ESG 已成全球资管行业最关注的议题。日前，通联数据首席量化工程师、另类数据负责人李立在接受中国基金报记者采访时表示，考虑到中国企业的情况，通联数据致力于打造适合中国企业的ESG数据，助力ESG投资。

来自Global Sustainable Investment Alliance(GSIA，全球可持续投资联盟)的数据显示，境外 ESG 投资规模不断扩张，占总资产管理规模比例也逐年增长。

例如，2012 年 ESG 投资规模仅有 13.30 万亿美元，到 2020 年这一数值增长到 35.30 万亿美元 。从境外五大地区的 ESG 投资规模占比来看 ，2012 年欧洲 ESG 投资规模占比是 66.0%。到了2020 年，这一数值下降至 34.0%。同期，美国的占比从 28.2%增长到 48.4%。 这背后是全球各个地区、市场共同推进ESG投资。

指标体系力求科学性、实用性

据了解，通联数据的ESG指标体系，在E(环境)、S（社会）、G（治理）三大维度下，设22个一级议题、93个二级议题、219个三级议题。

通联数据介绍，在指标设计时，参考了联合国相关组织的ESG研究框架，以及相关交易所，中国相关监管机构的指引等。

据了解，通联ESG数据具五项特点：第一、指标维度丰富，含三级议题，700+数据点；第二、应用领域方面，可满足负面剔除、正面筛选、ESG整合、主题投资等各类ESG投资策略需求，有通用性ESG面向量化投资需求，有行业特色ESG面向主动投资需求；第三、数据体量较大；第四、智能程度较高；第五、服务接入方式多样，支持定制化。

怎么衡量一家公司在ESG方面做得怎么样？

回答这个问题，既需要科学也需要深谙中国市场的特殊情况。李立介绍：通联将指标体系分成三级，有700多个数据点。

那么，怎么对这些指标点赋予权重，对它进行打分？

针对这一问题，李立介绍道，业内有几套方法。第一套方法基于人类的知识，由专家去定，碳排放，水的使用量等指标的权重。另一套方法通过一个固定的公式去计算指标权重，然后再去计算公司得分。在第二套方法下，如何确定这个公式？李立表示，这里包含很多考量。举例来说，同行业里面上市公司普遍披露的东西，某特定企业披露的内容的多寡代表公司对ESG的重视程度，指标丰富度本身就是一个非常重要的侧面。通联数据使用的是第二套方法。

尽管ESG投资受到追捧，但是ESG评级尚未形成统一行业标准。同一家公司，不同机构给出的评级大相径庭。作为例子之一，电动车公司特斯拉在某些ESG评级公司眼中是模范生，在另一些评级机构眼中则是差生代表。

ESG指标体系要接地气

由于信息披露的不足，国内不少上市公司获得的国际ESG评级偏低。怎么看待不同评级机构之间的评级差异，投资者又如何使用这些标准不一的数据呢？

李立解释道，截至目前，不少国内上市公司在海外评级机构获得的评级偏低，信息披露是一个很重要的原因。很多机构没有充分披露自己在ESG上的作为，导致评级机构没有办法收集到有效信息。不过，即便如此，这些数据依然有一定的价值。以通联面对的客户来说，如果客户的投资范围只含A股，如果他需要在A股的公司中进行相对比较。

李立表示，与海外评级机构相比，通联在制定评级体系时，相比于海外机构，数据的维度丰富度，还有在评级体系的设计方面会更加接地气。这是由数据要达到的目标决定的。“国内的无论是投资机构还是数据商，会面临着一个实际的问题，就是数据无论是在获取收益方面，还是在抗风险方面，得有价值”。

他表示，如果照本宣科进行ESG投资在中国会遇到很多问题。例如在公司治理方面，海外部分机构认为有政府背景的人士到企业里做高管，对公司治理可能是不利影响，但结合中国的实践来看并不尽然。

李立认为，ESG指标体系的可持续性需要兼顾利益相关者和股东利益。资管机构在践行ESG投资、社会责任投资等的同时需要满足受托人职责，践行信义义务。“客户在测试后，认为基于ESG数据体系得出的选股效果叠加到他的策略里面，效果比较好，能够取得更好的投资收益，他选用这个数据库的可能性就比较大”。

忽视ESG有代价

据了解，目前通联ESG数据的客户以公募基金、头部私募基金和券商为主。在李立看来，这背后的原因在于，公募基金等在产品的发行和和募资方面都会有一定比较严的约束，然后ESG、碳排放等等是国家和全球的发展方向，公募基金等会率先拥抱ESG投资。私募客户更加注重数据直接带来的绝对收益。未来，会有越来越多的私募对ESG数据感兴趣。尤其是致力于赢得海外的养老金等大金主青睐的私募。

最近一段时间，海外关于ESG泡沫的讨论甚嚣尘上。李立认为，对于中国来说，谈ESG泡沫为时尚早。

“国内从产品上来看的话，其实在去年开始ESG应用最多的就是在一些被动型的产品上，今年慢慢的一些主动管理的产品涉及，中国的ESG才刚刚起步，谈不到泡沫”。

ESG是资管机构的阿尔法来源吗？李立认为“这是一个先有鸡还是先有蛋的问题，因为 ESG本身是公司顶层的一个衡量指标，它既能够涵盖公司的成长，也能够涵盖公司的未来的规划，能涵盖公司过去的表现。一般来说，财务表现比较好的公司，ESG也会比较好”。

他进一步补充道，ESG数据本身来说，它能提供增量的阿尔法的价值相对来说比较有限。目前的投资手段把ESG中可以带来阿尔法的部分涵盖了。但当ESG成为趋势之后，忽视它会有一定的代价。