内生性信用扩张、全球利率环境转向或疫情形势与管控政策出现转机等风险偏好改善的路径实现，则按照信用底到经济底传导的规律，可关注消费股的战略配置机会，尤其是核心消费公司不排除会有提前抢跑的可能性。

中信保诚基金孙浩中认为，从市场角度而言，经过前期的市场调整，A股目前的估值水平，已经具有非常大的吸引力，我们观察了几个主要的指数，比如沪深300指数，目前估值已经处于过去五年的一倍标准差附近，而以中小盘和成长风格为代表的中证500，它的估值已经处于过去五年的一倍标准差以下，当然不同行业和板块之间估值的差异和分化还是比较显著的，比如电子、新能源等行业已经接近过去十年最低位，基本处于2018年水平。他认为A股处于中期震荡筑底走势。从全球来看，A股市场的成熟度与政策稳定性，以及经济增长的前景，依然具有较高吸引力，因此我们对A股中长期比较乐观。

永赢基金表示，短期指数震荡整固，等待积极因素出现。在政策应对上，降准落地后，除证监会呵护资本市场的表态外，政策工具箱或难以应对因防疫而导致的经济压力，未来预计需要更多有效政策落地。在这些影响市场的核心矛盾解决前，市场或仍维持底部震荡格局。中期而言，在二季度后，等待海外风险充分释放以及国内政策逐渐落地形成经济支撑的合力后，市场或将重回上行通道。

海富通基金公募权益投资部基金经理胡耀文认为，从中长期的角度来看，目前市场的估值已接近2018年底的水平，估值回归蕴含投资机遇，面对市场的波动，我们应立足长期、冷静应对。现阶段，市场处于磨底期，中长期视角下市场的机会大于风险。投资策略上，短期可关注低估值、高股息以及困境反转相关板块。

大成基金认为，当前市场情绪整体低迷，预计4月仍有反复震荡。建议投资者继续等待稳增长政策落地。下半年有望迎来经济恢复及市场反弹。

浦银安盛基金表示，A股市场当前仍然在磨底中等待，当疫情出现拐点、工厂复工复产等信号出现，短期将会迎来企稳反弹；海外则需要观察美联储货币政策节奏，以及全球金融市场对此如何演绎。未来我们认为基建、地产、消费等稳增长主线有望随着疫情影响减弱而同步复苏。而景气赛道中，光伏板块值得重点关注，组件子板块具备相对优势。当前A股估值处于市场底部区间，中长期投资价值已经显现。

国泰基金认为，对于后市不必过于悲观，需要“在黑暗中寻找光明”。一是当前位置已经足够低，继续向下空间有限，足够低的绝对位置，在流动性危机缓解后能够吸引长期资金流入配置。二是A股盈利底大概率在二季度出现，随着盈利修复市场也将逐步修复。三是海外压力预计二季度达到顶峰，随后有望好转。二季度全球通胀压力、美联储鹰派表态可能是最强的时间段，下半年有望逐步缓解，届时随着国内疫情好转，货币政策也有望进一步宽松。综上所述，我们认为，当前市场已经位于底部区域，虽然短期可能仍有反复，但中长期来看机会逐步大于风险。

上投摩根基金认为，从股债风险溢价过往的历史数据来看，当前股市已来到近十年的相对低位。展望未来，市场磨底的时间或比预期要来得更长，但历史经验显示，风险情绪一旦得到修复，往往会出现一定的反弹机会，普跌之中不乏因情绪而被错杀的标的或可率先恢复；另外，在面临内外部的经济挑战下，预期后续仍有更强有力的政策出台，对于提振市场信心也有一定助益。

兴业基金认为，站在当前时点和位置，市场进一步下行的空间相对有限，近期市场的调整速度和幅度都较为极端，而这种极端的下跌无疑给长线乐观投资者提供了较好的布局时机。目前市场最为期待的是国内不论防疫政策还是经济政策向着稳增长、促发展的领域调整，而对于美联储的货币政策收紧，我们认为5、6月两次议息会议之后，市场的鹰派预期会大幅缓和。我们判断，宏观层面最为恶劣的环境大概率已经出现，预计在重现转机之后，市场有望逐步迎来修正。

光大保德信基金表示，当前依然是磨底期，市场短期暂时没有看到大机会。强力的经济刺激政策的出台须建立在疫情好转，供应链恢复的基础之上。因此在当前全国疫情反复，美债收益率持续攀升的情况下，暂时不会有特别强的刺激政策。未来一个月是重点观察期，特别关注疫情变化、复工进展、全球通胀等因素。从选股的角度，更愿意关注自下而上的选股，争取在已经调整较充分，而业绩稳定性相对较高、相对可预期的公司中进行布局。

农银汇理基金表示，展望后市，短期市场对于海外央行紧缩，国内疫情与经济的悲观预期正进一步发酵。中长期来看，A股市场已经接近历史底部特征，伴随国内疫情的拐点出现以及稳增长政策进一步出台，市场情绪有望迎来提振并带动指数企稳修复。此外，尽管受制于海外加息周期与通胀升温压力的制约，国内稳增长实际落地节奏不及预期，但整体政策的目标和力度仍值得期待，4月政治局会议将是重要的政策观察窗口期。

汇丰晋信基金宏观策略师沈超表示，疫情等短期负面因素终将过去，业绩和估值也终将修复，短期的扰动很难影响行业和公司的长期投资价值。当前市场的风险溢价已经处于历史较高水平，叠加交易情绪等指标反映市场可能已过度悲观，具备相对较高的投资价值。同时以新能源、半导体、医药等为代表的成长板块长期发展空间和成长性并未发生变化，且经历调整后无论是估值还是投资价值均具有较高吸引力。同时，成本上升等短期困扰市场和行业的因素也有望在二季度或者下半年得到缓解。因此投资者在防范短期波动风险的同时，也可以开始逐渐关注市场超调带来的长期机会。

前海开源基金表示，往后看，二季度在新冠疫情、美联储加息缩表、美债利率上行、美股波动、俄乌冲突等内外部不确定性下，市场大概率仍将继续震荡整固。但随着市场不断深入底部，后续将从更多系统性的调整转入结构性分化。

广发基金表示，当前投资者情绪处于比较悲观的状态，根据模型估算，上证指数在当前位置的表现事实上已经计入了相当悲观的预期，因此预计离中期的底部已经不远。后续仍需要进一步观察疫情走势以及复工复产的进展。考虑到未来一段时间海内外风险因素或难以快速彻底出清，预计市场还将有一段磨底的过程，投资需要更多耐心。

国投瑞银基金表示，虽然短期内股票市场可能仍有下探空间，但当前位置看A股市场机会大于风险。来自流动性的支持，以及稳增长政策的驱动，对于权益市场的反弹，将提供有效的支撑。

申万菱信基金表示，市场处于震荡阶段，当前位置看A股市场机会或大于风险。估值层面，全A估值已经跌到低位，估值性价比凸显，细分行业来看，多数成长细分已经跌回1x甚至0.5xPEG的水平，并且主要风格中均有部分板块处于估值15%分位数以下，对于后市不必过于担忧。展望中期，随着信用逐步扩张、全球利率环境转向、疫情形势得到管控，市场风险偏好或将逐步改善。市场处于震荡阶段，优质成长价值或已显现。

兴银基金宏观策略研究员吴绮然表示，往后看，二季度在新冠疫情、美联储加息缩表、美债利率上行、美股波动、俄乌冲突等内外部不确定性下，市场大概率仍将继续震荡整固。但随着市场不断深入底部，后续将从更多系统性的调整转入结构性分化。

国金基金表示，当前依然是磨底期，未来一个月是重点观察期，特别关注疫情变化、全球通胀和政治局会议表态。当前基本面冲击明显，市场信心受挫，呈现股汇商三杀局面。展望后市，基本面的底部大概率将在二季度出现，市场底部也有可能在二季度。大危机后有大机遇，当前应保持耐心，轻仓待变。

财通基金认为，当前市场估值的调整已经处于历史较低水平，从股债间的比价关系来看，当前A股隐含收益率与10年期国债收益率的差值也创下了2008年金融危机以来新高，显示权益资产的投资价值凸显。随着疫情防控政策的推进，以及5月联储加息靴子落地，未来市场或有望迎来反弹窗口期。

稳增长是主线，短期关注防御性品种

中长期看好成长、困境反转板块

板块方面，中欧基金认为，短期来看，防御性仍较为重要，建议关注受益刺激政策，具备估值、股息率等具备优势的基建产业链和地产等行业。中期可以持续关注具备高成长性和高确定性的新基建领域，尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建。同时建议开始持续增加对超跌成长主线的关注。基于对于市场振荡企稳往往需要较长时间的判断，上述行业的可配置窗口期仍较长，因此无需急于“抢反弹”。

华宝基金表示，短期市场进入磨底期，在估值合理前提下布局业绩较好或改善的行业，把握高胜率投资方向：（1）稳增长预期加码：供给侧改善预期的房地产龙头、优质区域性银行；（2）通胀链：铜、金、铝、煤炭、油、油运、农业；（3）疫情改善的消费复苏：快递、医药、食品加工、啤酒等。中期维度，布局估值合理的高景气行业和景气修复行业：（1）新能源等高景气赛道；（2）新基建：数字经济。

南方基金认为，行业配置方面，稳增长是核心思路，基建投资加速带来的需求是全年最确定的方向，建议首选新开工提速受益板块，如水泥、工业金属、钢铁等。考虑到地产行业政策的变化，可以关注困境反转的家居、消费建材等。 全球通胀高企，今年二、三季度CPI可能温和上涨，在行业产能出清后猪价有望回暖，建议关注生猪养殖板块。

中信保诚基金孙浩中认为，从细分投资机会角度来看，中短期对低估值、高股息的板块依然乐观，比较有代表性的比如银行、煤炭、地产等。中长期而言保持对成长板块的乐观，成长的投资机会预计或将很快出现，因为目前调整幅度已经足够大，估值已经足够便宜，不利的国内外因素预计缓解的时点也将很快来临。

诺德基金基金经理谢屹表示，在板块上，后续反弹可能会分化。前期受到疫情压制较大的板块可能会出现超额收益。比如随着物流管控的解封，交运板块可能有比较大的反转。随着商业的恢复，零售、旅游、酒店、航空等板块也有望迎来较大复苏。可选消费品部分比如白酒、家电、消费建材等均有赖于正常的经济活动，目前处于超跌的状态，后续也有望出现系统性的修复，还有就是管理层一直提及的稳增长措施。后续随着更多政策的落地，我们认为偏周期类的建筑、建材等板块也有望受益。

光大保德信基金表示，上半年预计仍偏价值。短期内，市场可能会围绕疫情拐点（尤其是供应链冲击缓和）和一季报交易，不过，预计经济弱、政策强的组合不太会变化，主线仍重点关注稳增长抓手的基建、地产及To G产业链布局，低估值高股息资产仍将具有较高性价比。海外逆风的流动性环境也不利于成长股估值。逐渐关注核心消费公司的配置机会。

农银汇理基金表示，从市场风格来看，市场调整过后风格有望回归均衡。建议从稳增长和高景气两个维度均衡配置，关注疫情之后高端制造业与线下经济的修复，适度增加通胀受益行业配置对冲中期通胀风险。

华泰柏瑞基金表示，短期来看，疫情扩散、人民币贬值担忧成为短期市场的主要压力，此外，4月政治局会议临近观察政策定调。人民币贬值背景下国内资产承压，大宗商品持续高位震荡，为遏制高通胀美联储收紧方向明确，利好贵金属、农业、建筑建材等方向。中期来看，国内先进制造产业链继续完善，构成我国比较优势全球竞争力。短期等待会议定调，我们将在政策支持方向上深挖景气行业，继续布局具备超预期潜力的优质公司。

德邦基金基金经理吴昊，后续投资机会，经过近期的震荡调整，市场的一些优质股票也出现了更便宜的“价格”，当前更重要的是采取积极的态度去挖掘未来富有前景的行业和优秀的公司，在更低的价格上去不断买入并坚定的持有。中国作为一个全球最大的发展中国家，许多行业处于高速发展之中，某些行业领域已经走在全球前列，诸如新能源、生物技术板块的科技、创新型成长公司长期看仍是值得关注的。

金鹰基金表示，行业配置上，建议维持均衡配置“稳增长+低估科技+大众消费”，后续待疫情和外围经济压力缓和后，稳增长政策仍将发力，稳增长主线除了地产、银行以外，可逐渐关注地产链后周期品种。与此同时，可自下而上、左侧关注以PEG视角衡量、具有较强性价比的科技板块优质品种。另外，随着本轮疫情的逐步受控及趋于好转，此前受到需求压制的疫后复苏主线，以及经济下行期盈利增长稳定、可涨价传递通胀的大众消费品亦值得持续重视。

兴银基金宏观策略研究员吴绮然表示，行业配置方面，考虑到当前的加息环境，投资者的风险偏好显著下降，对盈利久期的偏好从企业的远期成长性切换到企业当前业绩的稳定性或确定性上来。我们看好两条主线：1、稳增长主线：地产、银行、建筑；2、上游周期性行业：煤炭、石油开采、化工、农林牧渔。