上周A股有所走弱，且结构分化，上证指数回调0.9%，上证50下行1.7%，沪深300下行0.9%,中小综指和创业板指则分别上行0.2%和1.3%。风格方面，稳定风格领涨；具体到行业层面，农林牧渔（6.6%）、公用事业（3.2%）和电力设备（2.5%）表现相对靠前。广发基金表示，刚刚公布的通胀数据显示国内通胀内生压力较小，预计对货币政策的掣肘有限，但欧美经济回落，对出口或造成压力。对应到A股市场，行业配置上选择景气优先，例如产业趋势上行、出口韧性较强的高端制造业。

国家统计局7月9日公布数据显示，6月CPI同比上涨2.5%，6月PPI同比上涨6.1%。广发基金宏观策略部分析认为，总体来看，6月通胀小幅超预期，但核心通胀维持低位。CPI同比上行，涨价主要受猪价、油价以及部分出行服务修复的推动，而鲜菜等价格在供应链恢复后下跌，同时核心CPI整体仍然低迷，内生通胀压力不大。PPI环比持平，同比继续回落，主要是翘尾导致，而环比持平主要受能源价格支撑。

广发基金宏观策略部表示，往后看，短期CPI破3%的概率较高。如果猪价继续维持高位，则可能带动7-8月CPI就突破3%。但猪价可能缺乏持续上涨的基础，同时通胀也受到经济修复弹性偏弱的压制，核心通胀预期维持低迷。PPI在保供稳价政策效果以及低基数的影响下，全年继续回落的趋势不改。但下半年通胀破3%预计对货币政策的掣肘有限，值得参考的案例是2019年猪价上涨推动CPI破3%，但因为经济修复斜率偏低、内生通胀压力不大，货币政策仍然维持了偏宽松的基调。

上周亚特兰大联储发布的GDPnow预测二季度美国经济增速再度为负，显示美国经济进入“技术性衰退”。今年下半年，欧美经济回落可能会让我国出口增速承受一定的下行压力。此外，上周国内疫情出现些许扰动，在疫情反复、出口走弱的影响下，下半年经济修复可能面临一定压力。

广发基金认为，在经济修复弹性偏弱的环境里，行业配置需考虑景气优先。产业趋势上行的高端制造业一方面受益于成本下行，另一方面需求受益于稳增长政策，预计景气度方面有相对优势。建议关注产业趋势向好、出口韧性较强的行业，如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。