全球部分主要经济体将在未来12-18个月陷入通胀性衰退，即技术上出现经济衰退与通胀并存的情况。

近日，瑞士再保险瑞再研究院在中国首发最新sigma报告《世界保险业：聚焦通胀风险》，对全球经济展望。报告认为，全球经济正经历范式转变，将会对长期政策产生深远影响。全球经济增长将会大幅放缓，通胀率正处在几十年的高位。

从保险业看，经济放缓和高通胀环境将制约保险市场。不过瑞再研究院预计，2022年全球保险业总保费收入将首次突破7万亿美元大关。

三个关键字：I、R、7

对于今明两年，瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼(Jerome Haegeli)博士用三个字总结关键点，即“I”“R”“7”。

其中，“I”的含义，一是通胀（Inflation），二是利率（Interest rates），代表了现阶段主要国家关注的经济问题。“R”代表衰退（Recession），复苏（Recovery），以及2023年的中国兔年（Rabbit）。发达经济体今年不可避免面临技术上的经济衰退，之后在2023年可能会迎来复苏。2023年是中国兔年，兔子有耐心谨慎的特点，政策制定需要调整节奏，耐心等待，为在经济衰退之后的复苏打下良好基础。三是“7”代表7万亿，瑞再研究院预计今年全球保险业总保费收入会首次突破7万亿美元。

安仁礼表示，对于今年经济的判断是前两个字母“IR”，即通胀性衰退，这也是其对今年经济的基准情景预期。对全球经济的展望是，通胀持续高企及货币政策加速紧缩，将导致主要经济体在未来12-18个月内发生通胀性衰退。

瑞再研究院对主要经济体的增长展望低于市场普遍预测。其预计通胀性衰退首先是冲击欧洲，之后是美国，亚洲表现良好，预计亚洲新兴市场将成为今后几年全球增长的主要动力。

其预测2022年美国增长率为2.6%，2023年为1.1%；预测欧元区今年的GDP增长率为2.4%，在今年冬季前将出现技术性衰退。

来源：sigma报告

预期中国通胀表现良好

过去12个月，通胀高企是多数主要经济体面对的主要宏观经济动态。例如，美国5月CPI同比增速升至8.6%，刷新40年新高。通胀的广度和深度持续超出市场预期。

瑞再研究院认为，通胀高企是多重因素的共同作用，包括：新冠危机高峰期大量财政刺激资金注入经济；全球供应链冲击；乌克兰战争造成的能源和大宗商品价格暴涨。

除了这些中短期通胀驱动因素之外，一些结构性趋势或将延续高通胀环境，例如：1）逆全球化趋势，可能降低供应链的成本效益，增加成本，并将成本最终转嫁给消费者。2）向可再生能源转型的资本密集型减碳过程将推升生产成本。3）长期来看，央行对更高通胀率的容忍度也在上升。

瑞再研究院预期高通胀还将持续更长时间，并预测2020年代将面临比上一个10年更高的通胀率。

就中国而言，瑞再研究院认为，生产率提高及数字化产业升级等结构性因素将导致未来10年的趋势通胀率低于上一个10年。

来源：sigma报告

“我们预期中国今年CPI上涨2.3%，明年增长2.4%，相对发达国家而言是非常好的一种情况。另外我们看到，中国5月通胀率环比下降，6月环比持平，PPI水平也趋于平稳。”安仁礼说，中国通胀方面的良好表现，不但对于中国经济有益，同时也利好全球经济。

通胀对不同行业产生不同影响。安仁礼分析，通胀对于保险业的影响主要在于三方面：第一，出现通胀后，索赔的成本将会显著提升；第二，通胀后如果收入没有提高，那么个人或者企业购买保险的可支付能力会下降；第三，保险未承保的个人或企业一旦出现经济损失，在通胀情况下，他们的处境会更差，意味着社会韧性会更差。

“负利率”时代即将终结

从货币政策和融资条件而言，过去12个月来，货币政策展望发生巨变。

瑞再研究院认为，2021年中主要央行采取的立场过于温和，现在央行政策需要尽快修正货币政策，这可能意味着政策紧缩周期的后期阶段会出现一定程度的过度加息。央行采取措施正优先考虑稳定价格而非经济增长，尽管此举可能会导致经济衰退。

安仁礼认为，一种全新且更受欢迎的利率制度正在形成。高通胀和货币政策紧缩，正推升长期主权债券收益率，反映出实际收益率和通胀预期的上升。“名义国债负收益率的时代即将终结。”

“这对于所有的经济体乃至对于广泛的社会来说，都会是较好的状况。因为大家手里拥有的资本，将会产生正常的收益。这种利率的上升实际上是非常好的，即使某种程度上会导致股权市场的一些波动，但综合衡量而言，仍然是一种非常受欢迎的趋势。”安仁礼说，随着时间的推移，保险公司将受益于更高的投资回报率。

今年全球保费收入将首破7万亿美元

瑞再研究院认为，理赔通胀压力和经济放缓将拖累2022年和2023年全球保险市场增长，保费收入总额（寿险与非寿险）预测实际年增长率为1.2%，低于趋势水平。“即便如此，我们预测保费总额将在20222年底前首次突破7万亿美元。”

其中，商业险种费率上涨将继续支持非寿险业的名义保费增长，但理赔额增加将部分抵消上述效应。风险意识增强及数字互动增多料将利好寿险。

利率逐步上升对保险业是一个利好因素，将产生更高的投资回报率，提升行业盈利能力。

从全球不同市场看，美国仍是世界上最大的保险市场，2021年保费总额为2.7万亿美元，2021年美国保费总额名义值增长8.1%。中国是世界上第二大保险市场，保费总额约0.7万亿美元，占全球保费总额的10.1%。日本保险市场居于第三。在欧洲，英国和法国保险市场在2021年表现出强劲的增长，保费总额名义值分别增长16.7%和24.0%，仍是全球第四和第五大保险市场。

从中国市场来看，瑞再研究院认为，今年上半年以来，受国际形势、新冠肺炎疫情等国内外因素影响，中国在坚持疫情防控的原则下，积极稳就业、促增长，使经济运行保持在合理区间。作为推动全球经济复苏发展的重要引擎，中国经济的稳健增长有望推动保险业高质量发展，进一步提升社会韧性。

同时，中国经济面临的通胀压力整体可控，经济增长环境总体良好，有助于促进保险市场在2022年、2023年保持稳定增长。

瑞再研究院认为，“共同富裕”和“碳中和”是中国经济长期发展的重要目标，而增强经济与社会韧性是推动中国可持续增长的重要条件。展望未来，保险将在促进经济低碳转型、提升社会平等性、增强社会韧性等方面发挥更广泛、更重要的保障作用。