8月26日，全球央行年会召开，主要央行政策制定者在会上均就抑制通胀的必要性发声。美联储主席鲍威尔在演说中誓言强力对抗通膨，指出对抗通胀的行动并未结束；虽然他重申未来的升息幅度将取决于后续通胀及就业数据的实际情况而定，但他在演讲中提及9月会议再升息3码可能是合适的，当日市场闻声大跌。万得数据显示，道琼斯指数下跌3.03%，标普500指数下跌3.37%，纳斯达克指数下跌3.94%，费城半导体指数更是大跌5.81%；10年期美债利率上升1.5个基点，但2-5年美债利率上升2-5个基点；美元指数上行，黄金下行。

鲍威尔演说重点及分析

美联储主席鲍威尔表示，高通胀已持扩散至整个经济体系，尽管7月份通胀数字下降，但仅仅一个月的数据好转，远远无法让美联储相信通胀已经走入下行通道；高通胀将对最缺乏承担能力的民众，将造成沉重的负担，没有稳定的物价，美联储无法维持劳动市场持续强劲，也无法让经济发挥功能。鲍威尔表示，降低通胀可能会造成经济成长减缓，劳动市场情况走软，为家庭与企业带来一些痛苦，但这些都是为降低通胀所需付出的代价；如果不能恢复物价稳定，将造成更大的痛苦，显示在通胀出现连续下行趋势之前，美联储或仍保持较激进的升息步伐。

鲍威尔在演说中提到，7月会议美联储在年内第二度升息75基点，但9月会议再一次超常规的大幅升息75个基点可能是适当的。9月会议的决策完全要看后续的相关经济数据及最新的展望而定。决策委员会在6月所提出的前瞻指引中，大部分委员预测在2023年底时，联邦基金利率的中位数为略低于4%，9月时委员们将更新他们的预测。这暗示着9月会议的经济前瞻中，委员们将年底利率水平升至4%以上的概率很高。

鲍威尔同时提到了三个历史教训，包括过早放松政策并不适宜，美联储应承担起落实低通胀的责任；另外，前美联储主席伏克尔曾说过：「通胀有一部分是自我实现，因此要使经济恢复到更稳定，更有生产力，美联储的工作之一就是打消通胀预期的执念」。因为家庭及企业，都会将依未来的通胀预期来做经济相关决策，因此鲍威尔在本次会议上选择更直率的发言，表明美联储本轮控制通胀的决心。

最后，鲍威尔更表示，历史证明，如果延误抑制通胀的时机，则所付出的代价可能更高，因此，现在还未到可以放松的时候。

欧洲主要央行同声抗通胀

除了鲍威尔之外，欧洲主要国家央行行长在年会中也纷纷表态全力抑制通胀：

欧洲行执行委员Isabel Schnabel表示，当前高通胀成为根深蒂固的可能性令人不安，她在会上敦促全球央行果断地采取行动以抑制通胀。和鲍威尔一样，她承认收紧的货币政策可能促使经济走入衰退，但她表示“即使经济可能进入衰退，但我们基本上别无选择”。德国央行行长在会中表示，通胀实在太高了，在这种情况下，答案很明显，就是央行必须加息；瑞士央行行长Thomas Jordan表示，迹象证明，通胀正逐渐蔓延至受疫情或俄乌冲突直接影响以外的商品和服务，可能持续的时间超过预期。

年会影响与后市展望

全球主要国家的货币政策制定者在本次全球央行年会中鹰声嘹亮，尤其是鲍威尔的发言强化了美国年内继续快速升息的预期，但会后芝商所FedWatch工具数据却并没有出现一面倒的情况，数据显示，市场预期9月会议升息50个基点的概率为39%, 升息75个基点的概率为61%。或因在9月会议举行之前，8月失业率、CPI和核心CPI等数据都将先行公布，在鲍威尔重申未来的升息幅度取决于后续数据的表现的前提下，市场对升息50个基点还抱有一定的期待；另外，数据也显示，市场对11月会议预期升至最高的利率水平为3.5%, 对12月会议升预期升至最高的利率水平为3.75%, 显示如果9月升息75个基点，未来二次会议升息的空间就相对有限，对市场的扰动也或较小。

资料来源：CME FedWatch Tool，资料日期：2022.8.26

从配置策略来看，无论是基于预期收益率水平的提升，还是缓冲股票资产的波动，债券资产配置价值提升；在股票方面，投资人也不必过度悲观，上周五因鲍威尔的发言所引发的暴跌，或可视为对下月的实际超常规升息的提前反应；从另一个角度来说，鲍威尔本次的表态，其实也使得未来货币政策的不确定大幅降低，市场或更多回归企业基本面；上周五全市场大跌的同时，光伏板块却在政策支持、需求确定性较高下逆势收红，未来表现或相对稳定；另外，市场未来仍有震荡的可能，但基于美股熊短牛长的历史特性，投资人可采取分批低位建仓的投资策略为从更中长期的机会来布局；在欧股方面，投资人可以关注海外营收占比较高的企业的结构性投资机会。

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