“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”股神巴菲特在市场动荡不安之际正频频出手。

巴菲特在股东大会上表示，一季度伯克希尔共买入519亿美元股票，同时卖出了103亿美元，其中2月21日至3月15日期间大举买入了410亿美元股票。

尽管如此，巴菲特坦言伯克希尔并不善于把握投资时机。“在2008年金融危机时，大家都很恐慌，而我们也没有在那个时候抓住投资时机。我们也错失了2020年3月股市大跌的机会。所以我们并不是非常善于精确掌握投资时机，只是觉得应该在投资对象价格便宜的时候买入，这其实是小学四年级就能明白的道理。”

需要注意的是，在巴菲特创造了诸如可口可乐、比亚迪、苹果等诸多投资经典的同时，近年来也出现了一些“翻车时刻”。这次股神在下怎样一盘棋？

从失败中汲取经验

对于过往经验，巴菲特曾在股东信中坦言：研究事业与人生各方面的失败要比研究成功经验重要得多。

从近年来的投资教训来看，巴菲特最大的遗憾就是错失了亚马逊和谷歌等科技股。巴菲特此前一直在回避科技类股票，认为自己不了解科技企业的商业模式。

2017年巴菲特承认，他关注了亚马逊很多年，很后悔错过了投资机会。“我本应该在很早之前就买入亚马逊的股票，很久以前我就想这么做。但是很遗憾，我没有将自己的想法付诸行动，我错过了良机。”

不过，失之东隅，收之桑榆，与时俱进的巴菲特最终还是在投资苹果上证明了自己的实力。

2016年苹果业绩出现拐点，华尔街对于未来的预期普遍悲观，但巴菲特却力排众议建仓了苹果，其后更是不断加仓，最终苹果成为伯克希尔第一大重仓股。伯克希尔从2016年开始购买苹果股票，2018年年中持有苹果股份达到其总股本的5%，累计投入约360亿美元。而随着苹果股价总体不断飙升，伯克希尔持有的苹果股票价值已经膨胀至1600亿美元，短短六年回报超1000亿美元。

事后有人问巴菲特为什么当时要买业绩疲软的苹果？股神的回答是：“我并不关心一季度或者一年的表现，而是有千万用户离不开苹果。当苹果公司拥有数以亿计有购买力的用户时，苹果的产品就会成为他们的生活习惯。”

联博资深市场策略师黄森玮对记者表示，巴菲特被称为“股神”，正是因为他在投资时不是只看价格，而是更加重视一家公司的“质量”，也就是“便宜买好货”。

在黄森玮看来，除了导师格雷厄姆的价值投资理念，芒格对巴菲特投资风格也影响深远。芒格说服了巴菲特：与其投资那些便宜得要命、但企业质地可能很差的“烟屁股”股票，不如以合理的价格、长期投资有良好商业模式的公司。

正是良好的投资理念加上足够长的时间，成就了今天的股神。大约10岁时，巴菲特读到了一本关于如何赚到1000美元的书，彼时就捕捉到了时间的重要性。如果投资1000美元，按10%的年均回报率计算，5年后就能超过1600美元，10年后就能达到约2600美元，25年就能超过10800美元，50年下来就能接近117400美元。

艾丽丝·施罗德（Alice Schroeder）在巴菲特传记《滚雪球》（The Snowball）中写下了巴菲特孩童时代的参悟：“随着时间的推移，这些数字以恒定的速度增长，就像爆炸一样，一笔小数目就能变成一笔财富。”

这次会成功吗？

总体而言，巴菲特在此前多次市场危机中表现不俗。

在1973年第一次石油危机时，巴菲特依旧取得5%的正收益率，而同期标普500指数下跌13%；次年标普500继续大跌20%，巴菲特仍取得6%的收益。在1977年第二次石油危机中，标普500指数下跌8%，而巴菲特取得32%的惊人战绩。在此后1981年、2000年、2008年等多轮市场大跌中，巴菲特均表现不俗。

在今年市场动荡不安之际，巴菲特一季度购买了超过510亿美元股票，这一次会成功吗？

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在全球出现比较大的震荡，特别是美联储不断加息、缩表的情况之下，美股在一季度一度出现大幅下跌，但是巴菲特仍然果断进行加仓。

在巴菲特今年买入的雪佛龙、西方石油、动视暴雪、Alleghany、惠普等公司中，能源企业是其中的关键。

2020年第四季度，巴菲特新进雪佛龙即重仓，其后一直加仓。今年一季度巴菲特再度大幅增持了雪佛龙，截至一季度末，伯克希尔对雪佛龙的投资为259亿美元，相当于持有约1.59亿股，这远高于2021年第四季度末持有的约3800万股。

此外，在2020年清仓了西方石油后，巴菲特选择了“吃回头草”，今年3月多次加仓西方石油公司，大举投入约70亿美元。巴菲特表示：“我们看了西方石油2月25日的财报电话会议，随后我们买下了所有能买的东西。我看了财报中每一个数字，西方石油首席执行官Vicki Hollub正以正确的方式经营公司。”

颇为有趣的是，巴菲特早前投资中国石油正是其经典投资案例之一。2002年-2003年，伯克希尔斥资4.88亿美元购入1.3%的中国石油港股股票，一举成为中国石油第二大股东。

到了2007年下半年，随着油价显著上涨和管理层经营得当，中国石油市值达到2750亿美元，巴菲特以40亿美元的价格抛售了中国石油股票，获得逾700%的巨额收益。

对于看上中国石油的原因，巴菲特的答案和这次投资西方石油也遵循了同样的逻辑：看财报后觉得“够便宜”。

当然，巴菲特也曾在石油股上栽过跟头。2008年巴菲特曾经重仓康菲石油，但次贷危机的影响远超预期，大规模的抛售令康菲石油股价从90美元狂跌至50美元以下，也让巴菲特损失了26亿美元。

2019年，巴菲特投资100亿美元，协助西方石油并购安达科石油（Anadarko Petroleum）。但在新冠疫情暴发后，各大能源公司股价暴跌，2020年巴菲特选择了清仓西方石油，抛在了黎明前。

2022年，在市场动荡不安、全球能源危机加剧之际，巴菲特再度大手笔投资并重仓能源股。这次股神能否再次创造投资神话？投资者正拭目以待。