本周，在高烧不退的通胀数据下，美联储加息75个基点的“靴子”总算落地，但市场对激进加息可能导致美国经济陷入衰退的风险的担忧却并未得到太大缓解，美股近期呈现震荡走势。截至当地时间本周五（6月17日）收盘，标普500指数今年以来下跌近13%，仍然深陷熊市。

根据MarketWatch最新数据，今年迄今，在标普500的11个板块中，10个板块都录得下跌，表现惨淡，而能源板块“一枝独秀”录得涨幅——且累计已上涨近33%，大幅跑赢标普500指数。此外，值得注意的是，该板块指数曾于今年早些时候录得近60%的涨幅。美国总统拜登近日甚至也直言，石油公司今年赚的“比上帝都多”。业内人士也分析称，能源还有更多的上升空间，特别是对于愿意从广义角度考虑“能源”（包括新旧能源）一词的投资者而言。从长远角度看，传统能源与可再生能源一样，都将是经济的驱动因素。

市盈率依旧偏低

超级周期尚处早期

数据显示，尽管能源板块在过去两年上涨甚多，但能源行业依旧是标普500指数中最“便宜”的——按照明年预期收益测算，市盈率仅为9.8倍，这也是标普500目前唯一低于10倍市盈率的行业。

能源企业的收益和其所占的市值存在偏差——这类企业的收益占标普500指数的15%，而市值却仅占5%。根据FactSet数据，能源行业的营收在2022年第一季度增长14%，同期获利则飙升至惊人的268%。

但这种偏差不会一直存在下去，至少目前势头如此。在标普500指数今年迄今表现最好的10只个股中，除了美盛公司（The Mosaic Company）外，其他9只均属于能源板块。其中，西方石油公司（Occidental Petroleum）股价已上涨近140%，马拉松石油公司（Marathon Oil）股价上涨91.4%，哈里伯顿（Halliburton）股价上涨了77%。

摩根大通 (JP Morgan)美国股票分析师 Dubravko Lakos-Bujas 表示，在现况下，2022 年的“高确信”类股是能源股，因其具备双重避险功能，能同时应对高通膨和地缘政治的风险。

根据另一投行高盛的数据，石油和天然气生产的资本支出自2014年达到峰值以来已经下降了61%，总体一次能源投资下降了35%。随着生产商增加供应以满足需求，未来3年将出现重大反弹。高盛预测，2021年~2025年，每年能源投资将增长60%。

高盛首席大宗商品分析师Jeff Currie则表示，短期内公司更关注眼前利润，能源超级周期尚处早期，资本回流能源板块还需时间。他指出，重新平衡股票市场估值和开发成本的过程还需要3年时间。之后，能源公司才能开始把资金分配给新项目，而不是回购股票。一旦这个过程开始，项目将需要另外3~4年时间来开发。再往后，供需将开始恢复平衡，周期走向终结。总的过程需要10~12年的时间。

信达证券也表示，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3年至5年能源有望处在景气向上的周期。

欧美清洁能源投资长期可期

传统能源公司的股价反弹并不意味着绿色发展已经过时，相反地，正如行业专家所说，长期绿色依旧是全球不变的逻辑，清洁能源未来的投资价值不可限量。

世界范围看，清洁能源的投资需求巨大。欧洲方面，根据欧盟能源计划，未来5年内将会投入高达2100亿欧元的资金在清洁能源方面，包括建立专门的欧盟太阳能战略，到2025年，太阳能、光伏发电能力将翻一番，2030年，将可再生能源发电量占比提升到45%。

美国方面，虽然其绿色政策推进比欧洲慢，但是近期监管也变得更加友好。6月7日，拜登也动用紧急授权，免除一些进口太阳能电池板的关税，并将利用《国防生产法》加速美国太阳能电池生产。美国国会近期也在讨论延长光伏的税收抵免。

瑞银O'Connor投资组合经理Ken Geren也指出，可再生能源供应链将带来一系列可观的投资机会。能源转型主题背后的强大动力将会带来投资机会。气候友好型政策以及技术的快速进步将继续推动全球主要经济体进行脱碳。

他还预测，资金流、投资周期和大宗商品价格的不断错配将带来源源不断的阿尔法机会，产生涵盖各个行业、主题和地区的结构性赢家和输家。Geren还表示，能源转型将从多空两方面带来前所未有的投资机会，一些重要的结构性主题机会有望持续10年甚至更长时间。这与高盛的“能源周期”论类似。