美股在9月CPI及PPI数据出台，市场对11月美联储会议升息3码预期高涨后，有点利空出尽的味道；加上多项数据显示经济持续疲弱，又有消息显示部分美联储委员认为接下来或有开始讨论放缓升息步伐的可能性，上周美股走势出现明显反弹：万得数据显示，截至10月24日，上周道琼斯指数大涨4.89%，标普500指数上涨4.74%，纳斯达克指数更是大涨了5.22%，创下自今年6月以来的最佳单周表现。

9月美国经济领先指标持续下行

10月20日，美国经济咨商会（Conference Board）公布9月领先经济指标（LEI）指数，该指数采用制造工时、失业救济申请、建筑许可、股价指数和信贷利差等10个指标进行评估；9月数据较上月下降0.4%，过去6个月则下降了2.8%。美国经济自2009至2019年持续的扩张，也使得市场对LEI指标的关注度有所降低；2020年因疫情，LEI指标一度直线下行，但随即伴随着疫后复苏快速回升，但今年LEI指标在高通胀、就业形势放缓和信贷条件收紧给经济带来压力下全面疲软，9月的同比增长更出现今年以来的首个负值；更重要的是，历史上，美联储通常会在会在LEI指标下行，经济前景转暗时采取较宽松的政策，或暂停紧缩，但这一次显然不同—在LEI指标持续下行的当下，美联储仍然持续紧缩，在这样偏离历史轨道的情况下，美国经济出现衰退的机率或正在升高。目前，美联储在11月会议升息75基点的预期仍然高涨，但持续下行的LEI指标，或会减缓美联储在12月会议上的行动。

资料来源：The Conference Board 资料日期：2022.10.20

美联储或开放讨论放缓升息

在即将进入会议静默期之前，上周不少美联储陆续对外发表政策看法，其中当然不乏持续鹰派的声音，但也开始出现立场相对温和的看法；圣路易联储总裁James Bullard表示，目前政策利率水经达到较高的水平，一旦达到合适的水平，则可以进行微幅调整——或许会保持原状，也或许会依照接下来的经济数据调整更多；旧金山联储总裁Mary Daly则表示，虽然现在还不是从大幅升息退场的时机，但应该开始讨论放慢步调的计划。她表示随着基准利率接近终点水平，将升息步调放慢至2或1码是适当的。《华尔街日报》10月21日的报道也提到，美联储委员中的确存在有一派看法是希望尽快放慢升息步伐，以期在明年停止升息，并观察今年升息周期对经济放缓的影响，以减少过早降息的风险。

结合美国经济可能更早进入衰退，以及部分美联储委员主张可以开始放缓升息步伐的言论，促使上周美股投资人情绪有所回升，市场也再次触底反弹。美股进入下半年以来，虽然未能完全扭转上半年的形势，但是从标普500指数近期只要一旦创新低后迅即出现明显的反弹的表现来看，显示中长期资金低点补仓的意愿仍然很高，也预示美股今年的筑底或将告一段落。

英国经济或已步入衰退

英国首相特拉斯在宣布其减税计划后，引发英国公债市场大幅震荡，并失去保守党党内的支持，在仅仅上任六周后，被迫取消减税并在上周四宣布辞职下台，成为英国历史上迄今任期最短的一任首相。不过，从股市表现来看，英国富时100指数上周四及周五连续小幅上涨，市场反应相对正面，一方面投资人或将此事件视为利空出尽，但另一方面下一任首相由谁接任又出现新的不确定性，短期内英国股市或仍呈震荡行情；从更广泛的层面来看，特拉斯引起的这场风暴，也正提醒着其它国家，如果财政赤字始失控，实质利率也开始大幅上升，就可能陷入恶性的循环；因此，合理控制债务水平，确保短中长期均有能力清偿债务，并规划可靠的财政政策，是在目前的局势下，每个政府应引以为鉴的教训。

今年以来，英国政坛动荡的背后是通胀高企和衰退隐忧。通胀方面，英国9月CPI同比上涨10.1%，核心CPI同比上涨6.5%，短时间内预计英国通胀水平难见拐点；而在经济增速方面，多家评级机构下调英国2023年经济增速预期。鉴于英国通胀和债务压力高企，叠加能源危机和消费者信心低迷等因素，英国经济或已步入衰退。后续需重点关注英国政府10月底公布的新财政计划、11月英国央行的加息政策以及新任首相的施政方针。

风险提示：上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。