随着个人养老金制度正式启动，公募养老FOF产品业绩也备受关注。数据显示，一季度近九成养老FOF取得正收益，其中最高产品收益达5.68%，且跻身FOF产品一季度回报排名第三位。

多位业内人士认为，个人养老金业务自去年11月开闸以来，市场个人养老金业务热情高涨，未来养老FOF市场发展前景也将越来越广阔。公募基金作为普惠金融领域的重要践行者之一，在加速布局的同时，还应多举措解决当下养老FOF产品“小而美”问题，不断做大养老目标基金市场。

近九成养老FOF一季度正收益

Wind数据显示，今年一季度近九成养老FOF取得正收益，平均收益率达1.32%。同时，FOF产品一季度收益排名前30位中，有13只产品为养老FOF。其中，平安养老2045五年一季度回报达5.68%，跻身FOF产品一季度回报排名第三位。

此外，上投摩根锦程积极成长养老目标五年、国泰民泽平衡养老目标三年、国寿安保养老目标日期2030三年持有等多只产品一季度回报均超3%；民生加银康泰养老目标日期2040三年持有、万家养老2035三年等30余只产品一季度回报超2%。

拉长时间来看，养老FOF产品长期业绩也较为亮眼。截至3月31日，2018年成立的养老FOF产品成立以来均获正收益，其中，中欧预见养老2035三年、南方养老2035三年成立以来回报均超53%，且超八成产品成立以来回报高于20%；2019年成立的养老FOF产品中，除1只产品外，其余产品成立以来均获正收益，且超半数成立以来回报超20%。

亮眼的业绩下，今年以来，公募基金正在加速布局养老产品。一季度共有16只养老FOF产品宣布成立，刚刚过去的3月就有创金合信宁和平衡养老目标三年持有、汇添富添福欣享均衡养老目标三年持有、大成颐禧积极养老目标五年持有等 8只养老FOF首发。

此外，年内还有多只养老产品纷纷增设Y份额，如泰达宏利基金旗下4只养老FOF、银华基金旗下2只养老FOF在近日新增Y份额。据Wind数据显示，目前已有44家基金管理人旗下144只养老目标基金增设了Y份额。

对此，上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平表示，当前，兼具理财和养老属性的养老FOF是FOF中发展较快的产品类型，在中国日益步入老龄化社会的大背景下，伴随着个人养老金投资公募业务的开展，未来养老FOF市场发展前景越来越广阔，养老FOF产品也越来越受到基金公司的重视。

“个人养老金业务自2022年11月开闸以来，我们观察到市场在个人养老金业务上的热情还是非常高涨的。”沪上某公募基金公司产品部总监透露，按照人社部公布的信息，个人养老金业务实施仅3个月时间，参加人数已经达到2817万人。在此背景下，公募基金行业作为普惠金融领域的重要践行者之一，自然也是对于在个人养老金账户中布局养老目标基金产品非常重视，按照目前《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》要求，纳入个人养老金账户的养老目标基金需要满足“最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元”的条件，这样从尽早纳入的角度考虑，公募基金管理人自开年以来持续布局养老目标基金，并为已成立的产品增设Y份额。

多举措做大养老FOF市场

尽管养老FOF业绩整体表现亮眼，公募也在持续布局养老产品，但不容忽视的是，从近期已成立产品规模来看普遍偏小。如南方养老目标日期2055五年持有24天募集0.65亿元，英大旗下3只养老FOF募集规模均只有0.1亿元，对比3月另一只非养老FOF产品兴证全球优选积极三个月持有12天募集规模达10.76亿元。

谈及此现象，民生加银基金资产配置部总监苏辛坦言，总体来说养老FOF作为公募基金的新品类，目前投资者对其接受度还不够高，但未来随着投资者理财观念的不断升级，规模较小的这一现象会有所改善。

具体来看，目前养老FOF产品募集规模普遍偏小可能原因有二。首先，养老FOF的投资策略相对比较复杂，无论是目标风险策略还是目标日期策略普通投资者理解起来都不太容易。从投资方面来看，目标风险FOF需要投资者对自身风险属性有清晰的认知，而目标日期FOF涉及生命周期中的动态配置调整，相对更难理解，而且一个遥远的目标日期给客户一种要投几十年的感觉，也会让许多投资者望而却步。其次，投资者对持有期较长的基金产品接受度也不够高。目前养老FOF的持有期相对较长，投资者可能对封闭期内的不确定性有一定担忧，“尽管如此，我们认为设置持有期仍是有必要，因为这会使资金的期限更为固定，有利于基金经理合理安排资金，从而挺高资金使用效率，更加专注于长期收益。”

上海证券孙桂平分析，首先，养老FOF市场虽然处于快速发展期，但目前整体规模仍不大，导致养老FOF的募集规模不大；其次，作为养老属性较强的产品，不同基金公司的养老FOF之间辨识度不高，导致规模更加分散；最后，有些养老FOF发行主要用来补全基金公司的养老产品线，用来匹配不同风险或者不同年龄群体的养老投资需求，导致基金公司不太重视首发规模，而更加重视未来产品持营带来的规模提升。

另据Wind数据显示，截至2022年末，市场上仍有半数养老FOF产品规模不足2亿元。那么，对于基金公司来说，应如何解决当下养老FOF产品“小而美”问题，进而做大养老FOF市场呢？

对此，孙桂平表示，首先，基金公司应进一步提升产品管理能力，做大养老FOF市场规模的核心还是提升投资回报能力，获取长期稳健回报是养老FOF的显著特征和立身之本，也会让投资者更愿意长期持有；其次，还需要加强投资者教育，养老FOF投资策略相对复杂，投资者有个逐渐接受和认可的过程，如目标日期FOF匹配生命周期动态调整权益仓位，这与投资者熟悉的普通基金投资策略有明显不同，此外，养老FOF通常设置一年以上的长持有期，而目前投资者更偏好较短持有期的产品。

北京一公募人士建议，基金公司在进行养老FOF产品宣传时应以中长期业绩为主，帮助引导投资者树立中长期投资理念；同时也可以根据不同投资者的养老需求，推出更多差异化的产品；此外，在投研层面也应加大对FOF部门的支持，不断增强团队的资产配置水平以及基金产品精选能力等。

“我们认为，把握养老FOF市场长期增长机会的核心仍然是长期稳定的业绩。只有把长期业绩做稳定了，控制住产品的回撤，不让投资者的心理账户出现大幅波动，或许才能积累下养老FOF产品的口碑，使之成为主流的投资品种之一，进而在资产配置方面起到关键的作用。”民生加银基金苏辛表示，养老FOF作为一个新事物，要获得大多数投资者的认可和接受需要一定的时间，作为从业者需要耐心等待，悉心耕耘，做好业绩和口碑，做好投资者教育工作和售后服务工作，未来养老FOF有望会迎来较大的发展。

同时，管理人或许可以从产品创新上入手，构建更符合养老金投资者需求的产品。苏辛表示，未来的创新方向或可以先从可投资的资产范围上入手，养老FOF产品未来的投资范围或可以更广。

“目前绝大多数的养老FOF产品仅仅是在股债之间进行配置，未来随着市场上大宗商品、REITS等另类资产的发展完善，养老FOF的投资范围有望将实现真正的多元化，从而更好的为投资者做大类资产配置，力争起到平滑波动、创造更高长期收益风险比的作用。”苏辛补充道。